欧元区能成功应对希腊退出

　　文/新浪财经专栏作家 沈建光

　　本月25日即将举行的希腊大选中，希腊极左政党代表Syriza当选可能性极大。如果希腊选举结果不尽如人意，新的希腊政府也不愿意妥协，希腊确有可能成为第一个退出欧元区的国家。但是，笔者对于欧元区成功应对希腊退出仍有较强信心。

欧元区能成功应对希腊退出

　　历史是如此的相似。本月25日即将举行的希腊大选中，希腊极左政党代表Syriza当选可能性极大，由于Syriza承诺一旦当选，将对希腊援助项目条款重新谈判，增加了投资者对于希腊退出欧元区的担忧。

　　毫无疑问，这一担忧也直接导致了近日欧洲市场的恐慌表现，希腊收益率大涨，德国10年期国债收益率再创新低便是佐证。实际上，早在2012年6月欧债危机最为严重的时刻，希腊便曾经上演过同样的戏码。值得庆幸的是，当时希腊民众做出了理智的选择，选择了支持实施财政紧缩和改革的党派，并留在了欧元区。

　　但是，今非昔比，历史未必会踏入同一条河流。毕竟持续两年多的紧缩已让希腊人不堪重压，而德国人也开始对没完没了的救助心生厌恶，政治更加右倾。例如，有报道称，如果希腊新领袖试图修改紧缩和改革承诺，德国总理默克尔将准备放弃她“不惜一切代价将希腊留在欧元区”的诺言。

　　如此看来，2015年的欧洲极有可能会经受希腊退出的洗礼，但考虑到目前欧元区主要大国经济金融基本面保持稳定，欧元区财政与金融一体化程度有所加深，欧元区已经走出欧债危机最艰难的时期，笔者对于欧元区成功应对希腊退出仍有较强信心。

　　希腊退出欧元区的可能不容低估但冲击有限

　　笔者以为，希腊退出欧元区的可能不容低估，也会造成很大冲击，但是投资者没有必要为此过度担忧。一方面，欧债危机的久拖不绝导致欧元区国家选民的政治立场更加分化，进一步妥协的可能性不高。希腊人固然觉得自己受够了紧缩的痛苦，左翼势力抬头；德国人也对没完没了的救助心生厌恶，政治更加右倾。

　　对德国人而言，希腊重新谈判和再度扩大财政赤字的主张毫无疑问是一种赖账的行为。在德国已经为欧债危机做出巨大贡献的情况下，德国政府如果再做出妥协，很难向德国民众交代。

　　另一方面，目前其他欧元区国家金融市场基本稳定，即使希腊退出欧元区，其他国家出现债务违约的可能性不高，对全球经济冲击有限。由于改革开始见到成效，爱尔兰的经济有望在2014年实现4.6%的经济增长；西班牙的银行业注资也已经基本完成，金融体系基本恢复并且开始偿还欧洲稳定机制的贷款；意大利近几年削减赤字也初见成效。

　　欧洲央行[微博]的救助更进一步降低了这些国家国债的收益水平。事实上，受到欧洲央行可能于近期扩大QE规模的影响，意大利西班牙国债收益近日创出了新低，并未受到希腊问题的太大影响。

　　实际上，本文开篇提到的“不愿透露姓名的官员声称如果近期希腊大选导致希腊极左政党左翼联盟上台并试图修改希腊在财政紧缩和改革的承诺，德国总理默克尔也准备放弃她不惜一切代价将希腊留在欧元区的诺言”正是出于德国《明镜周刊》的报道。由于《明镜》是德国最有影响力的刊物之一，笔者怀疑那位不愿透露姓名的官员有可能在官方不便明确表态情况下代表了德国社会的强硬立场，有对希腊提出警告的意味。

　　按此逻辑，如果希腊选举结果不尽如人意，新的希腊政府也不愿意妥协，希腊确有可能成为第一个退出欧元区的国家。这种情况下，欧元和全球金融市场必然会经历一次明显冲击。但是，由于欧元区主要大国经济金融基本面保持稳定，2015年的欧洲可能会经受希腊退出的洗礼，并且走出欧债危机最艰难的时期，笔者对于欧元区成功应对希腊退出仍有较强信心。

　　(本文作者介绍：瑞穗证券亚洲公司首席经济学家，复旦大学经济学院客座教授，中国新供给经济学50人论坛成员，中国金融40人论坛特邀成员。)