Facebook员工感染新冠病毒 为该公司首例；乔布斯遗孀将裸捐1735亿；82.7万返京人员正处于14天居家观察期……

热点

【82.7万返京人员正处于14天居家观察期】

在下午的北京市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作新闻发布会上，市社区防控组办公室副主任、市委组织部副部长张彤军介绍了北京社区防控工作整体情况。当前，疫情防控形势依然严峻复杂，还有很多不确定因素，截至目前，82.7万返京人员正处于14天居家观察，外防输入、内防扩散、防范境外疫情输入，三者叠加的风险、点位上暴发性风险依然存在，三线作战的压力还很大。全市疫情防控到了最吃劲的关键时候。（北京日报）

【华为武汉研究所现场办公人员每人每天补助2000元】

近日，有华为员工在脉脉发帖，称武汉研究所现场办公人员每人每天补助2000元。对此，华为确认该消息属实。具体是华为深入湖北新冠肺炎医疗救治定点医院和发热门诊等危险区域的人员，每人每天2000元。在湖北现场参与业务连续性攸关项目的人员，以及在政府发布的危险隔离区域进行工作的人员，每人每天1000元。除湖北省外的其他省市，疫情期间进入国家发布新冠肺炎定点救治医院进行工作的人员，每人每天1000元；海外疫情国家参与特殊业务保障的人员，每人每天150美金。

【腾讯全年招聘数量将提高25%以上，增加抗疫服务产品岗位】

据腾讯消息，腾讯正在社招的岗位超过了5000人，全年招聘数量将比去年提升25%以上。增加许多腾讯抗疫服务产品的岗位需求，包括腾讯医疗、腾讯会议、企业微信、微信搜一搜与小程序、 腾讯智慧教育、腾讯智慧政务等。春招校园实习生超3000名。（第一财经）

【 乔布斯遗孀将裸捐1735亿，称没兴趣累积财富】

近日，乔布斯遗孀劳伦娜表示未来裸捐所有财产，不留给后代。根据彭博亿万富翁指数数据显示，56岁的劳伦娜身价逾250亿美元（约合1735亿元），在全球富人榜中排名第36名。劳伦娜接受外媒采访时表示：“我继承了丈夫的财产，但我没兴趣积累财富，史蒂夫也没兴趣。如果我活得够久了，这笔钱就会在我这里结束。”劳伦娜认为，个人积累大量财富并不对，这相当于数百万人的财产。她认为这一点也不公平，这样积累财富对社会很危险。

公司动态

【上汽集团旗下两大子公司降薪，绩效奖金从3月份起 “打折”】

上汽集团旗下两大子公司已降薪。上汽大通占工资35%的绩效奖金从3月份起 “打折扣”。取消年休假补贴、技术中心服装费及书报券等福利，一线员工全勤奖调整为生产奋斗奖将根据产销量安排适时发放。上海汇众从3月份起，员工税前月收入下调22.2%。（36氪）

【Facebook员工感染新冠病毒 为该公司首例】

据Facebook透露，该公司位于西雅图的一名员工被确诊感染新冠病毒，这是该公司第一例已知感染病例。该员工其最后一次出现在Facebook西雅图办公室是在2月21日。Facebook鼓励西雅图办公室员工在家工作，直到本月月底。（36氪）  

【泰达股份生产医用N95级口罩获医疗器械注册证】

泰达股份晚间公告，公司所属企业发挥全部产能生产口罩过滤材料，目前5条熔喷生产线为口罩滤材生产线，日产能约10吨，可制成医用平面口罩750万只，N95级口罩87.5万只。为进一步履行社会责任，公司于今日获得天津市药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》。公司将在保障口罩过滤材料生产的同时，新增生产医用N95级口罩。（第一财经）

观点

【陈光明：短期热门股或面临调整 长期看A股有慢牛可能】

日前，中国财富管理50人（CWM50）银行理财论坛召开了“疫情影响下的资产配置与投资策略”网络视频会议。睿远基金董事长陈光明在会上表示，当前热门股可能高估，或面临调整，A股资本市场有长期慢牛的可能。（中证网）

人事

【刘强东再次卸任京东子公司职务 进入2020年来9次卸任】

近日，京东旗下全资子公司江苏京东信息技术有限公司发生工商变更，刘强东卸任该公司总经理一职，同时，张雱卸任该公司执行董事、法定代表人，以上职位，均由曹珂接任。此外，李娅云卸任该公司监事，由丁永晟接任。事实上，这已是刘强东2020年以来卸任的第9家公司。近日，刘强东还卸任了京东数科运营主体京东数字科技控股有限公司的法定代表人和董事长，此外还包括京东物流全资子公司、京东云计算全资子公司等运营主体的高管职位。

【小鹏自动驾驶研发副总裁谷俊丽离职】

小鹏汽车自动驾驶研发副总裁谷俊丽已于日前离职。小鹏汽车向新浪科技回应称，谷俊丽是因个人发展及家庭原因向公司提出离职，“公司尊重并支持谷俊丽新的选择，同意其离职，当然公司也不会因为个人的离开而影响部门或者原有业务的正常进行。”

【新力金融总经理丁学庆辞职】

新力金融公告称，丁学庆因个人原因申请辞去 公司第七届董事会董事、投资决策委员会委员、提名与薪酬委员会委员和公司总经理职务，辞职后丁学庆不再担任公司任何职务。

研报

海通证券 李金柳：

海外疫情扩散的四个问题

2月下旬以来，海外疫情呈现扩散迹象。中国以外报告新冠肺炎（COVID-19）确诊病例的国家数大为提升，韩国、意大利、伊朗、日本累计确诊病例是目前海外国家最多的。金融市场避险情绪在升温，10年美债收益率创下1.13%的新低，金价一度大幅上行触及1671美元/盎司，标普500和道琼斯指数则在一周内几乎抹平过去一年的涨幅。

市场担忧新冠肺炎最终成为“大流行病（Pandemic）”，这一词汇曾用来描述09年H1N1大流感，近期WHO表示新冠肺炎也具有大流行的潜力。大流行病对全球造成广泛影响，20世纪三次大流感都导致了超过百万人死亡。但21世纪以来几次传染病感染和致死规模要小很多，经济影响也仅占当年全球GDP的0.1%左右。由于新冠肺炎疫情趋势尚不明朗，目前很难准确量化对全球经济的影响。中国此次防控力度比03年大，中国经济占全球的比重是03年时的3倍多、与国外经贸联系也更紧密，因此中国受疫情冲击后，对全球整体影响更明显。而海外目前新冠肺炎传播国家远多于非典，全球化程度也远非03年可比。我们预计，本次疫情对全球经济的影响或明显大于03年非典的0.1个百分点。

新冠肺炎第一个特征是具有较强的传播性。武汉、韩国、意大利、伊朗的数据表明，在早期防控不足的情况下，病例翻倍所需天数在2-3天。第二个特征是感染到发病之间存在潜伏期。两大特征决定了及时的应对措施尤为重要。2月26日开始，国外每天新增的新冠肺炎病例数超过中国，原因正是国内采取了强力措施阻断传播，而其他不少国家未及时引起足够警惕，导致疫情传播扩散。未来疫情会持续到何时，我们不妨从两个方面跟踪观察：（1）药物和疫苗的研发。09年美国H1N1未曾得到控制，但疫苗在半年内就完成研制，随后病例数见顶回落。（2）及时的跟踪、隔离等防控措施。意大利、韩国已加强地区管控，但由于错失了最佳时机，后续控制扩散上存在挑战，伊朗、日本主要是决定暂时停课，措施较弱。我们预计海外控制疫情蔓延所需的时间可能比国内更长，但国内外已经采取的有效防控措施，可以给新发疫情国家提供借鉴，进展会更加顺畅。

海外疫情蔓延主要通过以下途径影响我国经济：一是影响整体外需，疫情爆发或打断海外经济弱复苏进程。如果疫情在多数国家蔓延并冲击经济，那么将可能打断尚显脆弱的全球经济复苏，导致外需放缓或推迟。一方面，出口影响程度取决于哪些国家爆发疫情，19年我国对日、韩出口占比分别为5.7%和4.4%，对意大利和伊朗出口比重较低。另一方面，外需影响还与采取的措施有关。如果海外管控力度不强，只是减少人群聚集和外来人员输入，那么冲击最多的是餐饮、旅游、航空、文体娱乐等，对商品贸易直接影响较低，而是以居民收入降低、需求减少的方式间接传导。二是影响海外供给，可能对我国部分进口带来扰动。如果疫情及措施不影响当地生产，则对进口影响不大。但若疫情加重冲击到各国生产，那么还会进一步影响海外供给。韩、日是我国第一和第三大进口来源地，在我国19年进口中分别占8.4%和8.3%，机电产品是我国自日、韩进口的主要种类，分别占自两国进口总额的47%和58%。我国进口的电子材料50%以上、电子元器件和机器设备30%左右，都来自韩国和日本。短期来看，外需存在变数，内需对于经济的意义更加凸显。目前财政和货币政策已经开始发力，下一步疫情控制和复工程度将决定经济恢复的快慢。在国内疫情逐步得到控制的基础上，复工率提升、生产生活逐渐回归常态，将释放更多需求。

东方证券 邵宇、陈达飞：

新冠肺炎疫情全球扩散加剧资本市场波动

面对新冠肺炎疫情全球扩散，国内需要做的，是防止疫情出现“回马枪”。考虑到现在全球的风险状况，还需要开展对境外输入型疫情的防控，严防疫情的输入型回潮。一组春节前的数据显示，疫情暴发前武汉出境目的地人数最多的国家为日本，其次是泰国和印度尼西亚。尽管目前泰国没有报道出现大规模的传染情况，但对生活习惯、医疗水平和检测能力的综合考虑，我们也需要对东南亚地区入境人士带来的风险给予同样的关注。

其次要应对供应链冲击。在全球产业链上，中国、日本和韩国互相紧密联系。在2019年中国主要进口贸易国家中，日本占8.3%，韩国占8.4%，分列三、四位。在韩国大邱地区疫情升级之后，SK海力士和三星纷纷因员工发生感染而关停工厂、隔离员工，意大利则隔离了一家汽车配件厂商。如果日韩、欧洲地区的疫情进一步加剧，及有可能因为上游核心材料的紧张，供应链压力转移到中国行业中，阻碍产业复工进度。半导体原材料一旦供应不足就将影响到生产线的正常运转。半导体行业生产设备由于制作工艺和技术要求，生产线一旦停运就面临报废风险，造成巨额设备损失，这方面的供应链冲击特别需要提前应对。

出口方面，我国主要向日韩两国出口电气设备、机械设备部件和衣物纺织品。在疫情暴发初期，因为来自中国的汽车线束零部件供应不足，韩国现代、起亚汽车生产线停产至2月17日。中国在美国制造业供应链上同样也具有重要位置，如苹果等公司非常依赖国内制造业产能和市场需求的恢复。此次疫情对我国进出口的影响或将部分抵消掉贸易战谈判的积极结果，拖慢全球化步伐。对于更多欧美厂商来说，短期内的库存和供应替代方案能够暂时进行过渡，但如果疫情成为区域性问题，全球范围内将难以提供足够的额外生产力，势必影响全球经济增长，IMF目前已经调低2020年全球增速预期0.1%至3.2%。

WHO在对全球各国的警示中提出，需要尽可能地做好对新冠肺炎疫情的一切防范措施，不排除病毒会长期存在的可能性。国内市场而言，我们在短期内依然聚焦于“逆周期”政策的发挥效果，即积极的财政政策更加积极，稳健的货币政策更加灵活。中长期，我们看好国内大中城市群发展和治理模式的改进动力，受损行业在宏观调控的帮助下预计在第二季度得到有效恢复。在全球范围内，如果疫情持续时间过长，直接影响到航运贸易和制造业库存，后续对避险资产的配置或将继续增加。

长江证券 赵伟、鄢鹏、杨飞等：

家居行业转债全梳理

家居分为木制和软体两大细分行业，呈现“大行业、小公司”的竞争格局，行业集中度正逐步提升。木制家居中，定制家居景气度较高。相较于国外，定制家居的渗透率和行业集中度仍有较大提升空间；定制龙头凭借渠道、大规模生产制造优势，市占率持续提升。软体家居中，沙发和床垫竞争格局相对较优，龙头公司在设计、供应链、渠道等方面的优势较为明显，行业集中度稳步提升。6只存量家居转债基本覆盖所有细分行业，部分为机构重仓品种。目前，存量家居个券共计6只、发行总规模近50亿元；其中，欧派转债、顾家转债等为机构重仓个券。行业分布看，欧派、好莱客、金牌属于定制家居，顾家和梦百合属于软体家居；其中，欧派和顾家的营收规模居前、为各细分行业的龙头公司。

家居转债破面概率较小，价格受正股驱动；板块表现主要受盈利影响、具有一定的β属性，部分龙头公司α属性逐步凸显。家居转债破面概率较小，转股溢价率中枢约10%，价格和正股高度一致。行业正股表现主要受盈利驱动，在股市表现较好时通常会有超额收益，索菲亚等龙头公司近年来表现出较强的α属性。家居企业盈利，与下游地产销售相关，受行业格局变化的影响逐步增强。家居属于地产后周期行业，盈利主要受商品房销售影响。近年来，伴随地产红利消退，行业格局的变化对企业盈利的影响逐渐凸显。龙头公司受益于渠道、成本控制等优势，市占率不断提升，盈利增速显著高于地产销售增速和全行业增速。

家居行业集中度仍有较大提升空间，龙头或凭借核心壁垒持续领先。中长期来看，定制渗透率和集中度提升空间大，龙头成长空间广阔，在产品品类拓展、多元渠道开拓等方面具备优势的龙头将持续提份额。软体家居中，在产品力、供应链管理能力、渠道覆盖面以及营销投入上具备优势的龙头或将持续占优。结合转债和正股，可关注欧派、顾家、金牌和好客。家居转债多为配置型个券，其中欧派、顾家、金牌和好客性价比较高。欧派是定制家居行业第一，渠道和产品多元化引领行业。顾家为软体行业龙头，在产品、渠道及供应链等方面已形成一定壁垒。金牌是厨柜龙头之一，工程渠道持续拓展、衣柜业务有望高速增长。好客以整体衣柜起家，全渠道营销、多元品类拓展或带动公司业绩改善。

天风策略分析师徐彪:

近期主要省份的投资计划中有哪些变化值得关注？

从目前各个主要省市已经公布的2020年重点项目投资计划来看，不管是总投资额还是当年计划完成投资额都基本与2018、2019年持平，并没有出现市场所期待的大规模投资。尽管在总量上相较于前两年没有大的变化，但在内部结构上对新兴产业项目的倾向却较为显著。在政策支持方面，多数省份配套了相关政策推动新兴产业项目的发展，并将新兴产业专门单独列项。以河北为例， 2020年新兴产业（信息智能、生物医药健康、高端装备制造、新能源、新材料）相关项目的投资额占比最高，并较2019年提升较为显著。

静态来看，地方政府总量投资规模面临三大困境：第一，部分地方政府已经承担了较高的资产负债率和债务率，限制了其持续扩大投资规模的空间；第二，从固定资产投资的资金来源来看，主要资金来源自筹资金在近几年下滑显著，地方财政捉襟见肘；第三，当前地方政府融资渠道逐步收窄，同时前期非标融资偿还压力较大，使得资金缺口越来越难以补充。

动态来看，从全年保增长的任务出发，仅依靠于中央政府的投资，可能效果有限，后续是否会通过提高对赤字率容忍度、缓和地方政府隐性债务处置、增加地方专项债发行规模来刺激地方政府投资，需要进一步观察。

在传统板块中，考虑全球疫情扩散、经济预期下调的背景，与全球定价相关、与全球贸易和制造业相关的传统板块逻辑上未必通顺，而地产、水泥、建筑不受制于外围因素的负面影响，受益于内部政策环境的边际放松。但如前文所述，放松幅度仍然存疑，因此，地产、水泥、建筑的估值修复是脉冲式的，而不是爆发式的。在新兴板块中，最为看好的还是围绕5G链条展开的新基建，短期是政策推进的方向，长期是产业趋势共振的方向。

兴业银行鲁政委：

降息的结果是失败的 全球降息很可能加速疫情冲击下的滞胀

这次降息肯定是意外的。主要的原因有三点，第一，在降息之前，联储一直表示经济是健康的、没有问题。第二，在降息之前，西方七国财长、央行行长刚刚开了电话会议，对新冠疫情表示关怀，说如果有必要，到时候会考虑采取行动。但是实际上，这是一个态度非常不明确而中性的表述。第三，一次降50个点这个幅度，尤其是在联邦基金利率的空间比较小的情况下降50个点的幅度，应该说是罕见的，因为在历史上也没有几次。但是结果是市场没有翻红，说明这一次的政策操作是失败的。

中国是这一轮全球降息的领先者，开年之后，央行就下调了公开市场操作的利率。后来，MLF”利率也下调了，对应LPR的利率也下调了。所以从这个意义上说，在大国央行当中，中国这一次是全球降息的引领者，也就谈不上跟不跟的问题。对于欧洲，如果疫情控制不住的话，相信这些国家还是会跟的。

如果从市场的表现来讲，是因为联储没有把预期引导好。但如果把这个事再说长一点、远一点，还有其他的原因，联储的独立性形象受到了相当大的损伤。从短期来讲，它没有能够成功地逆转市场的情绪，也极大地损伤了联储的独立性。如果再过一段时间回过头来看，全球这样的降息很可能加速这种疫情冲击之下的滞胀，也就是说恶化了随后会出现的滞胀的风险。疫情影响了国际供应链正常运行，跟生活有关的东西都出现了一些产能不足，甚至短缺。而这些东西又是CPI里面最主要的项目。跟生活有关的东西都出现了一些产能不足，甚至短缺。而这些东西又是CPI里面最主要的项目。

资产配置方面，眼光放长一点来看，既然经济终究是要回归正常的，显然在这个时候受到特别的冲击的一些资产，都构成了你可以投资的好的买点，这些资产属于大消费。大消费，出了出现这样的疫情，它一般都是弱周期的、适合于长期投资的好资产，那怎么不做呢？所以，这个时候这些资产因为受到冲击，它的估值也非常便宜，那特别适合于你去配置。第二就是，大家突然一下憋在家里，干不了活了，都到线上去了，私人玩游戏，对公的都要线上办公。所以就是两头，一头就是从长期的、低估的，那就是配大消费。另外一头就是配现在正火热的以及跟线上发展的这个生态有关系的资产。