证监会：创业板不是压垮市场的最后稻草

　　BY　郭晓军 曾子建 张宗刚 每日经济新闻

　　证监会副主席姚刚昨日做客中国政府网，就目前市场条件下推出创业板是否合理等问题回答网友提问。这是《征求意见稿》推出后，政府高层首次就创业板问题对外界作公开回应。他表示，中国目前推出创业板时机已经成熟，并对主板市场不会有太大的影响。国外一些国家也没有推出创业板后主板市场就下跌的情况发生。

　　推创业板条件是否成熟？

　　创业板推出条件已经具备

　　姚刚表示，创业板推出的时机已经成熟，具体体现在6个方面：

　　一是国民经济的发展对建立多层次资本市场提出了非常迫切的要求；二是法律法规方面的条件已经具备；三是创业企业发展很快，为创业板提供了丰富的优质上市资源；四是资本市场基础性制度建设不断加强，为设立创业板提供了较好的市场条件；五是投资者基础不断强化，特别是机构投资者越来越成为市场的重要力量；六是经过多年的认真筹备，创业板在规则设计、技术准备等方面的筹备工作已逐步完善。

　　有网友提出国外存在一些创业板不成功的例子时，姚刚针对一些海外创业板失败的原因作了总结：一是他们的创业板后备资源不足；二是监管层为了使市场规模扩大就把门槛降得过低，造成上市企业良莠不齐；三是监管过于宽松；四是偏向于某一特定行业，风险过于集中。

　　他接着表示，针对国外创业板失败的教训，我国政府在创业板的上市资源培育，进入门槛以及公司治理和信息披露上等各个方面都作了特别的规定。

　　是否会严重影响主板？

　　对主板市场的影响并不大

　　针对目前市场上传出的 “坚决反对在目前情况下推出创业板”的呼声，姚刚表示，创业板推出后对主板市场的影响，总的来说不会太大。

　　首先，资金问题不是制约我国资本市场发展的主要因素，中国经济持续快速增长的总体趋势，决定了社会资金总量是不断增长的。从今年2月份的数据可看出，金融机构人民币各项存款余额突破40万亿元，其中居民储蓄存款增长显著，余额突破18万亿元，而且广大投资者投资意识较以前成熟。同时，投资基金、保险基金、社保基金、机构投资者发展也比较迅速，他们对于新产品的需求十分巨大。可以说，市场上并不缺少资金，缺少的是更多、更好、更有吸引力的投资产品。

　　其次，创业板会吸引一些不同需求、不同风险偏好的新的资金进入资本市场。不应把创业板市场的资金和主板市场的资金看作是此消彼长的关系，不能看作投资创业板的资金都是从主板上撤走的，而应看到有更多的增量资金进入市场，而应看到如何把蛋糕越做越大，如何使储蓄转化为投资。

　　更多影响是在心理层面

　　姚刚表示，从具体的数字来分析，创业板实际上对市场的影响更多是心理面的，而不是资金面的。

　　比如说，现在已经有222家企业在中小板进行了融资，发行了股票，平均每家企业大概融资额是3亿多一点，但是，中小企业板上市的公司要求是上市后股本总额要超过5000万元(创业板是3000万元)，所以，创业板上市的企业融资，应该比中小板还要少，从数额上看融资要少40%，实际上也就是一个企业大概要一到两个亿资金的融资额，一百家企业也就是100亿到200亿的融资额，只相当于上海证券交易所发行的一家大型企业的融资额。所以，创业板对整个市场的影响、对资金面的影响，即便是对存量资金的影响，都是很小的。

　　哪些企业适合上创业板？

　　不鼓励传统企业上创业板

　　姚刚认为，我国中小企业板的资源非常丰富，今年申请上中小企业板的企业到目前为止已经有150家正在审批过程中，而且还有逐步增多的趋势。创业板的条件比中小企业板的条件要宽松，所以服务的对象是两类不同的群体。

　　成立创业板主要是想对那些处于成长型的、创业期的、科技含量比较高的中小企业提供一个利用资本市场发展壮大的平台，所以鼓励这一类企业进入创业板市场。至于非常传统的中小企业，因为有中小企业板这一市场，所以还是建议它们运用中小企业板市场进行发展。

　　不过从管理办法来看，因为创业板没有就行业进行区分，只是提了一个共同标准，因此会有一些达不到中小企业板条件的、传统行业的中小企业想到创业板市场上市。但是在初期，主要还是会选择成长型的、创新型的、科技含量比较高的企业来优先在创业板上市。

　　投资创业板有哪些风险？

　　提醒投资者有6大风险

　　姚刚表示，创业板市场风险较高，所以在推出创业板之前就开始进行投资者教育并提示风险。创业板市场推出后，还要加强这方面的提示。《征求意见稿》中，也专门要求创业板上市企业必须在招股说明书特别显著的位置提示风险。

　　姚刚提醒说，不要抱着投资创业板一夜暴富的心态，这样风险太大了。投资者要对投资风险做出审慎的判断，今后证监会也会要求证券公司营业部和投资创业板企业的投资者签订风险揭示书，要让投资者了解创业板市场风险后再来投资，创业板并不适于所有的投资者。具体来说，创业板主要包括6个方面的风险：

　　一是上市公司的经营风险。

　　处于成长型的创业期企业，盈利模式、市场开拓都处于初级阶段，不是那么稳定，在经营上容易大起大落。

　　二是上市公司的诚信风险。我国法律规定，上市公司必须进行强制性信息披露，监管部门的审核是合规性的审核，申报材料的真假由中介机构负责，这里面就有一个诚信问题，提醒投资者要对这些公司的状况进行深入研究。

　　三是上市公司的股价波动。中小企业板的波动实际上很大，有的上市当天涨300%，之后就暴跌。创业板上市公司小，更易被操纵，大幅度波动会给投资者带来大风险。

　　四是上市公司的技术风险。我们希望一些技术含量较高的企业能够利用创业板市场发行上市，但高新技术转变成产品，而且能够卖得出去，还要有一定的市场份额，这个转变过程是很困难的。

　　五是投资者盲目投资的风险。

　　有的投资者缺乏辨别能力和抗风险能力，这对他们也是一大考验。

　　六是中介机构的风险。目前能够推荐企业发行上市的中介机构，包括保荐人也就是证券公司、律师、会计师、资产评估师，这些中介机构绝大多数是好的。但过去有中介机构和发行企业一起欺骗投资者的事情发生，这种情况在创业板市场也不能保证完全杜绝。

　　姚刚算账

　　□创业板VS中小板

　　222家中小板上市企业中，平均每家融资额3亿多元。中小板上市公司要求上市后总股本超过5000万元，而创业板是3000万元。创业板上市企业融资比中小板还要少，从数额上看融资要少40%。

　　□创业板VS主板

　　一个创业板上市企业只有1亿元至2亿元的融资额。上市100家企业也只有100亿元到200亿元的融资额，只相当于上海证券交易所发行的一家大型企业的融资额。