利率上涨时的机会

　　【MarketWatch西雅图3月24日讯】看来，联储认为刺激经济和股市的最好方法就是降低短期利率。问题在于，究竟降到哪里才算足够呢？

　　一些最近一段时间中的市场赢家现在已经开始迎接行情反转了。黄金、能源和其他一些商品都告别了自己的高点，但是真正值得注意的是，下一只落下的鞋子很可能是十年和三十年期国债。十年期国债指数已经跌到了近四十六年最低点附近，依然没有翻身的迹象。

　　对于那些较有耐心的投资者而言，将赌注押在利率的上涨上面是一个不错的主意。一些特种共同基金产品将从利率的上涨当中得到相应的好处。ProFunds Rising Rates Opportunity 10(RTPIX)将从十年期债券利率上涨中获益，ProFunds Rising Rates Opportunity(RRPIX)将从三十年期债券价格上涨中获益。

　　与此同时，Rydex提供了从三十年期债券利率上涨中获益的Rydex Inverse Government Long Bond Fund(RYJUX)，Direxion则有针对十年期国债更加大胆使用杠杆手法的Direxion 10-Year Note 2.5X Fund(DXKSX)。

　　美元趋势

　　那么，美元的地位在中期之内是否会得到强化？毋庸赘言，利率的上涨是有助于美元呈现出强势的。ProFunds Rising U.S. Dollar(RDPIX)和Rydex Strengthening U.S. Dollar 2x Fund(RYWBX)都将是强势美元的获益者。相比之下，Rydex的产品使用了杠杆手法，其利润和亏损都相当于美元波动幅度的两倍。

　　美元何以要呈现出强势呢？当然是利率(并非联储所控制的隔夜拆借利率，而是更为长期的债券利率)往往会强化美元的地位的缘故。

　　在利率下跌的时候，海外股票的魅力自然就会大增，因为这一选择既意味着股市增值的潜力，也意味着利润换算为美元时扩大的潜力。一些曾经为人所看好的外国股市近期以来都遇到了一定的压力，比如中国(FXI)、香港(EWH)、巴西(EWZ)、加拿大(EWC)和西班牙(EWP)。美元汇率的强化将进一步削弱这些选择的魅力。

　　各种CurrencyShares通货ETF，如澳元(FXA)和加元(FXC)等同样正在盘整当中，而欧元(FXE)和瑞士法郎(FXF)则仍然在魔术般(恐怕难以持久)成长，这自然也就意味着它们在短期内变得更加容易受到攻击。

　　金融服务炸弹

　　JP摩根大通以跳楼价格对贝尔斯登(BSC)进行了收购，但是贝尔斯登仍然有220亿美元的抵押证券是没有联邦担保的。许多银行都已经没有时间来根据联储的降息决定调整自己的融资成本。还有为数众多的六个月至九个月期限的定期存单在提供较高的利息。银行业这一季度的业绩必然会令人失望。

　　次级抵押贷款危机会对保险公司和其他金融公司的资产负债情况造成怎样的影响目前还无法得出结论。近期的过分乐观情绪已经使得ProShares UltraShort Financial(SKF)的价格降低到很低的水平，使得买进价格比一周之前更加诱人了。

　　问题的关键在于： 1)联储是否应该对投资银行打开贴现窗？他们是否已经别无选择？ 2)为什么会有那么多高盛背景的人在影响华府的货币政策决定？ 3)对于那些过于激进的抵押贷款放款商的集体诉讼为什么还不出现？

　　或许，你还想提出其他的问题。2000年至2002年的熊市使得投资者损失了6兆美元财富，难道共同基金行业不应该采取某些措施防止类似的悲剧重演吗？谁能够担保他们会采取措施呢？

　　没有人知道情况最终会向怎样的方向发展，我们现在能够做的就是把握眼前的机会，做出相应的决定，并保持一定程度的谨慎。

　　(本文作者：Bill Donoghue)