南航权证风波再起

　　权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

　　创设制度，是指在权证上市交易后，部分有资格的机构可通过申请来增加与原来条款一致的权证的供应量的机制。理论上看，创设机制兼具套利和卖空机制双重功能，对减少权证市场泡沫、抑制极端供需失衡现象有重要的作用。

　　本报记者 吴晓锋

　　2月20日，一封对上海证券交易所(下称上交所)的举报信发至本报编辑部。

　　这封信又指向了年前已经闹得沸沸扬扬的南航权证事件，质疑上交所允许违反创设权证，伙同券商“抢劫”沽民。

　　“受伤”的南航沽民在春节假期之后又踏上了“讨说法”之路。有人在上访，有人去起诉……

　　2月27日，南航沽民许光和老谢来到报社，给记者讲述关于南航权证的故事;而北京汉衡律师所向阳律师，同时接待远道而来、请求为其代理诉讼的股民。

　　1 为抑制权证炒作推出的创设机制被指带着“原罪”

　　许光，南航沽民，2007年11月发现上交所权证创设存在严重制度缺陷后，四处反映未果，之后开写博客。

　　2008年1月15日，许光等7沽民到中国证监会对话。

　　2008年1月30日上午，许光等沽民到国务院信访。下午又去中国证监会，被拒之门外。

　　2008年2月27日，许光再度致电中国证监会。

　　许光表示，小股东的很多问题最后都不了了之，因为力量分散，谁也不愿多管，只是告诫自己，以后再也不要踏入。但这一次，他会坚持到底。

　　权证创设和南航权证到底是怎么回事，为什么遭到众人质疑，甚至愈演愈烈？

　　上交所介绍，自从2005年8月22日第一只权证宝钢JTB1上市以来，其作为股改对价支付的特殊性所导致的相对稀缺，为其播下了频频被爆炒的种子。为了抑制权证炒作，从武钢权证开始，交易所及时推出了创设机制。允许权证上市交易后，部分有资格的机构可通过申请来增加与原来条款一致的权证的供应量。

　　按上交所的解释，创设机制就是为减少权证市场泡沫、抑制极端供需失衡现象而诞生的，有助于保护中小投资者和理性投资者的整体利益。

　　2005年11月28日，首批10家券商创设的11.27亿份武钢认沽权证上市，市场扩容使得该权证开盘即告跌停，其余几只权证也同步走弱，权证溢价率显著下降，似乎监管层对抑制权证过度投机的目的初步达到了。

　　然而，该制度自推出以来，就一直受到市场的非议。尤其是招行认沽权证与南航认沽权证的超规模创设，更是引发投资者的不满，甚至认为其一出生就带着“原罪”。