文/新浪财经专栏作家 管清友[微博]
宽财政不意味着紧货币，无需担忧长端利率上行。二季度经济不悲观。在稳增长持续发力和发达国家经济复苏的带动下，预计二季度经济增速为7.4-5%，与一季度基本持平甚至略高于一季度。
自3月下旬以来，政策面开始预调微调，预计二季度国务院将继续加快盘活存量政策，着力通过促改革、调结构实现稳增长。国务院总理李克强4月23日主持召开国务院常务会议，确定进一步落实企业投资自主权的政策措施，决定在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目，部署促进市场公平竞争维护市场正常秩序工作。
本次会议的核心是激活基建投资，对冲房地产投资下行带来的经济下行压力。销售低迷和银行表外贷款收缩导致房地产投资资金来源下降，房地产投资大幅减速。通过在铁路、港口等交通基础设施，新一代信息基础设施，重大水电、风电、光伏发电等清洁能源工程，油气管网及储气设施、现代煤化工和石化产业基地等方面投资带动基建投资向上，对冲房地产投资的下行压力，保证经济增长在合理区间内运行。
自3月下旬以来，政策面开始预调微调，预计二季度国务院将继续加快盘活存量政策，着力通过促改革、调结构实现稳增长。
财政政策方面，宽财政化解惜贷困局。投融资需求萎缩，银行惜贷情绪加剧，总量宽松的货币政策对经济改善有限，拉动经济需从提高实体融资需求入手。因此，中央适度加杠杆的“宽财政”政策应运而生。
货币政策方面，定向降准之后，将继续着力于降低长端融资成本。宽财政不意味着紧货币，无需担忧长端利率上行。与去年过于宽松的流动性和低位的无风险利率不同，目前，无风险利率仍处高位。单一的依靠“宽财政”稳增长对实体产生较强的挤出效应，导致稳增长的正面刺激过快夭折，货币政策不可能收紧。相反，考虑到经济下行压力和基建投资利润微薄，获取来源稳定的融资渠道，努力降低长端资金成本是更有可能的政策选项。预计央行[微博]仍会通过公开市场操作、预期引导和定向流动性投放降低长端融资成本，为稳增长保驾护航。
综合来看，二季度经济不悲观。在稳增长持续发力和发达国家经济复苏的带动下，二季度经济运行环境好于一季度，预计二季度经济增速为7.4-5%，与一季度基本持平甚至略高于一季度。在市场对经济的一片唱衰声中，我们继续提醒大家，悲观虽易，积极不易，且行且珍惜。
(本文作者介绍：民生证券研究院院长)
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