投资权证先想四个问题

　　平安证券衍生产品部

　　从2005年8月我国恢复权证交易以来，至今只有两年多的时间，权证在我国还是一种比较年轻的投资品种，有些投资者对其还不是很了解，不知道为什么要投资权证。在有权证的情况下，很多投资者不知道是买正股好还是买权证好。本期我们就来谈谈投资权证方面的一些问题。

　　首先，权证具有以小博大的特性。为什么这样说呢？举个简单的例子，如果投资者看好A股票，但是没有足够的资金去购买，而投资者又想分享A股票上涨的好处，这时，如果市场上有以A股票为标的的认购证，并且其价格也较为合理的话，投资者可以去购买此认购证，因为认购证的价格通常较正股低得多。如果A股票上涨了，就会带动其认购证也上涨，也就是说投资者可以通过持有相关的认购证来享受正股上涨的好处。

　　权证以小博大的特点还表现在杠杆效应上。这是因为，相对于正股价格的变动，权证的价格变动幅度一般较正股大。对于认购证，如果正股上涨了，那么认购证涨幅通常会超过正股的涨幅。这就是说，如果投资者对正股的后市走势判断正确，那么投资者可以通过投资权证来获得更高的回报。当然，判断错误时，损失也会放大。

　　其次，投资权证的损失是有限的。对于权证的持有者来说，最坏的情况就是，损失当初购买权证时的权利金。这一点是非常有诱惑力的，因为权证的价格通常不是很高，在正股向投资者有利的方向变动时，投资的回报是很高的，而在形势不利时，损失却是有限的。当然，这里所谓的损失有限是从相对购买正股而言损失的绝对数额来看的。比如正股股价为20元，权证价格为1元，同样是买1股，权证最多亏损1元，而买正股可能亏好几元，相对而言，权证的亏损很有限。

　　第三，权证还具有风险管理的作用。比如说，如果投资者持有A股票，但是又担心股价近期会回落，这样投资者手中的财富将会贬值，不过投资者仍然看好A股票中长期的走势。为了对冲短期内正股价格下跌的风险，如果A股票的认沽证价格合理的话，投资者就可以利用认沽证和A股票构造适当的投资组合。如果A股票下跌了，相应的认沽证价格会上升，这样，投资者在股票投资上的损失可以通过认沽证的获利来弥补。

　　最后，权证增加了投资者的盈利模式。由于国内市场还不允许卖空股票，股票市场的投资者只能在股价上涨时才能获利。而有了权证后，由于认沽证的价值与其正股的价格走势是负相关的，这就是说，如果投资者判断某只股票未来将会下跌，并且该股票的认沽证估值合理，就可以通过购买认沽证来获利。