雅百特被启动强制退市 信托公司产品净值大跌踩雷

　　来源：用益观察　　

　　雅百特被启动强制退市 某信托公司相关产品净值大跌或因“踩雷”

　　截至7月30日，被深交所公告启动强制退市机制的*ST百特已连续17个一字跌停，而一季度末该股的第七大股东华鑫信托·价值回报93号，净值严重下挫。

　　“踩雷”，可谓今年投资圈的一大关键词，近日，华鑫国际信托限公司（下称华鑫信托）也不幸与这个词汇扯上关系。

　　*ST百特一季报显示，期末华鑫信托·价值回报93号证券投资集合资金信托计划为该公司第七大流通股股东，且是前十大流通股股东中唯一的信托机构。华鑫信托·价值回报93号成立于今年1月8日，信托期限1年。据相关资料，截至6月29日，该信托单位净值已跌至0.7517。而今年一季末，该信托单位净值为0.9960。

　　《投资时报》记者注意到，一季度末，华鑫信托·价值回报93号还位居商赢环球、环球印务、波导股份的前十大流通股股东。截至7月30日，*ST百特、商赢环球、环球印务、波导股份分别已较华鑫信托·价值回报93号成立时，跌去70.8%、12.6%、30.7%、50.9%。

　　监管窗口指导信托加快投放 非标通道放松能否拯救社融？

　　8月1日，21世纪经济报道记者独家获悉，监管近日窗口指导部分信托公司等金融机构，在符合资管新规和执行细则的条件下，加快项目投放。此前，资管新规和55号文进一步封堵银信通道业务，使得银信通道业务将逐渐缩减。

　　监管近日窗口指导部分信托公司等金融机构的总体原则是，在符合资管新规和执行细则的条件下，加快项目投放。

　　有信托机构人士透露，这一窗口指导是通过电话形式给各个机构，没有发布正式文件。不过，在“房住不炒”政策基调下，房地产类业务不会放松调控。此外，监管对于非标等表外业务，不会继续强行压缩规模。

　　通道类业务放松，非标融资能否恢复，能否相应带动社会融资规模数据回暖？信托机构人士普遍表示不太乐观。

　　资深信托研究员袁吉伟表示，信托公司在资管新规下，募集资金存在更大难度，加快投放项目不太现实；资管新规后，有关信托业务的细则一直没有明确，信托公司开展新业务面临困惑，客户也需要适应。在加强投放的同时，应该严格限制投向，诸如房地产投向需要配合国家政策实施更严格的监管。

　　7月信托产品规模下降逾六成 平均预期收益率与上月持平

　　Wind资讯数据显示，截止到7月31日，2018年7月份42家信托公司共计成立228款信托产品，其中125款产品公布了成立规模，产品总成立规模为211.28亿元，2018年6月份的总成立规模为554.73亿元，环比大幅下降61.91%。

　　从信托产品的预期收益率来看，2018年7月份共有96款产品公布了预期收益率，平均预期收益率为7.32%，相比2018年6月份基本持平。

　　从信托产品类型来看，其他投资类信托成立了92款；证券投资类信托成立了53款；贷款类信托成立了30款；权益投资类信托成立了24款；组合投资类信托成立了17款；债权投资类信托成立了7款；股权投资类信托成立了5款；未成立融资租赁类信托和买入返售类信托。

　　相比于2018年6月份来说，各类信托产品全线下滑，股权投资类信托下滑幅度最大，达到了61.54%；权益投资类信托和贷款类信托的下滑幅度均超过了50%，分别达到59.32%和50.00%；其他投资类信托、证券投资类信托、债权投资类信托以及组合投资类信托的下滑幅度相对较小，不过也分别达到了40.26%、38.37%、36.36%以及26.09%。

　　基建类信托收益率连续三个月超过房地产信托

　　用益金融信托研究院数据显示，今年5月开始截至7月26日，投资基础产业类的集合资金信托产品收益率一路走高，连续三个月超过房地产信托收益率，居各投资领域收益率首位。

　　数据显示，基础产业信托收益率上涨速度显著加快，今年5月至7月，基础产业类信托收益率分别为7.96%、8.01%、8.30%，而同期的房地产信托收益率分别为7.95%、7.80%、8.08%。

　　历史数据显示，基础产业信托收益率在五大投资领域中通常居于第二、第三位，今年5月开始的这一波收益率上涨显然异于往常。

　　一直以来，基础产业类信托产品因隐含政府信用，曾经是信托公司和投资者眼中零风险收益高的代表？但近年来政信类信托规模逐渐减少，原因包括政策合规要求以及监管严查，部分违规的信托融资被要求整改；资金价格上升，而平台融资所能承受的成本降低，项目发行难，2017年政府发债融资规模较大，对信托融资需求下降等？

　　中国信托业协会数据显示，2016年至2017年，主要为地方政府融资的信政合作业务余额均在1.3万亿元以上，高时可达1.4万亿元以上，去年四季度末，该数额降至1.25万亿元，今年一季度末，继续下降至1.19万亿元。

　　巧借制度优势 信托发力资产证券化业务

　　对于2018年的信托行业而言，去通道成为主旋律。但作为特例，资产证券化这一涉及事务管理性质的业务，不仅规模大幅增长，而且成为众多信托公司着力发展的“蓝海”。

　　多位业内人士认为，虽然涉及事务管理性质，但作为监管部门提倡的转型方向之一，凭借独特的制度优势，资产证券化业务有望成为信托业未来发挥主动管理能力的重要业务领域。

　　今年以来，在去通道背景下，信托行业资产管理规模回落，通道业务更是“紧急刹车”，规模占比出现下降。但作为同样涉及事务管理性质的资产证券化业务，却受到信托公司的青睐，业务规模扩张迅速。

　　根据普益标准的统计，2018年上半年ABS发行总额6743.16亿元，其中以信托公司作为计划管理人或发行人的ABS产品金额为3269.42亿元，市场占有率达到48.5%，信托公司开展资产证券化业务热情高涨。

　　北方某大型信托公司人士认为，在去通道、去嵌套的背景下，底层资产可穿透的资产证券化产品日益受到市场的青睐。信托公司在其中作为重要SPV，制度优势明显，可通过设立特殊目的信托作为发行载体，解决有关破产隔离等问题。此外，信托公司还可以进行股权、债权投资，提供丰富的结构设计工具，因而业务发展迅速。

　　绿色信托方兴未艾 政策支持有待加强

　　绿色信托正逐步成为绿色金融体系的重要组成部分。据中国信托业协会初步统计，2017年共有28家信托公司发行绿色信托计划253单，金额总计1104.08亿元。

　　普益标准统计数据显示，2017年至今成立的集合资金类信托产品中，涉及到“新能源”“绿色”“环保”“清洁”的产品有73只，涉及15家信托公司，其中中航信托以23只居榜首。

　　第三方研究机构普益标准报告指出，信托能够横跨资本市场、货币市场以及产业市场，可以充分发挥制度灵活性，运用股权、债权甚至资产证券化等形式为绿色产业提供金融支持，通过发行绿色信托引导社会资本投向绿色产业。而且，信托公司可开展企业应收账款质押、专利权质押、商标专用权质押等灵活手段，根据不同绿色环保企业的实际情况，建立差别化的利率定价机制，有效降低资金成本。

　　不过，需要指出，目前国内对于绿色信贷、绿色债券等绿色金融服务已有较为成熟的理念和实践做法，且有对应的政策文件支持，而绿色信托还是相对较新的事物，绿色信托领域的政策文件仍处于空白。

　　普益标准建议，信托公司制定绿色信托战略，将绿色信托纳入未来发展方向；推进绿色信托业务，加大对绿色产业的金融服务与支持；弘扬绿色企业文化，指引信托公司的公司治理、日常管理和员工行为。监管方宜加强政策引导，鼓励支持绿色信托发展，为其创造良好的外部发展环境。

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责任编辑：吴化章