人民币入篮后风险更易蔓延

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 温彬

　　金融市场互联互通后，加大了货币市场、股票市场、债券市场、外汇市场、信贷市场，现货和衍生品市场之间风险交叉传染的可能性，监管机构要在宏观和微观审慎监管的基础上，加强功能监管，设立“防火墙”，阻断风险的蔓延和扩散。

人民币入篮后风险更易蔓延

　　北京时间12月1日凌晨，国际货币基金(IMF[微博])宣布，将人民币纳入SDR(特别提款权)货币篮子，权重比例为10.92%，低于美元和欧元，为第三大权重货币，并于2016年10月1日正式生效。

　　一、意义

　　人民币是中国的货币、也是世界的机遇。自2009年7月启动跨境贸易人民币结算试点，到今年初央行[微博]首次正式明确“人民币国际化”提法，人民币国际化进展顺利。此次人民币成功“入篮”标志着人民币的国际认可和接受程度提高，是人民币国际化进程中具有里程碑意义的事件。它一方面将促进中国金融的市场化和国际化进程；另一方面也有利于国际金融体系稳定，为国际贸易和金融发展带来新的机遇。

　　二、 影响

　　1、目前，人民币主要在我国对外的双边贸易和投资中使用，“入篮”后，人民币作为储备货币的功能增强，同时也会吸引更多的第三方使用人民币，扩大了人民币使用范围和领域，有助于加快人民币国际化进程。

　　2、人民币国际化进程加快将助力中国企业走出去，降低对外经贸合作中的汇率风险和成本，推动国家“一带一路”战略的实施。

　　3、我国资本项目开放将进一步扩大，若美联储近期启动加息，二者叠加短期内可能出现资本外流，令人民币汇率承压。但从中长期看，中国经济稳定、外汇储备充足、金融市场开放也会吸引更多的境外资金流入国内配置人民币资产，从而对冲资本流出压力。

　　三、趋势

　　应以人民币纳入SDR为契机，继续深化金融改革，同时建立风险防范的常态化机制。

　　(一)  深化金融改革

　　1、提高金融要素价格的市场化水平。在后利率市场化时代，需要加快建立和完善利率的价格传导机制；继续扩大人民币汇率浮动区间和中间价的市场化定价程度，完善人民币汇率形成机制。

　　2、扩大资本项目双向开放。人民币的“可自由使用”是成为全球“硬通货”的前提和基础。目前，我国对资本项目管理主要采取渠道和额度“双管控”的手段，比如，境外机构投资者投资境内资本市场主要有QFII、RQFII、沪港通和三类机构等四种渠道。下一阶段，应继续在直接投资、证券投资、外债和外汇市场管理等方面进一步扩大双向开放的规模和力度。

　　3、深化国内金融市场发展。完善金融基础设施，扩大市场交易主体，加快金融产品创新。

　　4、推进人民币离岸市场发展。积极建设多个离岸市场，丰富离岸市场人民币产品，与境内市场形成良好互动。

　　(二)强化风险防范

　　随着中国金融开放的深入，外部冲击也随之加大。需要未雨绸缪，做好应对。

　　1、做好政策储备。深入研究推出“托宾税”、无息存款准备金、外汇交易手续费等价格调节手段，应对跨境资金流动冲击。

　　2、提高金融机构抗风险能力。银行等各类金融机构应提高风险管理水平，强化资本约束和流动性管理。

　　3、加强市场监管。金融市场互联互通后，加大了货币市场、股票市场、债券市场、外汇市场、信贷市场，现货和衍生品市场之间风险交叉传染的可能性，监管机构要在宏观和微观审慎监管的基础上，加强功能监管，设立“防火墙”，阻断风险的蔓延和扩散。

　　(本文作者介绍：中国民生银行首席研究员。)

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