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融资融券、股指期货抢夺金融衍生品推出先机 备兑权证问世遥遥无期
证券时报记者 海 容
本报讯 一度呼声很高的年内有望推出的备兑权证似乎注定要一波三折。来自各方面的迹象显示，备兑权证的推出时间很可能在融资融券以及金融期货之后，年内推出其创设
制度的可能性不大。
由于管理层今年以来一直未透露何时推出备兑权证，各方众说纷纭。知情人士告诉记者，备兑权证创设的推迟，目前主要受阻于一个类似创设指引的文件出台。另外，备兑权证创设的审批程序也与以往的权证创设制度有所不同，也造成了备兑权证创设的推迟。
据了解，管理层一直在拟订备兑权证创设的指引文件，不过由于在几个环节可能出现争议，目前还在探讨阶段。其中一个问题是，如果某券商创设了某备兑权证，那么其他的券商是否也有同样的创设资格，如果有，创设数量如何界定。据介绍，备兑权证的发行，要求创设人(券商)完全自行承担发行、对冲、做市等工作，也就是说要完全自行承担市场权证价格波动的风险。如果某券商创设了某只正股的备兑权证，其他券商也进行创设，那么就形成了一个类似寡头博弈的局面，加大券商规避风险的难度。另外，据了解，对于如何与正股价格进行风险对冲、担保物的界定、参数的设置等相关细则的制定也仍在讨论中。
同时，知情人士透露，备兑权证创设的审批程序也会与以往的权证创设制度有所不同。据了解，以往权证的创设过程比较简单：券商向交易所申请创设，交易所进行审核之后，报证监会备案即可。而备兑权证一旦发行，将由交易所在创设指引文件的规定下，报证监会主席办公会审批，然后再报备更高层的管理部门。审批流程的改变也导致创设制度推出的延迟。
此前一度盛传备兑权证将在年内推出，其推出时间最早有可能是今年4月。但宝钢权证即将到期，备兑权证也未推出。相反，融资融券、金融期货的筹备工作正紧锣密鼓。因此市场人士普遍猜测，管理层目前的工作重点也并不在备兑权证上，也延缓了其推出进度。
此外，也有业内人士猜测，自从股改权证上市以来，权证价格经常出现剧烈波动，确实存在过度炒作的现象，管理层推迟出台备兑权证的业务规则，可能也是在探讨如何更有效地规范市场并充实相关规则。
另据了解，最近数家创新券商的衍生品工作小组备兑权证的准备工作基本停滞，主要精力放在宝钢权证8月即将到期的准备工作，正在与交易所进行密切地沟通。
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