创业板将出 私募股权投资基金酝酿泡沫(2)

　　而据张先生介绍，同创伟业进去拓日新能是在2007年3月，当时我们每股成本7元左右，按照拓日新能2006年每股1.35元的业绩，同创伟业进入的时候市盈率比较低。

　　但是去年以来，二级市场的火爆也使得股权投资出现“疯狂”的局面，“去年下半年开始，私募股权投资持续升温，价格也在不断抬升，现在便宜的东西实在很难找到了，而不断抬高私募股权投资估值水平的主要是来自二级市场的资金。”业内人士告诉记者，“他们觉得二级市场估值可以达到30倍市盈率，所以进行股权投资的时候愿意给到15倍的价格，这样赚一倍也是不错的，但是这样的想法是不对的，投资的企业不一定都能上市，而上市之后作为发起人股东的股权还有锁定期，因此，他们完全是忽视了做PE投资的风险。”

　　这种混乱局面已经使得股权投资领域不再平静，甚至有人预言，一场洗牌在所难免。

　　二级市场寒流

　　实际上，股市下跌、市场估值下降的影响逐渐传导到了PRE-IPO市场。

　　在接下来的一周，身为京城某私募股权投资基金投资经理的孙成不得不再为项目奔波往返。“双方谈不拢的就是资产估值问题。”孙成对记者透露，考虑到目前的资本市场环境，作为此次项目投资方，孙成打算将其所投资的企业的估值压到10倍市盈率以下。“但如果放在去年，我们可能会给到10到15倍。”

　　一度水涨船高的PRE-IPO项目估值因二级市场的偃旗息鼓而随之调整，而此间曾经浮躁的私募股权基金则正开始着反思和调整。

　　东方摩尔总经理赵劲对记者指出，作为资本市场链条上的一环，PRE-IPO不可能不受到二级市场大幅调整的影响。

　　而据国际投资银行维迪阿证券有限公司高级经理李燕对记者透露，经其推荐到欧洲上市的部分中国公司已经被劝告推迟路演或者降低融资的预期。而这也就意味着指望通过IPO(首次公开募股)退出的私募股权投资公司从一开始就遭遇到了不小的挫折。

　　在这种情况下，国内的私募股权投资公司对一些正在商谈的项目则是已经出现压低资产估值的现象。

　　就在最近的震动业内的一个项目投资中，鼎晖投资与新天域以约2亿美元的作价获得拟筹备在A股上市的河北梅花味精近30%股份。据悉，此次项目的投资方将估值压到10倍市盈率以下。

　　而这种估值被业内一致认为是低于业内15到20倍平均水平。分析人士认为，在此项目中，作为投资方的鼎晖应该是以海外市场的估值模型来衡量这家将在A股上市的公司。