嘉宾观点：你如果有1千亿美金如何设定投资组合？

　　新浪美股讯 北京时间5月6日上午消息 由新浪财经主办的第六届巴菲特股东大会中国投资人酒会于美国奥马哈时间5月5日晚间隆重召开。在“巴菲特投资理念与投资中国”圆桌讨论环节中，林园投资董事长林园、银杏环球资本董事长、首席投资官张峰、世诚投资创始人陈家琳、亚洲价值资本CEO黄谷涵、前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙嘉宾参与讨论。

　　巴菲特2018致股东的公开信显示，目前巴菲特手中持有的1160亿美元现金，而未来投资方向一直是伯克希尔公司股东非常关注的问题。主持人新浪私募频道主编郭金霞问嘉宾：“假设你有1160亿美金，在当下的时间节点你会如何组建你的投资组合、原因？”

　　谈及巴菲特可能的购买股票或者参与并购等不同投资思路时，部分与会嘉宾给出了自己的思路，银杏环球资本管理合伙人张峰认为，巴菲特的资产选择借鉴意义重大，会偏向于有强劲复利的公司；林园投资董事长、红周刊投资顾问林园则表示，会侧重行业，比如目前看好中国的医药行业。

　　以下是对话实录：

　　黄谷涵：现在如果有1千亿美金，我就会等待崩盘然后捡便宜。

　　另外我们投研还是由下而上，而不是去看什么行业和板块。在A股，好的团队好的公司还是比较好找，但好的价格是最难得到的。

　　如果有1千亿美金我会很高兴，但我也很庆幸，现在没有那么大的困难。因为大家都知道，到了1千亿美金的时候你怎么筛选标的，困难很多；你的资金少一点，做更多的选择；常常不用牺牲绩效，绩效最大化。

　　杨德龙：这次印象最深得就是巴菲特对于中国经济非常看好的，用很大的篇幅给大家讲，且强调了中国的实力在不断的增强。以前看中国都是泛泛讲：比如中国是一个投机的市场，做中国做投资要有另外的方法，或者说我看好A股之类，但是他这次确实是非常认真去讲中国有哪些机会。

　　从过去这些年中国发展来看，他在中国这么多年发展上就赚了两次钱，第一次买中石油，第二次是比亚迪到现场也有8倍的收益，而两次投资都是非常愉快的一种体验，赚很多钱，当然他赚了这点钱在他资本量上是微乎其微的，他赚这点钱和中国过去这40年发展也是微乎其微的。

　　我在去年、前年和有关的投资人进行交流，他说以前投资于中国的股票，其实90%是投资于港股，只有10%投资于A股；但是现在的情况变了，因为以前投资很大程度上是外汇管制，只能用QFII来投，QFII额度出去的时候受到限制。但是现在情况不一样了，现在每日的交易额都在上限提高4倍，这样的话外资投资A股的资金量有大的增加。

　　巴菲特在会上讲这个是有背景的，他准备加大对中国的投资，1千亿美金比如说未来拿出30% 300亿的投资投资中国股票我认为是有可能的，过去他错过了很多中国好的公司，现在可能会加大。

　　我们看巴菲特的投资理念，第一，买一些比较好的消费股，因为中国最大的优势为消费是世界第一，去年中国的消费达到5万亿美元，成为世界上最大的消费市场，所以消费在未来应该是符合巴菲特的长期投资理念的，比如过去两年推荐的白酒、医药、食品饮料这些股票，我觉得是可以长期持有的。第二，代表新经济的，比如说巴菲特投资的两家公司其中一家就是比亚迪，比亚迪也是唯一一家巴菲特持股的新能源公司，他投资比亚迪其实就是看好新能源汽车、看好电池，新能源汽车在A股上未来潜力是很大的。其他的现在代表中国发展方向的一些科技类板块，虽然好多科技公司在A股上市，但是我们从A股上是可以找到一些能代表中国未来发展方向的。根据巴菲特投资的一贯习惯，他可能会喜欢这类公司，供大家参考。

　　陈家琳：在中国不管是二级市场还是其他投资等等，我相信中国在未来的三五十年大的趋势，为什么巴菲特在一开始谈到如果他生在日本就可能没有他的成功，买股票的也是看中的是整个经济大背景。今天中国的这些公司在未来随着整个中国经济的增速保持相对比较高的，所以更重要的，赌国运，我想象最终我们宏观经济增长就会转化成企业的增长——转化成我们股票市场的或者权益，我觉得这个在未来会有很大的吸引力。

　　具体到行业板块，我觉得我们自己也是比较侧重在两个方向，一个是消费，另外一个是创新，消费显然14亿这么一个大国，不管是高端消费还是其他方面，未来都是充满巨大潜力的。举个例子，最近在关注外资流入，最近几个明显的，在其他板块会有一些波动起伏，但是净流入消费板块的资金是持续在增加，我相信也是比较明显的。另外一块，刚刚我们讲到科技创新也是非常重要的，最近确实中美有一些贸易方面的摩擦，但其实我相信就像今天巴菲特今天在会上讲的，中国和美国都是两个充满智慧的超级大国，我相信大家不会愚蠢到做一些蠢事情，阻碍这两个国家向前发展的步伐。但是我们也看到，这个中间对中国来讲是充满挑战和机遇的，这个时候我们在科技创新方面，我们能够能否做的，就像我们前领导人邓小平讲的，所谓要“韬光养晦，有所作为”，如果把这八个字落实到我们的科技创新我相信这个领域我们的前景是非常非常光明的，也是我们的方向。

　　张峰：1千亿美元这也是很大的责任，所以我们先梳理今天巴菲特提到的“什么是不能买”，对我们中国有很现实的意义。

　　第一个，他讲了不要买美国国债，美国国债好不容易上三，他们的通常目标是年化2%，减完之后只有1%的复利，没多少，注意这句话对于今天中国掌握1千亿美元组合权的人非常具有现实意义，所以1%不够好。

　　第二，不要买黄金，没有比买黄金更差了，黄金的复利是没有的，3盎司黄金放100年还是只有3盎司，

　　所以首先把不能买什么搞清楚。

　　那么要买什么呢？要找我定义为“有强劲复利的中国伟大的公司”，这里有一个标准，要找有全球竞争力的公司，为什么今天中国的医药要把美国落后7—15年，因为正好是一个周期，所以这个领域我觉得会有伟大的公司出现，最早的在中国做研发的医药企业，只有几千人，一定会有人用同样的工程师组建大规模的研发团队，构建全球竞争力，所以行业很重要。我觉得最本质就是巴菲特教我们的“找到长长的雪道”，要找具有实际竞争力的。

　　所以中国现在内部我老觉得你们要注意还有一个细节，今年一季度巴菲特利用美国的股市调整，对苹果公司、三家航空公司都做了股票的买卖，说明什么？如果你把长期逻辑看一下，中间任何时候是有阶段性的，比如说中美贸易战的担心，反而给了长期投资你机会。最核心的还是从你们自己的认知出发，有没有找到你熟悉并且信任甚至于信仰的长期未来公司，你找到这些我觉得你已经抓住最根本的了。

　　主持人（郭金霞）：林总，给我们分享下您如果有这么多钱的话，您会怎么做您的投资组合？原因是什么？

　　林园：有这么多钱的话，可能还是会做二级市场，这个市场容量非常大，当然我们中国人要把主要精力放在国内，过去除了中国市场以外基本上发达国家市场都在涨，涨的很多，也不是从什么估值去考虑。因为涨的多了我们首先要考虑风险，风险放在第一位。

　　我们的公司品种，这是一个大的方向，对未来我怎么投资，给我1千亿美金，就选医药行业里的心脏病、糖尿病、高血压，别的都是有投资风险的，我是不投的，如果不是一个确定性百分之百的行业里面我是不会做的，我们基本的判断中国人在未来30年人口是减少的，所以投资别的行业都是有风险的。怎么理解这个价值投资呢？我们炒股就是怎么把自己的钱滚大，你只有不犯错误，永远向前，不要后退，人生就这么几十年，不能犯错，投资的确定性要百分之百，一次错了就是不允许的。

　　主持人（郭金霞）：巴菲特说投资原则有两个，第一个就是不要亏钱，第二个就是参照第一个。所以林园先生近期从2018年开始一直对医药行业一直是比较看好的，可能就集中在“心脏病、糖尿病、高血压”这三个领域去做，这个跟林园先生之前做过医生岗位是不是有关系？

　　林园：有关系，这是我15年不遇的机遇，人的一生可以抓住四次市场机会，而医药行业是我的第四次机会，我认为投资这三个病未来30年最坏的结果是后面加两个病，只要确定世界的人口平均寿命是在增加，这是唯一一个标准，别的不用考虑，况且中国的医药公司和世界的水平是差十几年的水平，不能光看他现在不挣钱，但在这个节点上要得这种病的人就是爆发期，接下来这些人口会养大中国的医药公司，我判断中国世界五百强，中国的医药公司不会少于10家，30年以后我们再来看我这些结论。

　　主持人（郭金霞）：林园先生把健康领域的投资机会视为他人生第四次也就是最后一次大的投资机遇，之前几波呢？您好像也是汾酒的股东？

　　林园：白酒是我的第三波，前面有地产、银行，但这些公司已经成为走向顶峰，不投了，白酒也是中国第一了，还投什么？不要投了。所以就要投疫苗，把整个行业买断，一定会成功，现在医药公司跟国外比，没法比，但中国人这种消费需求一定把中国医药公司会搞到世界前面去，30年以后最大的医药公司是中国公司，这是一定的，没有意外。

　　主持人（郭金霞）：我有一个小小的疑问，正常价值投资都会在行业里选择最牛的公司，但他不仅仅从单一市场，而是从全球去看，如果从这几个领域的话，可能他最牛的公司不一定在中国，你为什么只看中国的医药公司呢？

　　林园：如果最牛的公司一旦在全球范围内产生了，我就不买了；因为买这些公司就像给自己买保险，但目前还远没有形成最牛的公司和寡头垄断，对我来说，持有和买入是两个系统，就像今天的白酒，我们已经投了，我们可以持有，但不会再买入。

责任编辑：张顺意