西南证券：警惕大股东主动的恶意占资

　　在“以股抵债”中值得注意的是，很多资金占用问题严重的上市公司自身情况比较差，很多公司净资产非常低，甚至为负值。这样，大股东所持的股份如何定价就成为实际操作中一个很关键的问题。

　　“以股抵债”方案的推而广之，有可能会形成大股东主动的恶意占资行为，极端的情况就是大股东想从上市公司中抽身而退，其拥有的国有股、法人股又不能自由交易，变相 地兑现非流通股股权的方式就是不计后果地大量占用上市公司资金。而且按目前非流通股股权的转让价格看，处于上市公司净资产值附近甚至更低，如恶意占用，可大大超过大股东所拥有的上市公司那部分净资产。这对大股东而言，用区区不流通的股权换回远大于转让所得的现金，何乐而不为呢？

　　目前，“以股抵债”方案只是试点，是否能够成为有效根治大股东占用上市公司资金“顽疾”的良药，只能拭目以待。(西南证券研发中心 徐效鸿)