信达资产脱手宏源证券 陷入转型迷雾

　　将宏源证券股权转让后，信达打造大券商的梦想或将寄托在其托管的汉唐证券和辽宁证券身上。不过，分析人士并不排除信达转型的另一种选择——专注于托管业务，一个鲜为人知的情况是，信达总裁田国立曾组织对“中农信”、“中经开”的托管清算，在托管清算领域实战经验丰富

　　□ 本报见习记者 袁京力

　　原来持有的券商牌照已失，新的券商牌照尚未到手——这让被外界公认欲变身为“大投行”的信达资产管理公司(以下简称“信达”)，陷入一片转型迷雾。

　　“五一”长假后的第一天，停牌已近一个月的宏源证券(资讯 行情 论坛)(000562)发布公告称，信达持有宏源证券40.07%的股权以5.339亿元的价格转让给中国建银投资。

　　传闻月余的信达脱手宏源证券一事至此终于落槌，建银投资旗下证券公司家族再添一丁。

　　不过，故事显然没有讲完。

　　在失去信达所倚重的宏源证券这张综合类证券牌照之后，信达会怎样转型？此前，《财经时报》曾独家报道信达可能自己成立信达证券，以作为未来的转型平台，本报从宏源证券内部了解到的最新情况显示，拟在上半年成立的信达证券并不会如期问世，其出生日期已变得模糊。

　　为何舍弃

　　信达与宏源证券关系不浅。自2000年控股宏源证券后，信达一直视宏源证券为重要棋子。具有信达背景的人士占据着宏源证券大部分高管的职位。

　　1999年信达成立时，其副总裁田国立即兼任宏源证券董事长，这一兼职直至2005年初田晋升信达总裁后才卸任。

　　2005年4月，信达推荐高冠江和张志刚出任宏源证券董事长和总经理，此前，二人分别为信达投资银行部主任、副主任。

　　2006年是四大资产管理公司转型的关键时刻，宏源证券一度有望成为信达转型的平台。在信达内部不少人认为，可以借助宏源证券的平台整合汉唐证券、辽宁证券，之后将宏源证券塑造为一家大型券商。甚至有消息称，信达还为这“三合一”思路制定了具体方案。

　　形势显然没有朝最初方向发展。一心想在证券行业有所作为的信达选择放弃宏源证券，这着实让人摸不着头脑。兴业证券一位专门研究券商的分析师告诉《财经时报》，“这确实有点蹊跷”。

　　同样迷茫的还有宏源证券内部的工作人员。宏源证券北京业务总部一位负责人在电话中告诉《财经时报》，他们现在唯一能做的就是等待。

　　此前，他对信达证券的问世抱有很大信心。他预计转让宏源证券股权后，信达应马上会有大的转型动作公布。

　　信达苦衷

　　事实上，信达脱手宏源证券有自己的苦衷。

　　2006年以后，除营运成本将由自己承担外，央行的再贷款和收购商业银行不良资产的贷款本息压力，都将摆在资产管理公司面前。信达总裁办人士告诉《财经时报》，转让股权是个双赢选择，信达本身资金有限，退出既可以获得现金，又避免了重组和股改成本。

　　自2004年托管辽宁证券和汉唐证券后，信达欲收购二者经纪类资产的传闻即不断。对此，信达总裁办人士也阐述了信达转型的另一种可能——通过收购汉唐证券和辽宁证券的证券类资产，并由此打造出一家大型券商。

　　但他坦言，这还有很长的路要走，一是需得到财政部的许可，二是在政策方面还待突破。

　　转型迷雾

　　信达内部一位研究人士向《财经时报》透露，转让宏源证券股权对信达转型并无大碍。信达可以寻求其他的方式和平台来整合自身资产。

　　2004年11月，信达成为第一家获得中国证监会批准的具有保荐上市资格的资产管理公司。在信达一位部门负责人看来，信达自己有投资银行部门，只是独缺证券公司经纪业务资格而已。

　　在宏源证券股权转让前，坊间传言，证监会已原则同意信达收购宏源证券的经纪业务。而失去宏源证券的经纪业务牌照，信达也可在完成对辽宁证券的收购后，再获经纪牌照。

　　在业内看来，转型后的资产管理公司业务不可能局限于某一领域，而应是综合发展。信达有关人士向《财经时报》透露，信达内部曾就金融控股公司做过专门研究，但还需论证和调研，目前未有定论。

　　资产管理公司转型的另一种选择是专注于托管业务。兴业证券分析师认为，转让宏源证券后，信达收购汉唐证券和辽宁证券的意义已大打折扣，或许，信达亦有完全退出组建大券商的计划，而安心从事托管业务。

　　一个鲜为人知的情况是，在出任信达总裁之前，田国立曾在1997年受国务院和人民银行的委托，组织了对“中农信”(中国农村信托投资公司)的托管清算，此后的2000年，田又领导了对“中经开”(

中国经济开发信托公司)的托管清算，在托管清算领域有丰富的实战经验。

　　是继续从证券领域退出还是改换战略推进转型？信达的未来，迷雾重重。