谭雅玲：避险刺激加大 升值超乎预期

　　文/意见领袖专栏作家 谭雅玲

　　本周外汇市场美指冲上98点水平凸显避险心理作用，但这并非是美元主观意识，反之未来加紧压制或造势贬值将更值得关注。一周美指从97.4685点上至98.5113点，升值1.06%；区间在98.9362-96.6165点之间，振幅2.34%。而美指上升并非美国主观意念，主要受制外围恐慌心理避险因素推进，尤其是俄乌战局对欧洲能源供给影响较大，欧元反应负面效应加大，美元贬值被动受制。毕竟欧元跌至1.09美元是美指上至98点配套逻辑，英镑跌至1.32美元，唯有瑞郎维持0.91瑞郎基本稳定。而澳元和新西兰元升值显著，主要是商品与农产品上涨带动性，并具有制衡美元升值过度的配合性关联，澳元上至0.73美元，新西兰元升值0.68美元。同时日元配合明显，日元升值至114日元。这三只货币的升值或节制美指上升潜力，货币合作联盟因素不容忽略。加元依然保持1.26-1.27加元水平维稳，石油上涨并为刺激货币升值十分蹊跷，未来作为的配合或组合因素是重点。我国人民币走势离岸偏贬清晰，汇率迂回6.32-6.33元不用于在岸，在岸汇率6.30-6.32元区间波动，升值节制于6.30元线上。

　　外汇市场当前受到战争因素影响为主，但美元铺垫与设计应对未来存在关联因素与导向有余。虽然经济与政策预期推升美元顺理成章，但政策宗旨与策略指向并不是美元主观意向，未来美元难以捉摸或超乎寻常值得关注。

　　1、 经济基本面稳定尚未动摇。一周美国经济数据显示的稳定依然是基础，美国就业数

　　据良好凸显。一方面是美国2月失业率下降至3.8%，这是2020年2月以来低水平，进而表明美国就业状态已经恢复原来基本水平。这也是美联储加息非常重要的保障于推进因素，因此，市场预期即将召开的美联储加息25个点毫无悬念。另一方面是美国非农就业逐渐好转，1月美国非农新增就业人数从46.7万人上修至48.1万人，去年12月非农新增就业人数从51万人上修至58.8万人，修正后去年12月和今年1月新增就业人数总和，较此前报告高9.2万人。尤其美国2月平均时薪同比增长5.1%，虽然不及预期5.8%和前值5.7%，但美国2月劳动参与率为62.3%，较前值和预期值增加0.1个百分点。美国2月新增就业岗位67.8万个，这表明美联储加息在即的劳动力市场强劲，对加息辅助强劲。尽管美国制造业和非制造业数据波动向下有所体现，但经济基础尚未逆转动摇向好趋势。

　　2、 股指下跌阻击配合未改变。年初以来美股下跌行情一方面是自主调整为主，主动消

　　化泡沫举措配合美元走势的情景与关联是重点，但目前美股基础良好依旧如此，股指下跌技术修正为主十分明朗。本周三大股指进一步下跌，其中道指下跌时第四周推进，下跌幅度1.3%，标普也下跌1.3%，纳指下跌2.8%。美股这种走势对美元升值具有节制效应，美元资金与资产联动的主观意识十分明确，进而股指消化资产泡沫、美指节制升值压力并举。另一方面在于本周美股几个企业效应表现并不如意，美股借题发挥加强主观策略是重点。其中石油价格上涨的冲击不可避免，战事导致的部分企业的经营业绩势必无法规避，苹果已经显示出压力评估，这对美股加大调整较为有利，但更重要的是协助美元防止升值过度和偏激。尤其美联储加息意向已经明确，美元不升值的效果将直接涉及加息延续的推进，汇率水平的保驾护航十分重要。

　　3、 欧洲态势恐慌偏重弱欧元。当前的俄乌战局受影响最大的就是欧洲大陆，俄乌对欧

　　洲主要国家的石油、能源、粮食供给至关重要，目前心理恐慌十分严峻。加之欧元区本身的复杂局面已经十分忐忑，货币政策抉择面临阻力与困惑依然严重至极。一方面是通胀水平已经相当凸显超出货币政策制衡指标，但成员国差异和悬殊较大，加息举措实施的不同结果将是目前央行慎用加息的基础与现实。因此，欧央行行长德拉基表态所有摇摆，难有明确的意见与倾向，鹰和鸽之间难言抉择。另一方面是俄乌战局对欧洲合作与经济恢复影响巨大，毕竟两者之间石油和能源的正常循环将受到很大的影响与冲击，进而欧洲偏负面的情绪为主，恐慌不安逸更加重疫情或经济下降之际的更大压力与不良情绪，进而欧元贬值加剧，一周水平从1.12美元降至1.09美元，降幅达到2.67%，这对货币心理与货币价值的双击风险较大。弱欧元的效应与经济的难题双压问题与前景将并不乐观，欧洲大陆风险明显上升。

　　预计下周美元升值节制力将是焦点与重点，美联储加息担忧，尤其对经济产生的效果将是炒作之重，进而为美元贬值留出理由与空间。相比较欧洲主要货币因战争与石油因素的叠加效应或愈加不利为主，欧元贬值继续深化将不利于美元操作意向，两者博弈将愈加尖锐化与白热化。

　　(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)