美国22主流投资策略2005年上半年表现

　　本专栏前一二年中﹐花了大量的篇幅介绍美国主流投资策略中比较成功的22种﹐他们在2005年上半年的表现如何呢﹖公司同仁花了大量的精力来跟踪模拟这些投资策略的表现﹐现将结果总结在表格﹐并且分析如下。

　　中小股票仍表现突出

　　2005年上半年﹐美国股市没有继续2004年底的接力上升﹐从1月2日开盘就开始下跌一月份就下降2.5%﹐并且一路盘跌﹐至4月20日史坦普五百指数下降6%。从四月底股市开始上涨﹐到上半年结束史坦普基本收复失地﹐小跌1%﹐高科技为主的纳斯达克仍然下降6%﹐而中小股票再次表现突出﹐史坦普400中型股指数上升2%。与2004年股市的表现比较﹐道琼工业平均指数上升3%﹐史坦普五百上升9%﹐纳斯达克上涨7%﹐而SP400中型股指数和SP600小型股指数均上升15%左右。中小股票继续这三四年来的优异表现。

　　成长优于价值

　　本专栏所介绍的22个美国主流投资策略中﹐成长型和成长价值型投资风格表现优于价值型投资风格。在成长类的13个投资策略中﹐只有一个策略有1%的负成长﹐其它12个策略均呈现上升﹐最多高达22%﹔而价值型的9个策略中﹐有6个为负成长﹐其中代表最大型股价值的道琼十最策略下降6%。

　　投资策略的波动性

　　22种投资策略﹐有21个策略的波动性(以均方差衡量) 比股市总体的波动性大﹐表明当股市有波动时﹐这些策略的上下的波动幅度比市场总体波动来得大。从风险回报率分析中﹐要将波动性从回报中扣除﹐因此这些策略的回报不如表格中所显示。另外值得注意的是﹐每月波动百分比和每月买卖次数﹐这二个数字小为好。说明其波动小﹐并且买卖比较不频繁。

　　成长冠军

　　2005年中﹐奥尼尔的CAN SLIM投资策略﹐成长23% ﹐8年累积成长超出 850%。奥尼尔为投资人日报 (Investor Business Daily ﹐IBD)的创始人﹐ 他的投资策略CAN SLIM集中地反映了公司成长的基本面和股票的市场强度。IBD的股票在每周一的IBD报子刊登﹐称为IBD100。读者应该注意到奥尼尔让场点和停损﹐停利点的准则。

　　价值冠军

　　市盈率(PE) 投资策略成长4.6%。市盈率为典型的价值策略﹐则选择股票具有较低市盈率的股票。值得注意的是﹐价值投资虽然回报较低﹐但是其波动性也较小。如市盈率策略的均方差只有4.7% ﹐比奥尼尔的7%相比波动性小很多﹔ 另外﹐价值投资的股票往往发股息﹐因此其全部回报率比表格中所显示的要高。

　　总冠军

　　马丁兹维格策略﹐在过去的8年中﹐每年都呈现成长﹐累积总成长达到1400% ﹐即14倍。马丁兹维格策略的基本思想为投资大中型成长股﹐并且以其目前盈利和盈利成长为基础﹐配合市场反映﹐集中了成长﹐价值(基本面)和市场(技术面) 的优点。根据其投资策略﹐目前仿真的投资组合交易代号为FORD ﹐AQNT ﹐BMHC ﹐ABNS ﹐KBH ﹐SPF ﹐MPAC ﹐RESP ﹐RIMG ﹐VSEC ﹐CMTL ﹐EPL ﹐APA ﹐DHI ﹐CLFC ﹐NOBH ﹐POOL和EXP。以房地产﹐能源﹐基本工业﹐ 零售和 医疗设备﹐没有常见的金融和高科技股票。该投资方法的波动性9% ﹐为市场平均值的二倍﹐ 和翻转率也较高45%左右﹐适合可以接受风险较大的投资人。

　　分析师重要性

　　某个分析师的表现有其一定的随机性﹐但分析师的总体却准确地反映了个股的基本面的变化。分析调高盈利5%以上投资策略﹐2005年成长7% ﹐在过去8年中成长650%名列第三。此策略很简单即当分析师调整公司盈利估计5%时﹐就买入﹐维持股票到无上调。(刘虹俊)