券商上市遭遇熊市冲击波后集体停摆

　　曹元

　　2008年的第一季度即将过去，期待的券商上市潮并未如期到来。

　　许多在去年向证监会递交《首次公开发行股票》文件的证券公司，被认为很有可能在今年年初上市，然而记者从光大证券、国泰证券等多家公司了解到，短期内券商上市依然无期。

　　IPO高潮未至

　　3个月，是距离现在最近一次券商借壳上市的时间。去年12月27日长江证券借壳S*ST石炼登陆深市。

　　5年，是距离现在最近的一次券商IPO的时间。2003年1月，中信证券在熊市中登陆沪市。

　　2001年到2005年的5年熊市，券商大部分亏损，因此早在2006年牛市初期，许多人士推测凭借两年牛市的哺育，2008年将是券商上市的高峰年。

　　去年11月，国泰君安研究员梁静曾认为，2008年，主要券商都可能通过IPO成为上市公司。届时，若2008年净资本前10名的券商全部上市，则上市券商的市值将超过2万亿元，较目前的市值增长2.6倍。

　　今年1月，WIND统计的53家券商未经审计的2007年年报显示，所有券商业绩出现大幅增长。按各公司在历年年报中披露的数据，实现连续三年盈利的券商包括国泰君安、中金公司、国信证券、招商证券、光大证券等创新类券商，长城证券、金元证券、国海证券等规范类券商。此外，还有部分公司在2007、2006均实现盈利，但2005年亏损，如果进行追溯调整，个别券商也将达到连续三年盈利的条件。

　　再加上早在2007年，国泰君安、招商证券、光大证券、华泰证券等较大公司已经向证监会上报了IPO的申请。然而,券商IPO高潮并没有如期而至。

　　受累市场低迷

　　有市场人士指出,今年一季度A股牛市急转，熊市凛冽，券商IPO大潮被迫推迟。

　　截至3月25日收盘，不到3个月的时间上证指数年内跌幅已经达到31.2%。华泰证券有人士介绍，因市场低迷，现在显然不是最佳的上市时机。光大证券内部人士亦表达了这样的观点。

　　据深圳某证券公司投行部总经理介绍，证监会在审批券商IPO发行价时，会参照可比上市公司进行询价。

　　然而在这轮A股调整中，可供参照的券商股却跌幅居前。截至3月25日,中信证券今年来跌幅40%、宏源证券跌幅43%、太平洋跌幅47%、国元证券跌幅47.2%。

　　股价大幅下挫之后，当前券商板块已经成为沪深两市最低市盈率板块之一。

　　如中信证券静态市盈率降到了13倍、东北证券12倍、国元证券12倍、宏源证券16倍。

　　上述深圳某证券公司投行部总经理认为，就目前市场情况而言,此前动辄30倍市盈率的首发价格证监会难以获批，就是批了，投资者也难买账。目前,投行界也有种说法。因为2006年、2007年行情大好，达到上市要求的券商非常多，而证监会更倾向选择有特点的券商。此时市场不好，但却成了筛选器，让管理层能够筛选出更优秀的券商上市。

　　另据投行业内人士介绍，目前排队等待发审委过会的公司有150家—200家，亦增加了券商股上市的难度。