文/新浪财经专栏作家 余丰慧
央行统计数据显示，3月新增外汇占款1891.97亿元，较2月份多增609.4亿元。今年以来市场流动性相对宽裕，资金价格低位徘徊的情况看，市场并不缺资金，经济下行压力增大并不是资金不足造成的。如果贸然降低存款准备金率的话，不仅不能促进经济增长，只能酿造通胀和资产泡沫。
3月新增外汇占款1891.97亿元，较2月份多增609.4亿元截至3月末金融机构外汇占款余额为293851.92亿元，3月新增外汇占款1891.97亿元。较2月份的1282.5亿元，多增609.4亿元。
3月外汇占款新增数据出乎市场预料，令众多分析人士惊讶。市场预期3月份外汇占款已经继2月份增速放缓后继续走低。因为，从对外贸易看，进出口特别是出口2月份出现急剧下降，3月份继续延续不景气状态，贸易顺差不会太大。从国际资本流入看，受到2月中下旬人民币开始走出一波贬值行情影响，逃离中国内地情况应该加剧。这两大因素决定了3月份外汇占款应该继续下降。然而，央行[微博]数据出来后着实让市场大跌眼睛。
事实也确实如此。3月份贸易和实际使用外资(FDI)双双下降。3月中国出口1701.1亿美元，下降6.6%；进口1624.1亿美元，下降11.3%；贸易顺差77.1亿美元。FDI金额122.39亿美元，同比下降1.47%，较1-2月的数据大幅回落，且为连续13个月保持正增长后，首次转负。3月份贸易顺差加上FDI金额，总计为近200亿美元，而3月份外汇占款增加305亿美元，有100亿美元算不住账。
央行副行长、国家外汇管理局局长易纲近日在公开场合曾表示，一季度总体来讲热钱还是略有流入的。但根据人民币贬值情况分析，3月份国际短期资本应该是流出的。就算国际资本流入是一个因素，那么，肯定还有其他情况。
笔者猜测可能是央行适度干预外汇市场造成的，比如：适度买进美元，使得人民币兑美元汇率不能偏离目标太远等。这些做法是包括美国、欧洲和日本在内所有地区国家政府的通用措施。面对汇率偏离目标太远，直接影响到一国出口经济时，任何国家央行都不会无动于衷的。从央行持续进行正回购操作看，也证明了这一点。
买进美元必然造成外汇储备增加、外汇占款上升，导致流通中基础货币过多。在这个时候，央行必须通过上调存款准备金率或者采取正回购操作以对冲收回释放的过多基础货币。而目前看，上调存准率的可能性不大，而采取公开市场的正回购操作是对冲的最佳手段。这同时可能也是今年以来市场流动性持续偏松的原因。
近期，中国经济出现了一些新情况新变化。一季度经济增速回落至7.4%，低于年度目标0.1个百分点。通胀率低迷、房地产价格下降、投资率走低、企业原材料价格持续低位徘徊、出口继续不景气、消费萎靡不振延续，经济下行压力明显增大。在这种情况下，呼吁降低存款准备金率的声音又响起了。是否降准？既要看经济走势，又要看有无需要。从一系列经济指标走势看却有降准必要，但是，是否有必要降准又要看经济低迷、下行压力大是否是市场流动不足、资金价格畸高导致的。从今年以来市场流动性相对宽裕，资金价格低位徘徊的情况看，市场并不缺资金，经济下行压力增大并不是资金不足造成的。
以笔者看，中国经济适度下行是理性回归，是再正常不过了。因为，中国经济已经长达几十年处在生产可能性边界以上位置，已经长期超越潜在产能增长，经济透支非常严重。经济市场本身发出了回到可能性边界上或者以内，回到正常潜能以内发展。在这种情况下，如果贸然降低存款准备金率的话，不仅不能促进经济增长，只能酿造通胀和资产泡沫。
在市场就是否降准争议争论之际，3月份外汇占款增长超预期，并且高达1891.97亿元，也即央行3月份向市场被动净投放人民币基础货币1891.97亿元，相当于降准近0.2个百分点。这就彻底打消了央行动议全面降低存款准备金率的念头，也彻底击破了一些人士要求降准的幻想。
此前，国务院决定适度降低农村商业银行准备金率，以支持“三农”发展。已经意味着全面降低存准率，放水货币的可能性几乎为零了。3月份外汇占款增加超预期，再次夯实了不全面降准的基础。
总之，面对经济下行压力增大局面，宏观调控政策微调是必要的，但全面降低存准率是不对症、不可取的。
(本文作者介绍：著名财经金融评论家，知名网评人，著名专栏作家。连续多年荣获中国《十大网评人》荣誉称号。)
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