上证联：股改收官留意三大投资机会

　　上证联陈晓阳

　　在这一轮尚未结束的牛市行情中，股改题材是始终贯穿整个行情的主线之一。从开始对股改预期个股、高支付对价个股、整合并购概念等等轮番炒作，到疯狂拉升的股改抢权、填权行情，市场对个股股改机会都进行了深入挖掘。那么，随着股改紧锣密鼓地进入收官阶段，又有哪些投资机会值得期待呢？

　　并购重组仍是重点

　　尽管当前大盘持续上涨，涨停家数与前期相比明显逊色，不过值得注意的是，近日复牌的拟股改股依然纷纷连续涨停示人。如周三持续三个涨停的荣华实业(资讯 行情 论坛)、建设机械(资讯 行情 论坛)、轻工机械(资讯 行情 论坛)等，其财富效应表明市场资金依然在积极追捧股改题材。而市场对复牌后刚开始上涨的攀渝钛业(资讯 行情 论坛)、桐君阁(资讯 行情 论坛)等重组题材的个股更是浮想联翩，如前期G上港(资讯 行情 论坛)、G电广(资讯 行情 论坛)、国药股份(资讯 行情 论坛)等资本重组故事相继不断上演，其股价也均出现大幅上涨。可以认为，并购重组甚至整体上市依然是此次股改题材的主流热点。

　　同时，全流通之后，在资本并购运作中，当收购方希望独享协同效应的时候倾向于使用现金并购，当收购方希望并购双方共享整合风险的时候倾向于使用换股并购，而在

股票支付手段的帮助下，收购方可以轻松完成并购运作。因此，股改后期上市公司的并购重组的案例将会进一步增多，并且通过并购重组，上市公司的并购价值将得到显著提高。

　　据数据统计，沪深两市进入和完成股改程序的上市公司已达1093家，那么在市场中未股改的题材股将成为市场上的稀缺资源。或优质资产注入、或整合上市、或定向增发等等各种并购重组形式，均能在一定程度上改变上市公司的资产质量。尤其是目前尚未股改的ST类个股，其上市公司以及当地的地方政府将会竭尽全力的加紧解决债务清欠等问题，以此加快推进资产并购重组。从已经股改的ST类个股来看，如GST环球(资讯 行情 论坛)、GST啤酒花(资讯 行情 论坛)、GST农化(资讯 行情 论坛)、G*ST靖煤等，通过各种形式并购重组后，其股价均出现了大幅飙升行情。可见，今后密切关注尚未股改的上市公司最新动态，寻求有重大并购动作的信息，将会带来较大的投资机会。　

　　清欠题材大有潜力可挖

　　自去年6月，证监会下发《关于集中解决上市公司资金被占用和违规担保问题的通知》，打响全国范围“清欠战役”，同年11月，国务院批转证监会的《关于提高上市公司质量意见》，指出对已侵占资金务必在2006年底前偿还完毕。今年5月底，证监会又发布《关于进一步加快推进清欠工作的通知》，“1000万元以下的资金占用必须在今年6月底前完成清偿。”尤其是其中的惩罚条款，威慑作用不可小觑，刑法修正案对不公平关联交易行为，转移上市公司财产、“掏空”上市公司等损害上市公司利益的行为将追究刑事责任。同时证监会将严把清欠关，防止以股抵债在上市公司清欠过程中被滥用。一旦发现滥用以股抵债的行为，将对上市公司和相关责任人给予严厉的惩处。日前证监会副主席范福春又指出“股改与清欠要两不识、两促进”等。

　　如此严厉的惩处措施以及管理高层施压的紧迫性表明了管理层对于解决上市公司清欠问题的决心，无疑这在相当程度上推动了上市公司清欠进程。不过，截至　2006年6月30日两市仍有148家公司存在资金占用问题，占用余额仍高达315.70亿元。随着资金的回归，上市公司资金流动性增强，扩大了再生产能力，效益也将得到提高。对于提高上市公司质量将有极大的利好。值得一提的是，在这轮还款热中，很多上市公司收到的都是真金白银，这在一定程度上有效充实了上市公司的家底，有利于企业的长远发展。如G沈化控股股东现金清偿1.67亿元占款后，股改后该股股价一直处于上升通道之中。类似这样的投资机会，如明星电力(资讯 行情 论坛)、美尔雅(资讯 行情 论坛)等均可关注。

　　新G股填权机会不断

　　由于前期受大盘高位震荡的负面影响，多数股改复牌后的新G股均表现不佳。不过随着股指企稳持续反弹继续创出新高，这些新G股经历持续调整后，再次凸现投资机会。如周三市场中，G大唐、G中科、G双良、G中天等纷纷大幅上扬表现出填权行情，尤其是G中黄金，该股复牌出现大幅下跌走势，其后跟随大盘企稳出现了连续的扬升行情。从中可以发现，随着大盘的持续走强，新G股的填权行情仍将机会不断。不过在选择个股上，仍要以基本面为主，若业绩增长或成长性较佳的个股，则填权的幅度也将会大一些。