底部渐渐浮现

　　【MarketWatch弗吉尼亚3月25日讯】道琼斯工业平均指数3月10日11740.15点的收盘点位是否标志着去年秋季开始的下跌趋势已经走到了最低点？

　　这是一个价值6万4000美元的问题。

　　逆势分析家们从自己的立场出发，拿出了大量的证据来证明，这个问题的答案应该是肯定的。他们的重要理由之一就是，尽管道指目前的点位较之那个低点已经高出了800点以上，但是随势操作投资通讯编辑们的情绪整体而言却和当时一样的低落。

　　换言之，这些随势操作者们仍然倔强地坚持着自己的看空立场。这其实就说明市场上仍然存在着高耸的忧虑之墙，等待着未来的涨势去翻越。

　　我们不妨来看看赫伯特股票投资通讯情绪指数(HSNSI)的走势。这一指数是根据《赫伯特金融摘要》所追踪的股票短期随势操作通讯推荐的平均投资充分程度编制而成。周一晚间，指数的读数为-22.5%。

　　这就意味着，平均说来，短期随势操作通讯的编辑们建议自己的客户们将股票投资组合的22.5%拿出来做空市场。他们是将赌注押在了市场的继续下跌之上，而且姿态是相当的激进。

　　这种咄咄逼人的熊派立场恰恰是逆势分析家们目前看好股市前景的重要原因之一。不过，这显然不是惟一的原因。

　　另外一个重要原因在于，赫伯特股票投资通讯情绪指数在过去九个交易日当中，道指上涨了800点以上的同时，本身几乎没有任何的进展。事实上，在3月10日的低点到来时，赫伯特股票投资通讯情绪指数的读数为-25.9%，和目前相比几乎说不上有什么实质性差别。换言之，尽管市场从那时以来已经发生了非常可观的变化，但是随势操作通讯的编辑们整体而言几乎都没有因此提升自己对股市前景的预期，真实进展只有区区3.4个百分点。

　　那么，这种变化究竟是有多么微小呢？我们不妨来看看股市从1月22日低点上涨之后，赫伯特股票投资通讯情绪指数的变化。在涨势开始之后最初的八个交易日中，道指同样上涨了近800点，而那时，赫伯特股票投资通讯情绪指数的同期涨幅却超过了22个百分点。

　　事实上，当时正是因为这些编辑们的立场转变如此迅速，我才在2月19日的文章中做出结论，称市场对一月低点的回访很可能会以失败告终。

　　不过相比之下，股市随势操作通讯编辑们的立场，这一次和前一次却形成了鲜明的对比。从这个角度说来，市场当前的涨势，其情绪面的基础较之一个多月之前无疑要更为牢靠。

　　(本文作者：Mark Hulbert)