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回顾6月下旬开锣的中小企业板块市场经历了由热变凉，甚至变冷，后又逐步回暖的多个起伏阶段。
中小企业板块中的“新八股”由于上市首日定位偏高，次日便出现整体下挫，演绎了一番“过山车”行情。后续上市的新股由于首日涨幅没有过大，定位基本合理，走势逐步归于平淡，时而被动跟随主板市场小幅波动。不久，江苏琼花(资讯 行情 论坛)被证监会立
案调查，使整个中小企业板块一度遭受打击。江苏琼花由于在上市公告书中，没有如实披露委托德恒证券和恒信证券进行国债投资的事项，受到深交所的谴责，而值得关注的是两家券商都属于德隆背景，资金能否收回存在很大风险。由于存在信息披露虚假陈述的问题，被深交所公开谴责后，又被证监会立案调查。不过，江苏琼花事件对整个中小企业板块所产生负面影响正在逐步淡化，市场对整个民营企业全面质疑的态度也开始转为理性。大族激光(资讯 行情 论坛)预计半年报业绩大幅增长，又使市场对中小企业板块的公司半年报业绩产生乐观预期。近期上市的苏宁电器(资讯 行情 论坛)不但再度演绎上市首日在100%以上的涨幅，而且成为两市第一高价股，显然是市场对该公司业绩有良好的预期所致。那么，今年半年报中小企业板块的投资机会几何呢？
截至目前，24家上市公司中已经有21家公布了半年报披露的预约时间。除了大族激光发布业绩预计大幅增长的警示公告外，没有公司发布另外的警示公告，只有江苏琼花针对国债投资损失事项称不会导致半年报业绩同比下滑50%以上。那么，这些公司今年的半年报业绩状况如何呢？我们不妨通过其2003年年报数据来进行判断。
24家上市公司中，2003年净利润同比实现增长的有20家，出现下滑的有鑫富股份(资讯 行情 论坛)、德豪润达(资讯 行情 论坛)、江苏琼花、中捷股份(资讯 行情 论坛)需谨慎对待。另外，威尔科技(资讯 行情 论坛)虽然净利润同比增长，但主营业务利润同比下降，也不宜乐观看待。主营业务利润、净利润同比均实现50%或以上大幅增长的仅有苏宁电器、霞客环保(资讯 行情 论坛)2家。
从考量盈利能力的净资产收益率看，居前五名的公司分别为苏宁电器、科华生物(资讯 行情 论坛)、永新股份(资讯 行情 论坛)、大族激光、京新药业(资讯 行情 论坛)，但若从净资产收益率同比来看，实现增长仅有新和成(资讯 行情 论坛)、霞客环保、伟星股份(资讯 行情 论坛)、华星化工(资讯 行情 论坛)、科华生物5家。
从考量偿债能力的速动比率看，速动比率大于1、具备较强偿债能力的有传化股份(资讯 行情 论坛)、威尔科技、科华生物、海特高新(资讯 行情 论坛)、盾安环境(资讯 行情 论坛)、大族激光、华邦制药(资讯 行情 论坛)共7家公司。
从后续分配能力看，在2004年年报具备高比例分配能力，即每股未分配能力大于1元的公司有新和成、苏宁电器、德豪润达、华兰生物(资讯 行情 论坛)4家。
这些公司的业绩良莠不齐，投资者尚需仔细甄别。从市场定位来看，中小企业板块的股票处于偏高水平。按照发行后股本摊薄计算，中小企业板块24家上市公司的2003年每股收益高达0.44元，是主板市场上市公司整体水平的2倍多，但目前市盈率为36倍，而沪深A股市场均为27倍左右。即便对比主板市场今年以来上市的新股，流通A股小于或等于3000万股的公司股票平均市盈率也仅为27.8倍，因此中小企业板块的二级市场定位依然偏高。
中小企业板块作为分步推进创业板市场建设的实际步骤，在初期的发行上市条件跟主板一样，没有降低门槛，而且公司还要具备一定的成长性和较高科技含量，因此和主板市场的股票相比，中小企业板块的股票应该具有“绩优＋高成长＋高科技”。仔细分析这些上市公司质量，发现条件并不相符，科技含量低、成长性差的公司数量较多。仅有大族激光等少数几家公司算得上名符其实，但上市定位过高。中小企业板块小流通盘的特征，也使拥有庞大资金量的机构投资者不愿涉足，散户行情的特征将维持下去，难有较大的波幅。半年报期间部分业绩优良的公司股价会有所表现，但不会形成整体性行情，由于股价定位较高，操作上也以短线为宜。
(西南证券 张刚)
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