联合证券：丰原生化新产业已经成为支柱

　　联合证券 刘树坤

　　从中报来看，G丰原(000930)中期业绩表现并不十分理想，在44万吨燃料乙醇生产线已经达产的情况下，1~6月实现净利润8411万元，仅比去年同期增长6.38%。尤其是公司传统氨基酸和有机酸业务面临较大的滑坡，这两项业务的收入和主营利润分别比去年同期减少了8008万元、8725万元。

　　但是，我们认为新能源、新材料(指燃料乙醇和环氧乙烷)业务已经渐成气候，成为了公司的亮点。上半年燃料乙醇、环氧乙烷分别贡献了1.37亿元、0.24元的毛利，预计这两项净利润贡献分别为6691万元、1000万元。这意味着公司已经获得新的更为清晰和稳定的利润增长点。

　　预计下半年公司经营情况将有较为明显的改善。一是约1/3氨基酸产能转产葡萄糖，有望带来可观的收益；二是5月24号汽油涨价使燃料乙醇有更多的盈利空间，预计吨利润将达550元左右，按半年度21万吨产量计，下半年乙醇实现的利润将超过1亿元；三是新玉米即将开始上市，成本压力有望缓解，而

　　定向增发之后公司乙醇和生物乙烯业务的实力将进一步加强；而公司可能在河北、辽宁、湖北、四川、广西等地建立新的燃料乙醇项目，打开了未来新