文/意见领袖专栏作家 李德林
70亿人民币，曾经是合肥给蔚来汽车的一笔救命钱，那个时候的蔚来汽车股票岌岌可危，一些有头有脸的股东都开始抛弃李斌。那个冬天，蔚来的天空没有蓝色，李斌的世界里一片灰暗。李斌跟合肥方面签署了一纸赌约，金手铐背后，蔚来的未来到底在哪里？
2019年，蔚来汽车的股票跌的一塌糊涂，股价到1.5美金的时候，跟峰值时相比跌幅达到86%，很多PE、VC都出现亏损，机构投资者伯恩斯坦将其目标价下调到0.9美金，而国内的证券公司更是将其评级直接下调到减持。
CFO辞职，当时的蔚来净资产只有4.56亿，按照当时蔚来的亏损速度，资不抵债变得不再遥远。那个时候，蔚来汽车A轮投资者高瓴不断抛弃蔚来的股票，甚至清仓了。也在那个时候，合肥的资本成了蔚来的救命稻草。
合肥没有免费的午餐，他们跟蔚来签署了一份赌约。合肥的资本向蔚来中国投资70亿，蔚来投资42.6亿，分别持有蔚来中国24.1%和75.9%。赌约规定：
蔚来中国在收到投资后48个月内提交IPO，并在60个月内完成上市，公司股东要求蔚来或者李斌赎回公司股份，不能导致蔚来汽车或蔚来中国的控制权发生变化。
如果没完成IPO，或控股权发生变化，李斌要赎回蔚来中国的股份，赎回价格是合肥投资者的投资总额，并以年利率8.5%计算利息。
IPO只是赌约的一部分，公开信息显示，赌约还有经营方面的要求，蔚来中国在2020年营收148亿，2024年营收1200亿（上市6-8款车型），2020年到2025年总营收4200亿，总税收78亿，并且在2025年前在科创板上市。
总税收超过合肥方面的战略投资，而4200亿的营收对蔚来中国来说亚历山大。留给李斌有两条路，一条路是老老实实卖车，一条路就是大把撒银子，把现在市场上能卖车的好公司直接给收购过来。
蔚来汽车2021年前三季度营收262.35亿，同比增长173%。若要在2024年完成1200亿营收，即要在2022年营收达到300亿的情况下，涨4倍。李斌能够像2020年那样起死回生吗？
目前，国内汽车厂家突破千亿的有吉利、长城、上汽通用等少数几家，他们都拥有数十年历史的品牌龙头。而进入2022年，多家新能源汽车销量增长超过200%，而蔚来2月的同比增长只有9.9%，甚至跌出了造车新势力前三。
抢市场，扩规模，蔚来为了赌约，一直在亏损的道路上奔跑。2021年前三季度，蔚来交付了66395辆车，净亏损18.73亿，每辆车差不多亏损3万块。事实上，从2016年开始，蔚来汽车整体亏损在350亿左右，差不多亏掉融资额的38.89%。
曾经清仓过蔚来的高瓴，在2021年一季度又重仓蔚来，只是蔚来的股价没有撑多久，从最高位的66.99美金跌到18.6美金，跌幅高达72%，高瓴不断抛售，仓位减持过半。
那么蔚来怎么完成跟合肥方面的赌约呢？其实李斌早已预料到赌约的压力，不断通过回购的方式，大量将合肥方面的股份进行赎回，但是到香港IPO时，合肥方面还持有蔚来中国7.886%。
更为离奇的是，合肥战略投资者进入第二个月，蔚来就开始回购，当时蔚来资金链已经极度紧张，回购的钱从何来？难道是用合肥的钱，买回合肥方面的股权？而合肥国资的身份难道只是蔚来在资本市场的一块融资招牌？
《让子弹飞》中有一句经典台词：“得先让豪绅出钱，带着百姓捐钱。豪绅捐了，百姓才跟着捐。钱到手后，豪绅的钱，如数奉还，百姓的钱，三七分账。”
其实，蔚来和李斌跟合肥方面的赌约都已经不是致命的问题，就算对赌失败也没有关系。按照IPO说明书披露，蔚来还拥有现金及等价物424亿，加上20亿美金融资，蔚来还有将近600亿现金及等价物，回购合肥方面剩余的股权绰绰有余。
只是李斌当年跟合肥方面赌约的承诺能不能实现，这是考验李斌的诚信以及蔚来汽车团队执行力的一杆标尺，一副没有杀伤力的金手铐下，李斌还会通过收购他人合并财务报表，给蔚来一个更广阔的未来吗？
目前看，理想、小鹏、哪吒三家造车新势力的交付车辆数据都已经超越蔚来，他们2月份的增速超过200%，远远地将蔚来9.9%的增速甩到身后，他们为啥还要给李斌当小弟呢？更重要的是，蔚来走高端路线，还有一个更强大的竞争对手特斯拉。
蔚来想要涨4倍，在蔚来品牌没有足够强大，连特斯拉都在自建工厂的情况下，恐怕李斌想走苹果的代工模式有点悬。面对蔚来的赌约，也许，老百姓会说，他那是癞疙宝吃豇豆，悬吊吊的哟。
(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)
责任编辑：王婉莹
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