来源：中国信托业协会
信托制度起源于英美法系的英国，在大陆法系下的日本取得了丰硕的发展成果。日本信托与日本经济深度融合，与经济增长形成了耦合关系，通过将起源于英国的信托制度与本国国情、民族特点兼容并蓄，极大促进了本国经济社会的发展，并融入到日本现代化生活的方方面面。日本信托业的功能定位随着经济形势的发展经历了多次变化，从初期的长期融资职能，到中期的长期融资与提高福利并重，再到现在资产管理和财富管理的定位，日本信托顺应时代要求不断发展。受益于日本当前金融混业经营的格局，相比其他信托机构，日本信托银行享有更多的政策优势，信托银行在信托业中处于一种优势地位。与日本类似，我国信托业的发展变化，也是和国内宏观经济环境以及金融自由化改革这两个变量紧密联系在一起的。因此，我们可以通过回顾日本的发展经验，找到中国信托业未来可能的发展方向，从而更好地推动我国信托业健康、平稳发展。
20世纪初，日本开始学习美国引进信托制度，虽然也历经了多次整顿，但是到20世纪70年代后，日本信托时代到来，信托制度应用广度和深度达到较高水平，使其成为了大陆法系国家发展信托业最为成功的国家。从受托管理规模来看，根据日本信托业协会统计数，截至2020年9月末，日本信托资产规模为78.13万亿元，包含了金钱信托、年金信托、财产形成信托、投资信托、有价证券信托、动产信托、债权信托等多种多样的信托业务。
从业务种类来看，根据信托功能的不同，日本信托业务大致分为资产运用型信托、资产管理型信托、资产流动化型信托三类。其中，资产运用类信托指受托人（信托银行、运用型信托公司等）主动管理的信托类型；资产管理型信托指受托人依据委托人的指令对信托财产进行管理的信托（即事务管理型信托）；资产流动化信托指通过设立信托促进资产的流动化，原始权益人借此进行财务调整与资金筹集的信托。
日本信托业以事务管理类信托业务为主。截至2020年9月末，资产运用型信托规模为7.32万亿元，占比为9.4%；资产管理型信托规模为61.57万亿元，占比为78.8%；资产流动化型信托规模为5.61万亿元，占比为7.2%。具体来看，日本信托业务类别形成了以统括信托(包括再信托)为主，投资信托（规模占比17.7%）、金钱信托（规模占比8.3%）、年金信托（规模占比6.5%）、有价证券信托（规模占比3.8%）共存的业务格局。
从信托经营机构来看，根据日本信托业法及金融机构兼营法等法律制度，目前日本经营信托业务的机构包括4家信托银行、37家兼营信托业务的金融机构、9家一般信托公司、16家管理型公司、327家信托合同代理店、近千家信托受益权销售店等形式，而且外国信托机构也可以申请设立不同功能的信托机构，实现了信托业的对外开放。
从监管机构来看，日本信托业的监管机构主要包括日本金融厅、财务省财务局以及自律组织日本信托业协会。日本实施高度集中的金融监管，主要由金融厅负责对各类金融机构进行监管，负责对信托业的监管和现场检查。日本财务省下辖9个财务局、1个财务支局及冲绳综合事务局（财务部），分布在全国各主要地区。各地财务局具体实施对该局辖区范围内信托公司/信托兼营金融机构等的监管事项。日本信托业协会作为信托业的自律组织，1926年1月成立，主要职能包括信托数据发布、信托的调查研究及资料收集、信托业务及信托事务改善的调查企划、振兴信托研究的组织、信托文化宣传、信托投资者保护、投诉处理及解决纠纷。
一、日本信托业规模相对集中
由于历史上行业整顿和政府监管机构对信托机构的准入实施更加严格的审批，从20世纪50年代后，日本信托业务就集中由信托银行开展，且金融经营业态向混业经营发展。从各类信托从业机构管理的信托财产余额及市场占比可以看出，四大信托银行（三井住友信托银行、瑞穗信托银行、三菱UFJ信托银行、RISONA银行）在日本信托业界占有举足轻重的地位，日本信托市场由此呈现寡头垄断的格局。这种寡头垄断的经营格局所造成的规模集中化发展大趋势还有进一步加剧的势头。
日本四大信托银行是日本信托业的主力，并在整个金融体系中占据重要地位。一方面，日本的信托银行是在《银行法》的基础上，根据《兼营法》取得监管当局许可经营信托业务的金融机构。日本信托银行具有双重职能，既具有银行也具有信托职能，日本信托银行加大了吸收社会游资的力度，成为了国内大众重要的储蓄机构。除了将所吸收的资金用于中长期贷款业务，还为产业部门提供设备资金，为个人购买住宅提供融通资金等，使信托投资渗透到国家的一切经济生活之中。另一方面，日本信托银行经过了多次合并和重组，合并后的信托银行资本实力大大增强。由于大型机构在资本实力与专业能力等方面具有明显优势，加之大型机构的产品线更加丰富，能够为投资者提供更合适的投资渠道，从而使得日本信托投资者对于老牌机构、大型信托的信任度更高。
二、日本信托业务类型更加多元
目前日本信托业务以非金钱性信托为主，且业务形态更加多元，信托发挥了更多的资产管理、社会服务方面的功能。截至2020年9月末，金钱性信托财产余额为25.38万亿元，占比32.5%；非金钱性信托财产余额为52.75万亿元，占比67.5%。非金钱性信托中的统括信托为47.21万亿元，占整个日本信托业资产规模的60.5%。
从委托人类别来看，据日本信托业协会信息，目前日本信托业务主要分为个人信托、公司信托、公益信托三大业务板块。与日本多元化的信托业务相比，我国信托业务则显得较为单一。目前我国信托业务模式以资金信托业务为主，资金信托财产规模占我国信托业受托资产总规模的比重为80%，且资金信托业务中以信托贷款为主，占比为36%。
三、日本信托法律体系比较完善
日本具有完善的信托监管制度和体系，并能够根据时代变化，及时修订其监管制度，为信托业发展创造了良好的制度环境。日本政府不断加强有效的信托制度供给，从最初的信托法和信托业法，到后来的贷款信托法、资产流动化法，再到信托法和信托业法的再修订。同时，日本又根据信托公司业务发展需要制定各类业务特定法律制度。例如，日本以《金融商品交易法》为主轴，通过对“有价证券”给与了定义，将信托受益权、匿名组合出资份额等视为“有价证券”，为以信托受益权为基础资产的不动产证券化提供了法律基础，大大提高了信托受益权的流动性。
除了具体信托业务法律法规外，日本政府对于信托的会计、税收等信托业务配套制度也都较为明确的安排。为了避免重复征税，日本规定委托人向受托人的财产转移过程不需要缴所得税；在信托财产登记方面，日本不动产登记法律中明确了信托登记的内容，委托人在向受托人转移不动产时，需要进行转移登记和信托登记，解决信托财产转移公示的问题，可以有效对抗第三方。总体来看，完备的法律体系极大地促进了日本信托业的发展，使得其业务模式多元、信托财产多样、信托制度功能凸显。
四、我国信托发展水平类似日本信托二十一世纪初
信托业良好的发展离不开完善的制度体系建设，尤其是大陆法系国家，更需要通过建设完善的监管制度体系促进信托业的快速健康发展。日本信托业发展相对成熟，在实现了信托业稳健发展的同时还进行了大量创新，这与其完善的监管制度密不可分。我国与日本一样，都是在没有信托传统的情况下从国外引进了信托制度，发展历史上都经历了数次清理整顿，并且在法律体系、政府作用、信托功能定位等方面有着诸多相似之处。
从日本信托业务的发展情况来看，日本信托业务的发展经历了贷款信托为主到证券信托、服务信托为主的阶段。目前日本信托制度充分发挥了资产管理、社会服务方面的功能，在创造了良好的经济效益的同时，也贡献了社会效益，更好地体现信托制度的社会价值。我国信托业这些年发展一直以融资类业务为主，信托影子银行特征比较显著，而对投资和服务方面的功能挖掘还不够深入。
信托功能的运用与国家经济增长的阶段、人口结构变化具有明显的适配性。从国情来看，我国现阶段以贷款类信托为主的发展模式与日本上世纪六七十年代的情形具有极大的相似性，且目前我国正处于人口老龄化速度加快，城市化进程快速推进的发展阶段，这与日本当时的情形也较为吻合。从规模来看，目前我国信托行业受托资产规模（20万亿元左右）与日本1999年的水平相近，且日本融资类业务（贷款信托）规模从1992年开始大幅下滑。从法律完备程度来看，日本在早在1887年就出台了《所得税法》，2004年对《信托业法》进行了修订，并于2006年出台了《金融商品交易法》，这些法律制度对信托收益权流转以及信托税收等方面的相关规定进行了明确，我们的法律完备程度类似日本2004年左右。总体来看，综合国情、经济发展阶段以及行业现状等方面，可以发现，我国信托现阶段的发展程度大体类似于日本信托二十一世纪初的水平。
与日本金融业混业经营的模式不同，我国目前实行的是金融分业经营的体制，现行格局短时间内不会改变，日本信托银行的展业模式中短期内难以在中国实践。但日本信托的发展情况，给我们描绘了中国未来信托发展的一种可能性。伴随着经济增速逐步放缓、房地产宏观调控持续加强、利率市场化改革的不断深入，以及包括信托在内的整个金融体系宏观审慎监管的完善，和日本信托业一样，我国以贷款信托为主的信托业务在将来会面临政策红利消失，而投资信托、服务信托将会迎来广阔的发展空间。随着我国法律体系的不断完善，为满足人民群众对美好生活的需求，推动经济社会高质量发展，信托的投融资功能将逐渐弱化，服务功能将会得到大幅提升。通过充分利用信托制度优势，发挥信托对个人、企业的服务作用，更好地为经济社会高质量发展服务，这将会是我国信托业未来发展的使命和方向。
供稿：研究发展部
一审：梁青
二审：孙雨新 刘欣桐
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