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QE死了,谁会陪葬?

2014年10月30日 09:22  作者:管清友  (1)+1 我有话说

  文/新浪财经专栏作家 管清友[微博] 民生宏观 张媛、朱振鑫、牟云磊、李奇霖

  昨晚美联储正式宣布结束QE,FOMC声明同时释放鹰派信号。美国股债齐跌,美元指数(103.4425, -0.4727, -0.45%)走强,黄金下跌,油价受库存影响略有反弹。

昨晚美联储正式宣布结束QE,FOMC声明同时释放鹰派信号。昨晚美联储正式宣布结束QE,FOMC声明同时释放鹰派信号。

  1、QE的退出进程符合预期,未来美联储的货币政策常态化仍将采取渐进方式,不会操之过急。从2013年5月开始,关于QE提前退出的声音就不绝于耳,但美联储在政策退出上依然非常谨慎,未来加息也是如此。尽管本次会议声明偏鹰派、就业市场也在稳步复苏,但美联储不会过早加息,最可能的时间还是最初耶伦提到的明年二季度。

  2、不会过早加息的原因:一是美元加速升值并不是美国人希望看到的,目前美国很依赖贸易再平衡式复苏。二是目前通胀低位,预期稳定,美联储并没有压力。三是美国资本市场过去几年的反弹和货币宽松有直接关系,货币收紧操之过急可能会造成金融风险。

  3、QE退出以及货币政策常态化的影响:

  ①美元走强,不是短期,而是中长期。原因:美联储资产负债表收缩,美国内部去杠杆、外部再平衡,新兴市场危机加剧,地缘政治风险加剧。

  ②黄金进入熊市:去年的大跌可以视作黄金中长期熊市的起点,目前还未结束。美联储收缩,美元走强是最主要的原因。

  ③大宗商品价格将继续低迷。虽然在地缘政治的冲击之下,大宗商品会间歇性反弹,但在全球需求弱复苏、美元走强的大背景下,价格难有趋势性上行。

  4、对中国的影响:

  ①加剧外汇占款的趋势性下行,推动央行[微博]货币投放渠道转变。美元走强的背后是美国经济复苏和美国利率水平(美债)的上升,而国内则面临房地产市场趋势性走弱、货币持续宽松的情况,这将缩小国际资本在中国的套利空间,导致外汇占款继续走低,这将迫使央行通过其他方式补充基础货币,预计明年再贷款、PSL、SLF等货币投放将继续频繁使用,如果外汇占款下行幅度较大,或有降准出现。

  ②加剧中国出口复苏的压力,促使国内采取更多的内生性微刺激措施,同时倒逼国内改革。美国此轮复苏伴随着贸易再平衡,并不会直接带动中国的出口,相反,由于人民币盯住美元,人民币实际有效汇率将随着美元指数一起加速攀升,这将对出口造成更大的压力。外生性复苏难,只能靠内生性力量。预计未来微刺激措施仍会不断发力,内部自贸区的探索以及外部贸易规则的谈判也将随之加速。

  (本文作者介绍:民生证券研究院院长)

(由新浪财经主办的“2014新浪金麒麟论坛”定于2014年11月22日在北京JW万豪酒店召开,本届论坛主题:变革与决策。聚焦改革深水期的中国经济的转型与挑战。 报名入口》》》 2015,决策下一步,等你来!)

文章关键词: 管清友QE美联储美元

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给公务员涨点工资如何? 如果毛泽东是企业家 现在不降低利率还待何时? 楼市需要告别全民普遍的自利情结 中国富人大举投资移民美国为了啥 墨西哥取消高铁订单背后博弈 没有存款的美国人都把钱花在哪了? 提振房地产中国还有啥政策? 中国奶粉我们为啥还是没信心? 关于多层次资本市场体系的十点思考