文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 罗苓宁
银行理财在2017年开始步入稳健适度发展的新阶段。从半年报数据看，银行理财在负债结构和资产结构上均进行了结构性的优化；同时，在贯彻落实减少资金空转、金融去杠杆等政策要求方面，也取得了显著成果；在落实“金融服务实体经济”的本质要求和防范金融风险方面开局良好。
9月22日，银行业理财登记托管中心正式发布了《中国银行业理财市场报告（2017年上半年）》（以下简称“半年报”），理财产品余额为28.38亿元，较2016年年底减少0.67亿元，为理财年报发布以来的首次余额下降。除此之外，本次半年报中值得重点关注的内容还包括同业理财的规模大幅压降、资产配置比例的变化和理财支持实体的情况等。
结合上半年的政策要求、监管环境对半年报理财数据进行分析，可以将2017年上半年银行理财的主要发展状况总结为以下几个方面。
理财余额下降 增速适度放缓
理财产品总余额下降。截至2017年6月底，理财产品余额为28.38亿元，较年初减少了0.67亿元，降幅为2.3%；较4月末更是减少了1.9万亿元，降幅达到6.3%。随着上半年银行业监管政策的全面趋严，理财的增速规模受到较大影响，6月末同比增速仅为7.99%，首次跌至个位数。从理财余额的同比增速来看，在2015年12月达到高峰，其后增速便逐步放缓。
同时，非保本理财余额下降更趋明显。根据目前的监管政策及理财报告中对于理财的定义，保本理财应在表内核算，非保本理财才是真正意义上的理财产品。
而从半年报数据来看，非保本理财的余额下降更为明显，截至2017年6月底，非保本理财产品余额为21.63万亿元，占全部理财产品余额的76.22%；较去年底下降1.48万亿元，下降幅度达到6.4%。而保本理财的规模反而有所上升，从2016年年底的5.94万亿元升至今年6月底的6.75万亿元，增幅达到13.6%。
报告新增统计口径，反映理财监管方向。本次半年报中，在投资者类型的分类统计中，增加了对高资产净值型产品的统计。截至2017年6月底，高资产净值类产品存续余额为2.13万亿元，占全部理财余额的7.51%；同时，私人银行类理财产品存续余额为2.01万亿元，占全部理财余额的7.08%。
统计口径的增加可能与未来的理财监管要求相契合。高净值类产品和私人银行类产品起售门槛较高，未来可能归入私募型理财产品，需要与普通的个人类理财产品采取不同的监管要求。
同业理财规模大幅压降 资金去空转效果显著
值得注意的是，本次半年报中对同业理财的定义更为准确和严格，面向银行业、证券业、保险业等金融机构销售的理财产品均被纳入金融同业理财产品的统计范畴。而2016年年报中仅针对面向银行同业发行的、由其他银行表内资金购买的理财产品做出统计。
在新的统计口径下，截至2017年6月底，金融同业类产品的存续余额为4.61万亿元，占比为16.24%。余额较年初减少2万亿元，下降幅度达到31%，连续5个月环比下降；占比则较年初下降了7%，实现余额和占比的“双降”。
在过去几年理财的高速发展过程中，同业理财是重要的边际增量。2014年年底的同业理财余额仅为0.49万亿元，而2016年年底已经达到5.99万亿元。在今年上半年银监会集中整治的领域中，缩短同业链条、减少多层嵌套、降低金融杠杆是一个关键且核心的问题，同业存单—同业理财—委外投资的同业投资链条也引起了监管的重点关注。在监管政策加码的大背景下，各商业银行开始逐步收缩同业理财业务，仅半年时间下降幅度就超过30%，资金去空转效果明显。笔者预计，随着金融服务实体经济要求的进一步深化，同业理财业务规模仍将进一步压缩。
资产端去杠杆效果显现
从半年报数据来看，银行理财资产端配置的情况也在逐步发生改变。2015年至2016年同业理财业务快速增长，为了资产端的收益能够与快速增长的理财负债端相匹配，大多机构都采取了加杠杆、加久期、降信用等方式来增加资产收益。尤其是理财资金通过委外管理加杠杆来增厚债券投资收益，成为行业内的常见做法。具体表现在理财的资产配置比例上，债券和货币市场工具占比在2014年年底为43.75%，2015年年底达到50.99%，2016年年底更是增长到了56.90%。
而根据半年报数据，债券资产配置为42.51%，拆放同业及买入返售、同业存单共计11.73%，二者合计为54.24%，相较2016年年底数据有所下降。由此可以推断，银行理财业务在落实金融去杠杆政策方面已经取得了一定的成效。
理财资金进一步流向实体经济
金融服务实体经济是金融体系的立身之本，也是任何金融产品发展的首要原则。银行理财在检视自身的发展路径及趋势时，也始终与该原则保持高度一致。随着经济模式和企业体制的转变，传统的贷款模式已不能够满足企业多元化的融资需求。银行必须围绕企业的需求进行交易设计和安排，通过多样化的结构和增信方式为企业融资。交易结构灵活、投放效率高、满足实体企业的新型融资需求，是银行理财的主要优势，也是过去几年来理财业务高速增长的重要原因。
半年报数据显示，虽然理财产品在规模上有所下降，但投向实体经济的理财资金仍进一步增长。截至2017年6月底，20.93万亿元的理财资金通过配置债券、非标准化债权类资产、权益类投资等方式投向了实体经济，占理财资金投资各类资产余额的73.42%，较年初增长1.28万亿元，增幅为6.51%。
从理财支持实体经济余额及占比变化情况看，余额维持稳步上升，且今年上半年理财投向支持实体经济的占比也明显提升，银行理财超过七成的规模均直接投资到实体经济；剩余部分主要是出于银行理财的兑付安排，配置了部分高流动性资产。可见银行理财已经成为金融系统多维度、多层次支持实体经济的重要版图，未来应进一步促进其规范、健康、可持续发展，坚持服务于国家经济战略和产业升级政策，将人民群众的资产保值增值需求和实体企业的融资需求紧密结合起来。
更好地为居民财富保值增值
根据理财半年报数据，2017年上半年，已终止的封闭式理财产品收益率出现明显上升，从年初平均3.5%左右的水平上升至平均4.0%左右。从发行端的市场情况来看，上半年理财产品的发行利率实际上更高，但鉴于半年报统计终止产品收益率具有一定的滞后性，故预计下半年的终止产品收益率会进一步上扬。
上半年累计兑付客户收益为5672亿元，同比增长20%。预计全年兑付客户收益将突破1万亿元，银行理财已成为居民财富保值增值最重要的投资手段。
结语
银行理财在2017年开始步入稳健适度发展的新阶段。从半年报数据看，银行理财在负债结构和资产结构上均进行了结构性的优化；同时，在贯彻落实减少资金空转、金融去杠杆等政策要求方面，也取得了显著成果；在落实“金融服务实体经济”的本质要求和防范金融风险方面开局良好。
银行业要促进“脱实向虚”的资金归位，需更多地将资金投向实体经济，要建立金融与实体经济的无缝衔接和良性循环，推进金融供给侧结构性改革。我们有理由期待，银行理财在优化金融资源配置、健康服务市场及投资人、积极防范金融风险领域将发挥更加稳健的作用。
(本文作者介绍：平安银行资产管理事业部副总裁)
责任编辑：杨群
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
