人民币终将担起拯救世界的重任

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）机构专栏 野马财经 作者 李利军

　　在美元加息周期与全球流动放缓周期下，中国在本次美元加息周期中，必将承受巨大压力。然而新晋国际货币的人民币不再仅是之前“阴谋论”里的小角色，我们已向金融强国迈出坚定一步。但愿在这一轮美元加息周期中，世界因为人民币的温暖而不再寒冷。

　　2016开年，极寒天气肆虐全球多地。而在金融领域，美元加息引发的全球流动性不足也使得经济寒潮来势汹汹。国内人民币汇率波动就是这一现象中的典型。

　　美元加息周期的到来，让货币“阴谋论”又开始满城风雨。不论美国的真实动机如何，显而易见的是，美国不愿意人民币成为国际货币，不过，“中美之间在人民币国际化问题上没有直接的博弈，我不认为有阴谋论。”清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为。

　　最近因站台泛亚被打的《货币战争》作者宋鸿兵却坚持美元“阴谋论”，认为人民币和美元早已打响了战争。这种观点在经济学界尽管颇具争议，但很有市场。有些学者秉承这种论调，认为在当前形势下，我国应连续抛出手中的美国国债，打压美元，打压美国股市，逼迫美联储就范。

　　美元加息真的就给人民币带来了灾难？人民币到底该升还是该降？

　　中国人民银行金融研究所所长姚余栋认为，在美元加息后，全球经济流动性紧缩，人民币势必承担起拯救世界的重任。

　　李稻葵演讲的总基调也认为，人民币要保持汇率对一揽子货币的相对稳定。美元升值后相对短缺，对人民币国际化会起到至关重要的推动作用。

　　美元加息助推人民币国际化？

　　历史上，我国北宋时期经济非常繁荣，然当时由于多种原因，白银兑铜有升值预期，所以大家就挖了很多窖子藏白银，导致流动性不够，出现通缩。

　　相似的情形正在上演。不过，当前的舞台更大，白银也换成了美元。姚余栋以这样一个故事想表达的是，北宋的白银流通不足导致通缩，全球美元回流也可能会在世界范围内产生相同的效果。姚余栋警示，美元加息会导致美元荒，进而加剧全球经济流动性不足。

　　美元加息导致资本外流单单在中国就非常庞大。根据央行数据显示，中国12月外汇储备3.33万亿美元，较前月大降1079亿美元，堪称历史最大单月降幅。而2015年全年，中国累计减少外汇储备5126.6亿美元。如果再考虑大约3000亿美元的贸易顺差，那么2015年全年的资本外流超过8000亿美元。总体形势有些让人担忧。

　　宏观数据层面的下挫情绪已经传递到普通投资人。上海、深圳等地的银行近期挤满了人群，中国大妈们成为新一波兑换美元的生力军，人民币汇率未来走势牵动人心，甚至形成了某种程度的恐慌氛围。

　　这意味着中国经济在美元升值面前要遭殃了吗？

　　姚余栋认为，如果中国仅是制造业国家，货币不是国际货币，那么在国际货币在流动性紧缩的情况下，人民币长期就会面临贬值压力。但是，在去年人民币已经被加冕成国际货币后，局面已经改变，中国不再仅仅是制造业国家。

　　姚余栋进一步表示，为加强全球经济流动性，人民币势必承担起拯救世界的重任。人民币将给全球补充流动性，使未来的冬天不至于那么寒冷。

　　而补给全球流动性，人民币要保持汇率对一揽子货币的相对稳定。李稻葵认为，这样其他周边国家也没会搞竞争性贬值的游戏，对全球的金融起到稳定作用，人民币将逐步的成为稳定货币，更多国家愿意用人民币借钱、发债，人民币在金融贸易中的实际作用将会提高。

　　由此看以看出，人民币拯救世界必须有两个前提：一是人民币实现国际化；二是人民币对人民币兑换一揽子货币相对稳定。

　　管理人民币的大总管央行也有相同的思路。央行网站近日消息称，央行研究局首席经济学家马骏表示，目前人民币的汇率形成机制已经不是盯住美元，也不是完全自由浮动，加大参考一篮子货币的力度，即保持一篮子汇率的稳定，是在可预见的未来人民币汇率形成机制的主基调。马骏认为，实施这种形成机制的结果，就是人民币对一篮子货币的汇率的稳定性将增强，而人民币对美元的双向波动将会加大。

　　央行或许也认同这一逻辑。

　　非国际化货币的国家遭遇不妙

　　流传很广的一故事：森林里突然来了一只老虎，张三马上就蹲下去系鞋带，准备要跑，李四说你怎么不跑啊？张三说我跑不过老虎，但是我只要跑得比你快就行。

　　在当前的货币金融界，可以这样解读：林中扑来的老虑被指加息的美元，手持人民币的中国就是张三，预计会被吃掉的李四被姚余栋比作非国际化货币的其他国家。

　　猛虎下山，美元加息，对于中国的影响还在其次，对其他国家的伤害面积还需最终求解，但是显然已经很大，还在扩散中。

　　美联储加息同日阿根廷取消外汇管制，允许汇率自由浮动，随后阿根廷比索对美元汇率大幅波动，一度大跌41%后又收复部分跌幅。

　　阿根廷此举让人想起亚洲金融风暴时的泰国，高盛2015年时曾警告，拉美国家正在重演1997年亚洲金融危机，18年前的历史，很可能再度重演。

　　世界银行此前研究预计，美联储此轮加息可能使流入新兴市场的资金减少80%。

　　数据触目惊心，姚余栋认为，非国际化货币的国家的遭遇可能不妙。“金砖四国中，巴西经济衰退，南非经济增速仅有1%。”

　　在去年IMF批准人民币进入SDR后，经济学界最大的安慰就是人民币能在美元升值周期中有所作为。

　　美元加息的威力不论是在“阴谋论”还是“阳谋论”中都比较强大，之前提出的建设金融强国重任越发显得紧迫。制造业强大的国家也不一定能抵挡当前的风险。只有国际化的货币才是最好的护身符。姚余栋拿德国工业举例。德国工业4.0做的非常好，同时，德国在欧元区内。如果欧元不存在，货币成为西德马克，德国的情形就会不一样。“德国的工业制造是中国学不来的，它有货币的因素在里面。”姚余栋说。

　　姚余栋提醒，制造业强国须有强大的金融配合。

　　人民币升值贬值的争论谁有理？

　　从姚余栋的逻辑很容易看出，美元回流，人民币作为国际货币，从长期看是要升值的。

　　李稻葵表示，人民币不应长期贬值，他提到，一是境外市场在唱空中国经济，认为中国政府会通过汇率贬值的方式救经济，因此他们就在境外市场上炒作人民币贬值的预期。二是如果境内贬值的话，势必会在大众中形成恐慌情绪。这对目前的经济调整非常有害。

　　独立经济学家吴裕彬隔空撰文反对李稻葵的观点。他表示，目前外储资产中的流动性头寸应该在5500亿美元左右。照这样死撑下去，到今年8月份左右，外储资产中的流动性头寸恐有耗尽之虞。届时，汇市伏兵四起，央行外储资产几无可调之兵，人民币汇率就只有自由落体运动。

　　吴裕彬明确表达自己的态度——中国不应对全球讲道义责任而不贬值。

　　香港《南华早报》在去年也刊文称，货币战争正席卷全球，中国首当其冲。中国必须保持人民币升值。这份报纸之前就被认为亲大陆，现已被阿里收购。

　　总结起来，支持人民币升值的原因主要有三。

　　第一，货币政策的转变将破坏中国在改革与再平衡道路上的进展。人民币升值符合中国从出口导向型经济增长向消费导向型发展转变的重要目标；

　　第二，转而执行货币贬值政策将会点燃中国主要贸易伙伴国的反华情绪，尤其是美国；

　　第三，人民币贬值政策将激化全球货币战争。如果中国加入这场竞赛，其他国家也将冒险采取升级行动，全球金融市场将会遭遇新的严重不稳定因素。

　　坚持人民币贬值目前主要是心疼外汇储备消耗过快，认为人民币硬扛倒不如顺应市场预期，适度贬值。人民日报旗下的《国际金融报》近日发表社论称，“央行适度提高人民币走弱的容忍度，相比不惜消耗外汇储备，稳定汇率，更为理性。”而极端观点认为，一味坚持人民币不贬值最大的可能是先毁了中国，后毁了世界。中国不是救世主，拯救不了世界。

　　人民币能不能承担起拯救世界？在美元加息周期与全球流动放缓周期下，如果仅作为制造业国家，中国在本次美元加息周期中，必将承受巨大压力。然而新晋国际货币的人民币不再仅是之前“阴谋论”里的小角色，我们已向金融强国迈出坚定一步。

　　但愿姚余栋所说成真，在这一轮美元加息周期中，世界因为人民币的温暖而不再寒冷。

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