乏味的市场 杂乱的情绪

　　【MarketWatch纽约8月17日讯】中庸的市场回归到引诱熊派的区间，但市场情绪显得杂乱无章。

　　我把当前股市称为“中庸的市场”，是因为道指难以突破10,000点至11,000点这个区间，而且在这个过程反复诱惑牛派和熊派跌入陷阱。

　　最近，传统上属于牛派的Hays Advisory编者海斯(Don Hays)，给他的评论定了一个标题：“乏味的四十一天：渴望行动(41 Days of Boredom: Craving for Action)”。

　　他写道：“股市正在消化，等待下一波动行动。它击退了一些重大负面消息的影响，包括联储

加息……道指到现在已经41天基本上没有进展，因此我们仍然认为眼下处于盘整之中，直至突破这个为期20个月的‘消化时期’。”

　　典型的超级熊派、Dow Theory Letters的编者罗素(Richard Russell)本周一晚也同样觉得乏味：

　　“这不是一个很引人注目的交易日，但市场似乎感到彷徨。我们看到来自经济方面许多不一致的讯号，诸如殖利率、石

油价格、贸易赤字，房市……”

　　罗素建议：“如果你没有明确的见解，最好不采取任何行动。记住，不亏本也等于赚了钱。”

　　Hulbert Financial Digest资料显示出的股市情绪也不明确。

　　赫伯特

股票投资通讯情绪指数(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index)衡量股票类投资通讯推荐投资股市的比例，目前该比例为44.8%，上周五为46.29%，一周前为55%。

　　尽管这种比例算是高的，但与历史数据相比不算高得离谱。赫伯特告诉我，股票情绪指数目前这种水平处于“正常值的上档”。

　　同样，HFD衡量那斯达克的情绪指数与上周五相比也没有大的变化，为30.8%，其历史波动范围是-84.6%至133.4%，因此也远远没到触发逆势操作的极端水平。

　　但其它金融市场的情绪却可能说明传达出某种讯号。

　　赫伯特债券投资通讯情绪指数(Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index)衡量债券类投资通讯推荐投资债市的平均比例，目前读数为-41.1%(意味着债券投资通讯看跌债市的资产平均比例为41.1%)，虽然比上周五晚-51.58%的读数上升，但依然接近-67.4%的极端水平——按逆势操作观点这是债市看涨讯号。

　　传统观点认为，要想债市的多年牛市结束，利率首先要结束其长达二十年的下滑过程，跌至最低水平，然后开始上扬。这种观点也许正确，但利率显然尚未跌至最低谷。

　　黄金市场又传达出什么讯息呢？

　　黄金市场的情绪读数也许到是最接近极端的。

　　HFD的黄金类投资通讯情绪指数周一读数为64.3%，上周五晚为57.14%。该指数的波动区间为-31.3%至89.6%。因此，当前该指数对黄金市场而言是个不好的预兆。

　　有趣的是，罗素作为一个长期的黄金信徒，基于他对机构交易的理解，认为黄金“可能面临着一定的盘整”。

　　但他又说，“‘玩转’这个牛市最简便、最有把握的途径，是买进金币储存起来。不用担心价格，因为你把金币视为纯粹的财富，你持有它们不是为了升值，而是为了子孙后代……”

　　至于黄金股，罗素认为Goldcorp(GG)、Royal Gold Inc.(RGLD)和ASA Bermuda Ltd.(ASA)将继续表现出色。

　　他还说，Newmont Mining(NEM)是“黄金矿脉股中的巨头，在每一个黄金类股投资组合中都应该有一席之地。”

　　(本文作者：Peter Brimelow)