此次欲重启IPO与以往有何不同

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 江濡山

　　重启IPO只能采取审慎稳健的策略，只能成功不能失败。首先，国家对很有信心和控制能力，策略开启IPO；其次，国家队必然会做好全力掩护，但不会重大规模放水，因此，新股发行速度不会很快。

此次欲重启IPO与以往有何不同

　　中国市场始终都会有“先知先觉”者。A股连续几天的暴涨，让不少投资者心存疑惑：到底有何“神器”利好券商股？本周最后一个交易日结束后，终于“真相大白”，一则利好券商的政策消息出笼了：中国证监会[微博]在周五下午例会上宣布：将适当修改IPO规则后重启新股发行。消息一出，不少长期在股市混的、早已经输得麻木的弟兄们问我：在这个节骨眼上，这刮的是什么风呀，利好还是利空呢？与以往重启IPO有何不同？对此，简要做以下几方面的分析解读：

　　1、先从大时空大环境来审视，自进入21世纪以来，全球金融资本市场最大的特征是：货币量化宽松。这意味着，全球股市都在大大背离股市的初衷，都演变为赤裸裸的“赌场”。美国股市大赌场的庄家不完全是美国政府，也不完全受制于美联储，而中国股市赌场的唯一庄稼就是政府。

　　股市若完蛋，庄稼必遭殃，因此不惜代价救市才是硬道理。然而，救市的代价已经已经非常惨重，适时重启IPO是必然的，否则庄稼的有形和无形收益就无法保障。对此，投资者应该理解。如果要想避免惨重损失：要么离场观望，要么把自己的判断与庄稼的意图保持一致。到底哪天重启，尚未定论，证监会释放这个消息，或许首先是测试一下市场反应。

　　2、现阶段重启IPO与以前背景不一样，此次重启，至少有五个特征：一是庄稼巨额救市资金已经强行把股指曲线拉倒回头向上的趋势，特别是最近几个交易日，几根大阳线大大加固了回升基础；二是空方势力已经被逼出局，仓库没有到少弹药；三是体制内金融证券领域腐败大佬被揪及券商内鬼被查，体制外私募黑庄被强势打压，大大震慑了兴风作浪的黑手恶庄；四是中纪委针对金融资本领域的反腐序幕才刚刚拉开，估计业内权势阶层不会有人“耍花枪”。

　　五是此次重启IPO有个前提条件：先改进新股发行制度，主要体现在：取消预缴款制度和缩短发行周期，此举最大的市场效应体现在：大大降低资金面对市场的冲击波动。这几大因素决定了，重启IPO只会造成部分投资者的恐慌，股指震荡难免，但不会引起大规模资金撤离。

　　3、国家队已经开始为重启IPO进行的全面运筹准备，并选择了适当时候释放消息，适当时候动真格的。大家已经看到，救市后横盘震荡已久，大盘最终选择了向上突破；最近一周内的连续快速拉升，形成了明显的反弹态势，从技术层面做好了“基础”铺垫，并预留了一定的震荡空间。因此，即使下周开盘受此消息影响，出现回调，可预期的做空动能也会有限，因此，借势技术反弹惯性和政策掩护，让IPO蛟龙重出江湖。

　　4、广大散户投资者心态依然脆弱。尽管政府不惜代价救市，但是股灾的阴影并未完全消除，多数私募借机撤离的动机也不小，在目前国内外经济局势很不确定的趋势下，A股投资者的矛盾心态仍然不容忽视。直白地说，在市场信心尚未真正恢复，重启IPO发行无疑会对正在恢复期的市场信心是一个不容忽视的打击。单从这个角度来讲是利空。

　　5、要关注国际金融大环境及国内经济基本特征。目前全球经济形势及国际金融资本市场有三大特征：整体疲软，缺乏向好预期；美国经济一枝独秀，美元加息预期可能性不断趋强；中国经济结构调整难度极大，但总体上已经见底，短期内坏也坏不到哪里，好也是“去病如抽丝”。

　　美国、日本、中国及亚欧其他一些国家，长期实施的量化宽松的货币政策，已经导致全球资本市场积聚了巨大的货币泡沫而一直很难释放，因此，潜藏的全球金融危机毒素和泡面依然存在，很难说什么时候会再次发生金融海啸。在这一大背景下，中国股市重启IPO有较大的不确定性。

　　6、重启IPO只能采取审慎稳健的策略，只能成功不能失败。首先，国家对很有信心和控制能力，策略开启IPO；其次，国家队必然会做好全力掩护，但不会重大规模放水，因此，新股发行速度不会很快。先放风试探，并同步改进优化政策和规则；再缓慢渐进重启，不盲目扩张；只有当市场平稳后，再加快加速发行节奏。

　　7、从今后两三年情形来看，在1000—1500点范围大震荡是大概率事件；从更长远来看，中国股市的原始品性和内在强盗逻辑，决定了其未来命运。一句话：一个有先天行基因缺陷，且品性不良的股市，不进行脱胎换骨的改造，很难健康地长大并真正肩负起民族复兴重任。

　　(本文作者介绍：香港环球经济电讯社首席经济学家、哈佛大学肯尼迪政府学院访问学者、高级研究员，政府及财团大型投资项目顾问，产业项目风险及可行性评估专家。)

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