文/新浪财经专栏作家 梁海明
就像苹果公司利用饥饿式营销卖iPhone6,引发消费者疯狂抢购那样,阿里巴这次也来了一次“饥饿式”招股,此举既有利于挑选优质长线投资者,维护股价稳定,也有利于阿里将来处理上市事务的主导权,同时还可让投资者在市场“饿”着高追买入阿里巴巴的股票,推动股价进一步高涨。
阿里巴巴[微博]在美国上市声势十足,首日股价急涨超过38%至93.89美元,让大家惊艳的同时,也担心阿里巴巴高涨的股价难维持长久,尤其是上市次日股价又回调超过4%。
这些忧虑并非全无道理。这是由于一方面,相比eBay[微博]、亚马逊,阿里巴巴的业务过份依靠中国内地,对任何企业而言业务太过单一都不是好事,容易受到冲击和影响。
另一方面,美国纽交所的历史数据显示,IPO规模越大,上市一年后的表现越一般,在阿里巴巴之前美国规模最大的前五宗IPO,公司在上市后一年,股价平均下跌17%,而且,在这五间上市公司中,除了VISA在首年有28%的升幅之外,其余四间上市公司的股价下跌18%至34%不等。而且与其他几个重头IPO相比,阿里巴巴的VIE(可变利益实体)架构会增加投资者的疑虑,容易对阿里巴巴的股价带来冲击。
不过,太早看空阿里巴巴的股价也不太适宜,上述的不利因素要看阿里巴巴未来如何化解,以及投资者愿不愿意给予阿里巴巴更多时间去化解。如果企业自身问题一直无法解决,才有可能会长期对股价造成负面影响。
但在短期内,我认为阿里巴巴股价很有可能上涨至105美元或以上。我对阿里巴巴短期股价乐观的原因包括如下几个。
其一,阿里巴巴饥饿式招股有助拉抬股价。
阿里巴巴股价虽然气势如虹,但大多数中国投资者无缘分享这一盛宴。中国投资机构获分配额度最多的是保险资金,其中新华人寿与国寿合共仅获配3.3亿美元,即合共获得不足500万股。香港的投资机构也享受同样的“待遇”。香港一间中型投资机构抱怨说,他们虽然透过美国当地券商下达了超过2.5亿美元的订单,但最后仅如散户一半获分配1000股。
为什么会出现这种情况呢?
除了阿里巴巴的股票的确对于全球资金拥有巨大吸引力外,公司也有意无意采取现今国际市场颇流行的“饥饿式”招股法。就像苹果公司利用饥饿式营销卖iPhone6,引发消费者疯狂抢购那样,报名认购的2000家投资机构中的150家得到了90%的股份,约1000家机构则无功而返,散户就更难获得分配了。阿里巴巴用这种高度集中的招股方式,主要是为了挑选长线投资者,可以维护股价稳定,也有利阿里将来紧握主导权。
与此同时,这种“饥饿式招股法”客观上也可以让不少认购落空的投资者,在市场“饿”着高追买入阿里巴巴的股票,容易推动股价进一步高涨。
其二,阿里巴巴有值得投资者憧憬的概念。
在美国上市的不少科技类股票中,不少虽然仍处于亏损状态,但投资者们仍然给予支持。阿里巴巴作为一家具有强大盈利能力的公司,2013年度收入约350亿元人民币,纯利近90亿元人民币,收入及纯利按年分别上升72%及100%,在中国企业中,收入及纯利增长均如此高速,少有企业能及。
由于真正具强大盈利能力的科网股寥寥可数,加上该行业又深具值得憧憬的概念,因此阿里巴巴短期内仍然是市场上不错的炒作话题,这有利于其股价上涨。即使整体的科网股泡沫有很大可能在近几年内爆破,但相信长期亏损的科网公司泡沫会先爆破,而像阿里巴巴这样有巨大盈利的科网公司则不会很快遭到厄运。
加上,阿里巴巴如今也捕捉到了非常好的上市的时间。读者们可以看到,虽然现在全球经济复苏乏力,美联储又即将退出QE政策,环球金融市场的投资气氛非常一般,但美国股市则不受此影响,一家独秀,在资金充足,投资者还是很有憧憬的刺激下,科网股正处在高潮期,阿里巴巴股价无疑会受益。
因此,如果没有爆发突然的金融危机的话,短期内我预料阿里巴巴股价仍有15%或以上的上涨空间,在较长一段时间来看,股价也都将至少高过68美元的招股价,多数不会低于80美元。
当然,我这里必须提醒投资者的是,即便各方分析均看好的股票,也不能掉以轻心。这正如华尔街上最知名的计量金融大师艾曼纽-德尔曼(Emanuel Derman),在他的著作"My Life as a Quant:Reflections on Physics and Finance"(《一个计量金融大师在华尔街:从物理学家到高盛董事的波澜人生》)所言:
“研究物理时,你是在与上帝交手,她不会随便改变游戏规则,就算你将了她一军,她也只有认输;而在金融领域,你是与上帝的创造物交手,他们对资金的看法摇摆不定,因为不知道何时会亏钱,所以只有不停尝试。”
将上述话语用我们中国人常说的话来总结,那就是“投资有风险,入市需谨慎,要量力而为”。
(本文作者介绍:香港财经评论员、盘古智库研究员,著有《你不知道的财经真相:美国退出QE之后的世界》、《中国经济新政策与我们》)
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