关于QDII机构准备好了

　　本报记者 郭宏超 孙健芳 袁满 北京报道

　　“一夜之间，变化来了”，4月14日，一位证券公司人士用MSN的签名表达了他对央行一则刚刚发出的公告的体会。

　　4月14日早晨6点30分整，中国人民银行网站上发布《中国人民银行公告〔2006〕第5号 》(下称“央行公告”)，这则公告意味着，备受市场关注的QDII(合格境内机构投资者)正式宣布全面放行。

　　值得注意的是，这依然是有条件的放行。针对三类金融机构的不同特质，公告对放行QDII在额度和投资的产品上分别做了规定和限制。

　　机会成熟

　　银河证券首席经济学家左小蕾对于QDII的突然放行并没有表现出太多的意外。“这与我的预期是一致的。一方面，人民币升值的压力继续增大，外汇积累越来越高，已经形成货币幻觉，必须要解决，进行外汇管理；另一方面，中国和美国的贸易摩擦在加剧，中国的利差不可能短期内解决，这对双方发展都不利。”

　　“现在我们看到了解决方式，吴仪副总理带领的经贸代表团参加美方采购，而另一个有效的解决方式就是海外投资，允许国内资金进行海外投资，买国外债券，因为资本项目下的失衡可以通过资本项目下的盈余来补平，这对平衡美国的贸易赤字有关系。”左小蕾说。

　　一直在积极准备QDII的华安基金的一位人士也同意上述看法，他指出，目前外汇储备这么多，加上国际压力，顺差太多，所以加快放开是十分必要的。

　　瑞银中国主管袁淑琴在接受本报采访时也表示除了宏观经济压力外，其它各方面的时机也都已经成熟：“一方面，QDII谈论了很久，很多基金公司都在做产品研究，他们对证监会都有很好的建议，内外准备都已经合适。另外QFII推出已经有很长时间，QDII和QFII是个双向的资本进出过程，中国外汇储备已经很大，从这方面讲，在QFII之后，相反的方向上推出QDII十分必要。”

　　但QDII具体操作依然需要时间。原则性的规定到具体技术实现还需要一段时间，左小蕾也指出，“一开始机构要出去，自己没有经验，可能需要与国际投行进行沟通，可能需要与国外机构进行合作。”

　　华安基金公司副总经理、首席投资官姚毓林告诉本报，他们很早报了方案，而且不少同行都上报了方案。但就目前来说，方案的实行还有待于监管部门——证监会审批，国务院、证监会、外管局可能还需要协调。

　　“系统对接上没有什么问题。” 建设银行基金托管部一位人士信心十足。据了解目前的形式可能还是国内银行作托管，选国外银行作结算。因为QDII比较专业，虽然国内银行有的在国外也有分支机构，但结算特别专业，当前还需要国外银行合作做结算。据消息称，QDII与QFII在通道上可能会有重叠，例如在QFII上建行作结算，花期作为托管行，实施QDII时可能正好相反。

　　中国银行基金托管部副总经理杨柳告诉本报，“我们在积极准备，也与外资接触过，在对外方系统对接上没有什么问题，这不属于高科技的项目。”

　　他坦言，现在主要以投资管理方为主导，我们在其中起到辅助作用。现在看来央行政策推出来离具体操作有一段时间。

　　详细规定

　　央行公告涉及QDII的三条基本明确了符合条件的境内金融机构去海外投资的政策性框架。该公告第四、第五、第六条明确指出对银行、基金管理公司、保险机构放开代客外汇境外

理财业务或境外证券投资业务。

　　其实在此之前的3月20日，香港交易及结算所有限公司(港交所)就宣布，其全资附属公司——香港中央结算有限公司已接纳全国社会保障基金理事会成为中央结算及交收系统(中央结算系统)的“公司投资者户口”持有人。全国社保基金理事会将可利用这一户口，持有《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》规定的应减持国有股。至此，社保基金成为首家符合香港中央结算有限公司开设户口要求并且获得内地批准在香港交易所开户的内地机构。

　　社保基金的这一步表明，其终于成功说服政府当局，允许其吸纳国企新股发行

股票，而非只收纳现金。市场人士表示，这一重大政策转变将意味着巨大的养老基金正通过H股新股发行，提升资金回报。

　　据了解，目前社保基金拥有15.7亿美元的海外资金。根据其年度资产配置计划，境外新增股票投资额将为5-8亿美元；境外固定收益投资额约1-3亿美元。社保基金的一位人士在接受记者采访时指出，社保基金因其特殊的身份和地位，并不属于这次央行公告中规定的这三类金融机构中的基金或保险资金，社保基金海外投资是属于特批的。

　　但目前来看，QDII这一举措还只是属于试点性质，因为刚开始的规模都是有限的，离传说中的1800亿这个规模还将很远，因此实质作用在开始阶段非常有限。另外QDII的投向问题，香港市场无疑是首选，但一位保险机构的人士告诉记者这不是惟一选择。

　　虽然境外股市投资，保险业已早于其他金融机构开禁，不过与QDII 不同的是，该规定允许投资股市的资金仅限于保险的外汇资金。因此保监会有关负责人对这次股市投资没有被列入投资范围也表示了不满。