841股启动股票回购 机构却说：回购≠股价上涨

　　841股启动股票回购，机构却说：回购≠股价上涨，还要警惕高估值回购！

　　原创： 林荣华

　　Wind数据统计显示，今年已实施的股票回购数量和金额均较去年全年翻倍。但部分个股尽管实施了回购，股价走势却并不乐观。

　　业内人士指出，中长期看，实施股票回购与个股股价走势并无绝对关系。除了关注股票回购的金额、比例、价格和用途，个股的基本面才是吸引机构资金布局的首要因素。同时，公司若以过高的价格回购股票，中长期看可能损害股东利益，投资者可关注其中PEG小于1的股票。

　　已回购金额是去年的3倍多

　　据Wind数据统计，截至10月29日，今年的股票回购无论是金额还是数量均超越去年全年，已回购的金额甚至是去年全年的3倍有余。

　　对于上市公司启动股票回购，机构投资者普遍表示欢迎。

　　深圳某私募研究员李强（化名）说：“若公司回购股票后直接注销，则能够直接提高每股收益。随着越来越多的上市公司启动股票回购，不排除回购将成为机构选股的一个考虑因素。在基本面相差不大的情况下，有股票回购计划的公司显然更有吸引力。”

　　北京某公募基金经理表示，上市公司启动股票回购，在一定程度上代表公司管理层对公司未来发展的信心，因此值得关注。

　　星石投资表示，从A股历史经验来看，回购预案公告当天上市公司股价平均上涨2.72%，相对于沪深300超额收益2.65%；公告1个月内（不含公告当日）股价平均上涨1.35%，相对沪深300超额收益1.52%。这说明在A股市场中回购短期的确能传递出积极信号。同时《公司法》修正案也便利了回购的执行流程、完善了回购制度，未来A股市场的回购规模有望进一步提升。

　　股票回购≠股价上涨

　　实施股票回购=股价上涨？答案显然不是。事实上，今年不少启动股票回购的个股，同样未能逃脱大幅下跌。

　　李强表示：“实施股票回购并不意味着个股股价一定会上涨。决定公司股价最核心的，还是公司的基本面和估值水平。此外，部分个股回购金额过低或者回购比例不高，对股价的提振作用自然也有限。”

　　李强认为，有些公司虽然回购金额和回购比例不低，但是股价一样震荡下跌。这其中很重要的原因是，公司的基本面情况未能吸引机构资金进入。

　　北京某公募基金研究员表示：“今年黑天鹅事件频发，机构投资者对个股的基本面十分挑剔，要求个股的盈利增长要可持续而且确定性高。一些盈利情况受外部因素影响较大的个股，即便实施了股票回购，但在行业下行的压力下，机构投资者也不敢贸然进入。”

　　上海某公募基金策略分析师认为，不排除有上市公司由于股票质押比例过高，出于化解平仓风险的目的通过股票回购维护股价。在这种情况下，机构投资者也会保持谨慎，因为股票质押比例过高本身就是一个风险点。同时还需要警惕股票回购单纯成为拉升股价的工具。

　　星石投资提醒投资者，选股时还需关注基本面，警惕蹭股票回购热点的公司。应理性分析公司的基本面，关注企业现金流、资产负债率等基本面情况，选择真正具备成长能力的优质股票。

　　警惕高估值回购

　　有部分个人投资者希望，上市公司在制定股票回购计划时，将回购价格的上限定得高一些，提振股价。但在不少机构投资者看来，以过高估值回购股票反而是对公司股东权益的损害。

　　李强说：“回购股票要做到1元买高于1元的东西才有价值。如果只是为了提振信心，一元买一元甚至八毛的东西，从中长期来说就侵蚀了股东的利益。这相当于资金被投入未产生实际价值的领域，而没有用于生产经营等提高公司内在价值的领域。”

　　某基金从业人员表示：“美股近年来的牛市，除了经济基本面和企业盈利的支撑，很重要的一个原因是很多公司利用廉价资金启动了大量回购。但从本质上而言，回购和曾经风靡的高送转一样只是数字层面的操作，高送转稀释每股价值，回购则提高每股价值，公司的总体内在价值没有发生改变。如果回购股票的价格过高，相当于进行了一次不够划算的投资，长期看损害了公司利益。”

　　星石投资认为，回购股票需要量力而行，如果上市公司的自有资金并不充裕，那么超过自身能力范围的股份回购可能还会对公司的运营带来负面影响。

　　什么样的股票回购才是划算的？

　　李强表示：“可以参照PEG指标。PEG处在0.9或者1以下的股票，说明股价已经很低了，这时候花1元回购可能产生大于1元的价值，每股价值将大幅提高，尤其是业绩能得到保证的情况下。”

责任编辑：王涵