听听诺贝尔经济学奖得主们的投资建议|诺贝尔经济学奖_新浪财经

　　北京时间10月8日下午5：45，2018年诺贝尔经济学奖获奖者揭晓了，为了表彰长期致力于全球气候变化经济领域研究的威廉·诺德豪斯（William Nordhaus ）和创立了内生增长理论的保罗·罗默 Paul Romer，颁奖委员会认为他们解决我们时代最基本和最紧迫问题的方法：全球经济如何实现长期可持续增长和世界人口的福利政策困境。

　　诺贝尔经济学奖得主们的研究时常被认为高度数理化，充塞着模型与理论，不够接地气。这些年来，诺贝尔经济学奖授予了不少具有投资实战经验的经济学家，他们对于投资有什么具体建议呢？

　　2017年的诺贝尔经济学奖被授给了理查德·塞勒Richard Thaler，他是芝加哥大学Booth商学院教授，也是行为金融学领域学说创始人。Thaler本人和Fuller于1993年合作成立了一家资产管理公司，名字叫Fuller & Thaler Asset Management，据称是美国首家行为金融基金公司。其投资策略非常明晰——Behavioral Edge（行为边界）。

　　在接受美联社采访时，他为普通人投资提出了建议：“人们在大多数情况下，容易犯下的最大错误就是过度自信。大多数个人在买卖证券时，都有可能犯错。因为大多数职业投资人都无法超越他们既有的投资水平，为什么就有人认为非专业的个人就可以呢？”

　　“不要受制于一些股票的历史价格。我总是告诉别人，如果你现在不打算买入的股票，你就该把它卖掉。股票价格下跌时，许多人不愿意出售它，因为他们不想承认自己犯了错。”

图一：Richard Thaler与听众合影

　　来源：Scott Olson / Getty Images

　　2002年诺贝尔经济学奖得主，心理学家丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）则表示，后悔是财务健康面临的最大情绪风险。

图二：2002年诺贝尔经济学家奖得主丹尼尔·卡尼曼

　　Kahneman为此拓展了他的“后悔证明”投资策略。他凭借与经济学家Amos Tversky （特韦尔斯基）教授共同建立的有关行为经济学的“前景理论”，得到了这一经济学界的最高殊荣。他们提出了“厌恶损失”的概念——损失是比收益感觉更深刻的现实。 Kahneman和Tversky证明：人类不会通过仔细和合理地搜检可用信息来处理投资的不确定性。相反，真实的人使用一系列心理机制与情绪反应相结合来做出决定。

　　Kahneman扩展了这一想法并创建了一个“后悔最小化”策略，同时与Guggenheim Partners的“为高净值人群提供财务咨询”的团队合作。Kahneman认为，投资计划必须在收益最大化和避免后悔之间取得平衡。

　　投资行为选择需要建立在对投资者情绪的洞察之上。对于那些容易后悔的和那些不容易后悔的人来说，最佳的投资策略“真的不一样”，他说。

　　对于大多数人来说，最好的投资策略是制定盈亏平衡点，并坚定的执行。这说起来容易做起来难，因为虽然可以通过对风险/收益概率的思考，但更难以想象它们实际发生时的感觉。 Kahneman的洞察力是预测“后悔的概率”，包括投资者可能会改变投资想法的概率”。

　　“我们试图想象各种场景，总的来说，糟糕的场景，”Kahneman解释说， “问题是，你认为你想在什么时候出手？那你想改变想法吗？“

　　Kahneman会让投资者思考他们准备失去多少财富--10%，20%，30%？这个想法是让人们想象它会是什么感觉，因此，他们可能会在那一刻倾向于做什么。大多数人——即使是非常富有的人——也不希望他们的大部分财产处于危险之中，并倾向于选择10%左右的稳健数字。

　　团队提出的解决方案是根据每个投资者的“后悔倾向”设计两个投资组合，一个是有风险的，一个是更安全的。然后分别管理和跟踪这两个投资组合。这确立了两者之间的心理距离，并使投资者感到更安全，即使实际上他们都是同一投资组合的一部分。

　　通常，其中一个投资组合总是比市场做得好。这一事实意味着投资者不太可能会恐慌，或感到后悔，并且在出现问题时想要改变主意。

　　耶鲁大学经济学家罗伯特·希勒Robert J． Shiller于2013年获得了诺贝尔奖，他的贡献在于表明金融市场可能并不总是像我们想象的那样有效，这在很大程度上是由于人为错误估算资产价值。