信托半年记：资金面承压 集合类发行量下滑60%

　　信托半年记：资金面承压，集合类发行量下滑60%

　　强监管下，信托产品发行市场逐渐收缩。第一财经记者通过用益信托数据统计发现，今年1月~6月（排除2月份春节效应），集合类信托产品发行数量大幅减少，从今年1月的1052单降至今年6月的426单，同比减少59.5%，发行规模下降45.7%。

　　不过，在发行数量、发行规模大幅双下滑的同时，房地产信托却一枝独秀，并且占比较高。资深信托研究员袁吉伟表示，这是信托公司风险选择的结果，在传统三大信托业务板块中，平台类业务和工商企业类业务当下受阻，房地产信托还存在一定业务空间。

　　发行量下滑60%

　　去年11月《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》发布之后，集合类信托发行数量逐渐减少，这一变化在今年上半年尤其突出。数据显示，在今年过去的6个月内，集合类信托发行数量由1052单减少到426单，发行规模由1781.85亿元减少到967.34亿元。

　　业内认为，十九大以来，我国金融市场进入强监管严治理的时代，防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置；另外，宏观经济有所放缓，金融市场出现相应的反应，加上2018年以来去杠杆持续、政府融资平台受限等因素影响，不少信托公司为了防范风险，减少了集合信托业务资金的募集和投放。

　　袁吉伟认为，今年监管趋严，信托产品备案有了更多的要求，诸如结构化证券投资信托、房地产信托都有更高合规要求。另外，随着上市公司、国企、地方融资平台类风险加大，信托资产端获取难度加大，资产创设也趋于缓慢。“银行理财、银行资金等传统的机构客户配置信托的需求大大减少，资金渠道需要重新建立，信托公司只能通过银行代销，或者自建财富团队进行营销，在资金募集上比较慢。”

　　不过，值得注意的是，在其他行业信托增量较去年大幅压缩的背景下，房地产信托却独树一帜，占据更多融资规模。年初至今，房地产信托增量仍然在全行业中最高，单看6月份，在发行426单、总规模967.34亿元的信托产品中，房地产信托占据154单，占比36%，规模为421.11亿元，占比为44%。

　　中金固定收益研究近期发布的研究数据也表明，2018年一季度末，信托资产余额中投向房地产行业的规模为2.37万亿元，占比为10.99%，与2017年一季度的1.58万亿元相比，同比增长50%，与2017年四季度的2.28万亿元相比，环比增长3.72%。在房地产企业拿地带动的融资需求，以及债务滚动压力带动的融资需求下，房地产融资需求持续高增长。

　　袁吉伟称，目前信托公司在平台类、工商企业这两大块很难开展新的业务，房地产成为信托公司一个重要选择。另外，房地产企业本身有实物的抵押物，加上信托公司对房地产行业有多年的关注，对这方面的风险把控能力比较强，“而对于房地产行业来说，当下融资渠道并不通畅，信托是较好的融资方式。”

　　部分预期收益率超过8%

　　但与此同时，集合信托的预期收益率却不断上行。截至6月29日，6月成立的集合信托产品平均预期收益率为7.53%，虽然较上月回落0.23%，但对比近半年的情况，可以发现，集合产品预期收益率仍呈上升趋势，第一财经记者经过梳理发现，今年1月至6月的预期收益率分别为7.43%、7.34%、7.50%、7.54%、7.76%、7.53%。

　　具体来看，就收益率而言，货款类、股权类、基础产业类、工商企业类、房地产信托预期的收益率远高于其他企业，部分预期收益超过了8%。有业内人士称，市场流动性趋紧，信托产品收益率在今年下半年还有可能继续上升。

　　有业内人士表示，信托给投资人的回报一般是8%，加上银行的代销及管理费，总体上成本会达到12%~15%以上。而信托正在破刚兑，收益率越高，风险越大，投资人应追求稳健的资产配置，在追求高收益产品时，需要仔细研判产品风险，注重项目的风险防火墙。

　　转型不易，存在阵痛

　　在资管新规落地之后，整个行业面临着“去通道、降杠杆”的要求，信托业转型升级也势在必行，如何转型成为焦点。

　　银保监会此前发文称，当下，信托业本源业务发展呈现不少亮点。慈善信托发展势头良好，共有35家信托公司登记备案79笔慈善信托产品，合同金额9.64亿元，涉及扶贫、养老、教育、环保、医疗、健康等多个领域。家族信托、企业年金信托、保险金信托等特色化信托服务也不断拓展。

　　袁吉伟认为，信托业转型不易，存在阵痛。当下创新业务还存在技术性的问题，比如，业内虽看好“回归本源”的家族信托，但实际上，信托公司拥有的高净值客户很少，只能通过和银行的合作获得较少的收益。另外，在投融资领域中，面对资本市场的投资，信托公司在专业能力上还是稍逊证券公司和公募基金；此外，新兴行业中股权投资前景较好，但目前客户仍偏好固定收益类项目，信托公司需承担教育投资者的任务。

　　不过他称，在整体上，信托业的转型方向上要回归本源，以家族信托为代表的财富管理将是未来重点，同时看好盘活存量的资产证券化。再者，符合我国当前经济结构调整方向、同时又能满足客户风险和收益的投融资产品，与标准化的证券投资也是业内关注的方向。“从长远来看，这些方向都是比较有前景的，能够持续发展的。”

责任编辑：何凯玲