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西南证券 张刚
进入7月份以后，大盘一度跌势减缓，但并未迅速脱离弱势格局，而是反复上下震荡，形成两次触顶和三次探底。在6月底至目前大盘跌宕起伏的期间，正是基金披露第二季度投资组合前后的时间段。我们选取基金在第二季度增持、新进、减持、清仓的股票股数占流通A股比例较大的各前十只股票，并对其走势进行分析，看一下基金不同操作方向对这些股票
的走势有什么影响？我们依据市场走势从四个阶段进行分析。
第一阶段(6月29日至7月6日)——探底回升。此期间上证综合指数累计升幅为4.72%，市场呈现普涨行情。此阶段尚未披露投资组合，但却是基金组合计算基准时间的附近。此期间涨幅最大前十名的股票中，虽然增持、新进的股票数量占到6只，但涨幅最大的前两名南方汇通、山东铝业却是被减持比例较大的股票，而且日均换手率较高，拉高出货的迹象明显。被清仓的石炼化涨幅排名第五。涨跌幅排名靠后的股票既有被清仓的股票，也有被新进的股票，特点不集中。日均换手率排名居前十名的股票则全部被减持和清仓的股票包揽，凸现出货迹象，而日均换手率最低的4只股票海正药业、华海药业、江西长运、神火股份为增持或新进建仓的股票。
组合基准日期前后，对日均换手率较高并涨幅较大的基金持股需要提高警惕，进行减持或清仓操作的概率较大，说明调整仓位的力度加大，而日均换手率偏低的股票则多被基金看好。
第二阶段(7月7日至7月12日)——二次探底。此期间上证综合指数累计跌幅为3.68%。市场呈现普跌迹象。涨跌幅居前十名的股票，就有6只属于被基金增持，3只被新进，而后十名的股票，有4只被减持，4只被清仓。日均换手率前十名的股票有4只被减持，4只被清仓，后十名的股票特点不明显。在普遍下跌阶段，被增持、新进和被减持、清仓的股票走势强弱出现明显的分化，涨跌与基金操作方向呈现正相关性。被减持或清仓的股票不但跌幅大，而且日均换手率较高，仍被继续抛售。
第三阶段(7月13日至7月19日)——企稳上扬。此期间上证综合指数累计升幅为4.32%。市场再度呈现普涨，但同第一阶段相比，个股已经开始有一些强弱分化。此阶段在时间上处于全部基金组合披露前夕。涨跌幅居前十名的股票，有7只属于被基金减持或清仓的股票，但居前三名的全部为被增持的股票，而且日均换手率都较高。投资组合方面的信息即将向市场公布，增减的操作力度明显开始加大。涨跌幅后十名的股票则没有集中特色。日均换手率前十名的股票有7只被减持或清仓，但第一名中集集团和第三名中化国际都是被增持的股票。后十名的股票有7只属于被增持和新进的股票。
组合披露前夕，涨幅大、日均换手率高的股票多为被减持或清仓的股票，也有少部分属于被增持的股票提前做出利好反应，而日均换手率较低的多为被增持和新进的股票。
第四阶段(7月20日至7月23日)——三次探底。此期间上证综合指数累计跌幅为3.44%，市场全线下挫，组合披露完毕，市场开始消化其内容。涨跌幅居前十名的股票，就有7只属于被基金增持或新进的股票，表现出较强的抗跌性，但涨幅排名第一和第二的宝钛股份、江玲汽车分别是被清仓和减持的股票而且日均换手率较高，被清仓的火箭股份排名第五。涨跌幅后十名的股票中被减持或清仓的股票有7只，但也有被新进的，其中伊利股份跌幅最大，增持的中达股份跌幅第三。日均换手率前十名的股票有7只被减持或清仓，只有中化国际、伊利股份、海油工程3只股票被增持或新进而且日均换手率较高。后十名的股票没有集中特色。
在组合被市场消化阶段，尽管大盘下跌，但被基金增持和新进的股票有着较强的抗跌性，而已经严重超跌的宝钛股份、江玲汽车也因利空出尽而呈现强势表现。新进的伊利股份和增持的中达股份也出现较大跌幅。个股走势与基金操作的正相关性也随着组合的披露而减弱。此期间同样需警惕高换手率的股票，存在继续被抛售的可能。
综上所述，基金不同操作方向的股票在各个阶段均有不同表现。这些分析结果将有助于在基金披露下一季度组合时为投资者在把握机会和回避风险方面提供一些参考依据。
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