南航权证风波再起(3)

　　4 各界指责权证创设违反“三公”原则

　　不管创设合法违法，有罪无罪，南航权证创设后暴跌的现实却无情地摆在那里。

　　《天量创设再压南航等认沽权大跌》，《南航认沽再遭巨额创设累积效应放大又暴跌》，《南航认沽：被巨额创设引发累积效应》，《南航认沽暴跌逾一成创设累积效应爆发》……打开百度键入“南航权证”四字搜索，类似的财经报道扑面而来。一篇报道这样写道：“南航JTP1继22日大跌18%，跌破近段1元平台后，今天大幅低开，早盘继续下跌，截至10：49，跌12%，换手28%，振幅10%。南航JTP1暴跌的原因还是创设，昨日国元证券创设3800万份南航JTP1，就引发其创设累积效应爆发暴跌，今日海通证券再度创设1.7亿份，使得其累积效应进一步放大，有这样的走势也是情理之中。”

　　沽民哀鸿一片，而券商满面笑颜。

　　据统计，2007年共有26家券商对15只权证进行了781次的创设和注销，实现利润约263亿元。具体到南航认沽权证，截至2008年1月25日，券商在该权证的创设中一共获得约201亿的账面盈利。

　　“这公平吗？券商0风险发一张纸出来，换回去的是钞票，而沽民抱着钱进去，换回来的是一张纸！”向阳义愤地说。

　　许光同样义愤，“创设不但没有抑制投机反有助长投机之嫌，创设券商有创设注销之特权，而且可以买卖权证，在交易中有制度优势。从招行认沽权证和南航认沽权证的走势上看，创设券商有作庄的嫌疑，在招行认沽权证到期价值归0前八天，制造了涨幅达近10倍的惊人行情；南航集团发行14亿认沽权证，券商累计创设达123亿份，日成交量曾高达600亿份，此一只权证的日成交额曾超过深交所当天的成交额”。

　　上海著名证券律师宋一欣对记者表示，券商创设权证虽然是“合法”的，但程序却相当混乱，突袭式创设击碎了投资者对市场的预期，对投资者的利益保护非常不利。巨量认沽权证上市，使股改中获送该权证的投资者，只能眼看着手中的权证价值大幅缩水。

　　广州的沈一辉律师则举出几个数据来分析南航权证的创设：南航流通A股32亿，认沽权证份数104多亿，计算可行权数52亿多股。他认为权证作为一种证券衍生工具，应该附着于主证券上，总共32亿的流通A股，如何创设出100多亿份权证，可行权股份数远远超出了实际的流通股份数。

　　很多经济学人士也对权证创设的“三公原则”提出质疑，并认为证券市场违反了三公原则就是违法行为。

　　复旦大学教授、著名金融证券专家谢百三指出，创设权证等任何创新不是不可以搞，而是必须通过一定的法定程序，按照章程，经过股东大会批准。再则，何以只有少数有创新资格的券商可以去搞创设权证，可以不担多少风险大把大把地捞回真金白银呢？何不以“三公原则”让全国大中小股民、投资者一起去创设新权证呢？像国外市场的做空机制一样，人人可以搞。

　　谢百三说，很多券商一边在创设，一边在嘲笑管理层糊涂。何不让“下岗工人基金”、“贫困地区基金”、“希望工程基金”去创设这些权证，得到这些巨利呢？

　　财经评论家黄湘源认为，原来权证作为股改对价的一部分，包含了该权证的交易权利。连续创设的权证不是原来意义的股改权证，这意味着权证的交易权利受到严重侵犯。虽然国外也有权证创设制度，但不同发行人发行的权证使用不同的代码。

　　5 我们的行动呢？

　　把目光投向香港，也发生过类似的事件。

　　2005年8月18日恒生指数大跌301.49点，认购权证纷纷跳水，许多投资者损失惨重。权证制度再次引发香港各界关于香港权证市场发展的大讨论，部分投资者要求管理部门重新审视权证“增发”等制度。香港交易所和证监会迅速就投资者关心的问题出台了咨询报告，征求市场各方的意见。

　　把目光投回来，我们交易所和证监会有什么行动呢？我们的讨论呢？我们的咨询报告呢？投资者需要一个回答，社会各界在关注。

　　据悉，就此问题，有人大代表已经准备好了议案在“两会”上提交；三月中旬，上海某大学将为此举办一场大型研讨会。

　　本报将继续予以关注。