周评：非农报告恰到好处 美股牛市9周年科技股领衔

　　本周市场迎来大幅反弹，美国总统特朗普对进口钢铝征收高额关税与周五美国劳工部公布的2月就业报告，对市场情绪起到了关键作用。　

　　特朗普总统8日签署公告对进口钢铁征收25%的关税，对进口铝产品征收10%的关税。关税措施将在15天后正式生效，加拿大和墨西哥获得豁免（澳大利亚也获得暂时豁免）。

　　本周，加里-科恩（Gary Cohn）宣布将辞去美国国家经济委员会主任职务，媒体报道称其辞职的原因之一便是在贸易政策方面与特朗普意见不同。华尔街认为，科恩是推进税改的关键人物，在其担任特朗普经济顾问期间，也为金融监管改革作出了重要贡献。

　　上期周评，我们曾对美国钢、铝进口来源进行了汇总。数据显示，中国大陆仅排在美国钢铁进口来源地的第11位，因此影响有限。但本周公布的2月份中国进出口数据显示，中国以美元计价出口同比增长44.5%，比1月上升33.4个百分点，增速创下3年来新高，远超预期的增长13.6%，实现贸易顺差2248.8亿元人民币。如此强势的数据是否会引来更多贸易保护措施值得关注。

　　当地时间8日，朝鲜最高领导人金正恩请韩方转达与美国总统特朗普会面的意愿。据韩国官员透露，特朗普表示将于今年5月前会见金正恩。如果成行，这将是历史上首次美国总统与朝鲜领导人会面。

　　科技股引领全球股指大幅反弹

　　美国股市本周迎来大涨。道指（DIA）、标普500指数（SPY）和纳指（QQQ）周度上涨分别为3.3%、3.5%和4.2%。

　　（提示：3月11日起美国进入夏令时，华尔街使用的美东时间与中国北京时间时差缩短1小时，美股交易时间对应的北京时间变为周一至周五晚21：30至次日凌晨4点，此前为22：30至次日凌晨5点。）

美股三大股指1月26日以来走势（收盘线）（来源：新浪财经）

　　纳斯达克指数周五大涨1.79%，报7560.81，当天超越“黑色星期一”前水平，再创历史新高。“FAANG”中Netflix、谷歌、Facebook周涨幅分别为10%、7%和4.8%。

　　周五（3月9日）是美国牛市9周年纪念日，2009年3月9日标普500指数下跌至全球金融危机后的最低点。美国三大股指持续攀升，至今标普500指数已上涨超过300%。

美国牛市迎来九周年，纳斯达克综指再创新高。（图片来源：新浪财经）

　　板块方面，电信（XTL）板块涨幅超过5%，金融（XLF）、工业（XLI）、原材料（XLB）板块涨幅超过4%，房地产(XLRE)、健康护理(XLV)等板块也有较好表现。

　　随着股指反弹，VIX指数持续回落，从周一读数18降至周五的14.6附近。截止3月6日，Cboe VIX指数期货投机空仓减少37，135手，减仓近31%。这一数值在上周为增加近2万手，显示出近期市场的“变幻莫测”。

　　亚太股市本周普遍上涨。A股走势继续分化，权重蓝筹代表上证50指数（510050）上涨1.54%，创业板指数（399006）大涨4.77%，点位也已回到1月末水平，这是A股主要股指中首个反弹至一月末大跌前水平的指数。上证指数（000001）周五报收于3254.5，周上涨1.62%。

沪深市场主要股指1月26日以来走势（收盘线）（来源：新浪财经）

　　本周中国迎来“两会时间”，查看报告要点。

2016、2017、2018年报告对比。点击#####filter20#####（来源：中金公司）

　　两会期间，境外上市的新经济企业回归A股的话题受到市场热议，消息称相关部门目前正在积极开展CDR相关规则的研讨工作。

　　8日，富士康工业互联网股份有限公司在证监会第41次发审委会议上首发获得通过。关于富士康的上市资产、估值水平、行业影响等，可点击此处了解。

　　香港市场表现良好，恒生指数（501302）周上涨1.26%，周五报30968.33点，指数已接近31000点。

　　日本股市（EWJ）周上涨2.1%。9日，日本央行维持政策利率在-0.100%不变，符合预期。

　　欧洲市场（FEZ）收获上涨，德国DAX 30、英国富时100、法等CAC 40周上涨分别为2.8%、1.7%和2.5%。

　　欧洲央行（ECB）8日在法兰克福召开今年第二次货币政策会议，决定维持当前利率水平和资产购买规模不变，但在货币政策声明中删除了在必要时可能扩大资产购买规模及延长期限的表述。市场普遍认为，这一表述上的改变暗示欧洲央行可能如期结束其资产购买计划，向退出量化宽松政策谨慎地迈出一小步。

　　此前有消息称桥水大额资金做空欧洲。对此桥水投资研究主管Karen首次回应称，外界看到的欧洲空仓只是桥水投资全貌中极微小的一个侧面，此类解读“极其误导”。桥水创始人达里奥此前刚刚访华，访华期间他带来大量有价值的投资方面的观点，如“大多数投资者要尽量回避减少主动投资”等，详情点击此处。

　　美国2月非农报告整体向好

　　美国劳工部就业报告（NFP）显示，美国2月非农就业人数增加31.3万，大幅超预期的20.5万，录得一年半以来最大涨幅。2月份平均小时工资小幅上涨4美分，环比增0.1%，至26.75美元，较1月份的0.3%有所放缓。

　　国内投行中金公司分析认为，仅从数据上而言，2月份的非农数据好坏参半，但这样一组数据还可以推动当天市场大涨，说明了市场的乐观情绪。

　　好的方面，新增非农就业人数超过预期。在劳动参与率大幅提升至63%（1月为62.7%）的背景下，失业率持平于4.1%的低位，这是就业市场强劲的一个表现。相对不那么好的是工资增速，这也是市场最为关注的信息。数据显示，2月份的平均时薪环比增0.1%，同比2.6%，不仅较1月份的0.3%和2.8%明显回落，也低于市场预期。

　　就业报告出炉后，美国2Y国债（SHY）收益率升至9年高点，报2.266%；10Y国债（TLT）收益率本周走势以震荡为主，周五报2.896%。

　　此外，美联储周三发布的经济形势调查报告（褐皮书）显示，今年1月初至2月底，多数辖区报告就业市场进一步收紧，薪资温和上涨，建筑、制造、信息技术等行业面临劳工短缺问题，许多企业通过提高薪资和扩大福利待遇来留住员工。

　　美联储主席鲍威尔上周在出席美国国会的听证会时表示，美联储将继续渐进加息，在推动通胀回升至2%的目标的同时确保避免经济过热。分析人士认为，最新的“褐皮书”表明美国通胀压力回升，这将为美联储本月晚些时候再次加息奠定基础。美联储将于3月20日至21日召开货币政策例会。

　　根据CME网站“Fedwatch”工具显示，美联储3月加息概率为88.8%，与周五非农数据公布前持平（来源：CME网站）

　　2月ISM非制造业采购经理人指数（PMI）报59.5，高于预估的58.9，表明美国服务业活动正在加速扩张。

　　原油期货小幅反弹　

　　全球基准布伦特原油期货（BNO）价格收于65.49美元/桶，周上涨1.7%。WTI原油期货（USL）价格收于65.12美元/桶，周上涨1.3%。

　　美国能源信息署（EIA）周三报告称，截至3月2日当周EIA原油库存增加240万桶，市场预期为增加250万桶，前值为增加301.9万桶。过去6周中有5周库存上升。

　　EIA本周对美国原油产量进行了一系列上修，预计到2018年第四季度将增加逾12万桶/日至1117万桶，这将使美国超越俄罗斯成为世界上最大的石油生产国。去年年底，美国产量已经超过沙特阿拉伯。据EIA预测，2019年美国原油产量将增加57万桶，至1127万桶。

　　中国海关数据显示，前两个月中国进口原油7290万吨，较上年同期增加10.8%；进口均价为每吨3104.5元，上涨15%。

2017年中国原油进口数量数据统计（月度）（来源：中商产业研究院）

　　周五，油服公司贝克休斯（BHGE）公布的美国周度活跃原油钻井设备数量减少4台，总数量为796台，这意味着美国活跃原油钻井数量在连续六周攀升后首次出现下跌，上周增加1台。

　　黄金（GLD）期货价格周五收于1324美元/盎司，周上涨0.05%，本周钢铝关税、朝鲜局势等事件均对黄金走势带来影响。

　　多国监管升级 比特币重挫

　　随着全球主要市场（美国、中国、日本、韩国等）监管趋严消息纷至沓来，本周比特币价格大幅下挫，周跌幅一度达27%。据Bitstamp交易所数据，北京时间3月10日17：00，比特币现货价格（BTC）在9343美元附近。

　　美国证券交易委员会（SEC）本周重申在线数字资产交易平台应该向其注册为交易所。日本监管机构本周处罚了7家交易所，其中2家被关停，5家被要求整改。韩国政府也已向所有政府公职人员下发了“禁止持有和交易虚拟货币”的禁令。

　　数据、财报和展望

　　零售商Costco（COST）周三盘后发布季报，公司净销售收入达322.8亿美元，增加10.8%，主要原因是会员费用收入增加；截至2月18日的24周（半年），公司净销售收入达634亿美元，增加12%。本周Costco股价下跌0.4%。

　　美国外资投资委员会（CFIUS）要求高通将原定在本周二举行的股东会议推迟30天，高通原定在本次会议上讨论来自新加坡的另一家芯片企业博通提出的1170亿美元收购邀约。本次政府部门的介入反映了美国政府对这笔收购在安全方面的担心。路透社信息显示，博通目前已经获得了一半以上的投票，使得他们有可能赢得高通董事会的多数席位。据新浪财经日历统计，本周四半导体巨头博通（AVGO）（盘后）将公布财报。

　　下周美国市场将公布多项数据，主要有：周二的2月份核心消费价格指数（CPI）；周三的核心零售销售，生产者物价指数（PPI）；周五的2月建筑许可，JOLTs职位空缺数等。

　　本周美国科技股和中国创业板率先反弹到一月末市场下跌前水平。对于后市，中金公司认为，2月初以来的调整虽因基本面因素而起，但并不意味者基本面出了很大问题、也并非意味着中期拐点，系统性的流动性风险和信用风险都没有出现。从目前的观察来看，美股市场的整体基本面前景依然稳健，四季度美股盈利进一步加速增长，企业投资也处于加速上行周期中，未来税改效果的释放和潜在基建计划甚至会带来上行风险。

　　但需要注意的是，美股市场的估值偏高仍是不争的事实（但也并非完全的泡沫）。在预计未来通胀抬升、工资增速抬升、以及利率中枢继续上行的背景下，估值很难有大幅扩张空间、甚至将承受压制。

　　此外，还需注意货币政策重新锚定预期（3月FOMC）和贸易摩擦上的不确定性。

　　本周持仓报告：加息预期趋强 美债投机净空仓创一年高位

　　上期周评回顾：特朗普、鲍威尔扰动市场 下周进入两会行情

　　（线索Clues / 李涛）

责任编辑：李涛