年报行业分析之煤炭业 增长渐显疲态

　　本报记者 陈亮

　　年报披露，煤炭行业可谓“靓女先嫁”。尽管净利润整体仍保持近50%的高增长，但增速较2004年已经放缓。

　　多位业内专家判断，今年煤价继续上涨的空间不大，煤炭公司的业绩增长将只能通过 产能放大来实现。

　　利润增速逐渐回落

　　截至3月29日，已有10家煤炭类上市公司先后披露了年报，占煤炭类上市公司数量的80%左右。

　　据本报信息数据中心统计，10家煤炭公司2005年共实现主营收入328.07亿元，同比增长46.49%，共实现净利润48.88亿元，同比增长48.93%。从表面上看，净利润与主营收入仍保持同比增长，但如果与2004年的数据相比就会发现，煤炭行业去年的净利润增速同比已明显放缓。

　　2004年，在主营收入增长50%的情况下，上述已披露年报的10家煤炭公司，有5家净利润增幅超过100%；增幅最小的G兰花(资讯 行情 论坛)(600123)，净利润同比也增长了六成多。而到2005年上半年末，行业增速就已经呈现放缓迹象，10家煤炭上市公司主营收入同比增长44.06%，净利润同比增长69.42%。

　　业内人士分析，去年煤炭业增速放缓的原因主要有三点。首先，2005年煤价增幅不如2004年。在2005年年初的煤炭订货会上，煤炭价格普遍上涨了8%-15%。但从当年4月份起，受供需形势的影响，煤炭价格曾一度回落5%-10%，到10月份以后才逐步恢复到年初水平。而且，2004年各煤炭企业业绩增长基数太高，2005年难以继续保持如此高的增速。其次，2005年各煤炭企业的三费及安全费用增长过快。年报显示，10家同类公司的营业费用、管理费用和财务费用，整体上分别增长了5.01%、41.67%和74.56%。正是由于上述原因，煤炭行业去年整体的主营业务利润率下降了5.15%。

　　2004年底到2005年初，正是煤炭行业最景气的时候。当时，购买煤炭的方式全部是预付款方式。而据本报信息数据中心统计，2005年10家煤炭类上市公司的预收账款下降了3.16%，应收账款上升了37.41%。当时即有业内人士认为，这反映了行业周期见顶。

　　未来业绩还看产能扩张

　　2005年年报显示，净利润增幅超过50%的煤炭公司有伊泰B、G国阳、G西煤(资讯 行情 论坛)、G兰花和G开滦。其中，伊泰B的净利润同比增长102.31%，实现每股收益1.93元，均为煤炭公司之首。

　　伊泰B年报显示，2005年公司计划生产煤炭750万吨，实际生产煤炭930.98万吨。据该公司证券事务代表菅青娥介绍，公司煤炭产量远远高于计划的原因是，新建的宏景塔煤矿一号和二号两个矿井于2005年投产，贡献煤炭增量近200万吨。

　　G国阳去年净利润同比增长67.19%。主要受益于公司煤炭综合售价同比增长35.01%，因为公司去年煤炭产量只增长了10%左右。

　　目前，业界普遍认为，产能有无扩张潜力，是煤炭公司未来能否保持增势的主要看点。而G西煤、伊泰B等公司的新增产能在今年有望继续释放。

　　今年煤价波幅在5%以内

　　在2006年全国重点煤炭产运需衔接会上，国家首次放开了电煤价格，推进电煤价格走向市场化。

　　某券商研究员认为，煤炭行业2006年的总体格局将是“脆弱平衡”，任何需求或者供给的微弱波动，都将带来煤炭价格的波动。

　　中国煤炭运销协会副理事长武承厚也表示，今年煤价有波动的可能。但他强调，由于今年煤炭供需总体平衡，因此波动幅度预计在上下5%之内。这一预测也得到了不少分析人士的认可。

　　武承厚介绍，2006年1月份原中央财政煤炭企业商品煤累计平均售价291.64元/吨，同比增加24.96元/吨，提高9.4%；比2005年12月增加10.34元/吨，提高3.7%。其中，供发电用煤累计平均售价206.49元/吨，同比增加8.91元/吨，提高4.5%；比2005年12月增加12.75元/吨，提高6.6%。全国各地的电煤价格平均上涨10元/吨左右。

　　中信建投证券研究所韩永预测，“十一五”期间煤炭市场将总体平衡，并将呈现螺旋式上升的态势。具体情况是，2006年煤炭供需相对均衡；2007-2008年随着新矿井投产加速，可能在局部地区造成一定的过剩；2009-2010年由于新矿井投产放缓，煤炭供需将重新走向相对均衡，部分地区又会重新出现供应紧张的局面。他强调，这种预期的条件是，小煤矿的关停整顿取得实效，同时我国GDP增速在7.5-8.5%。

　　资料链接：2005年煤炭行业大事记

　　3月《中华人民共和国煤炭法》修订工作正式启动，涉及提高行业门槛、建立煤炭资源战略储备制度等方面的问题。

　　5月1日 由于煤价上涨，国家实施煤电价格联动，全国电价平均上涨2.52分钱；煤炭出口退税率从11%下调到8%；河南、安徽等8省市煤炭资源税的税额标准提高。

　　6月 《国务院关于促进煤炭工业健康发展的若干意见》公布。

　　11月7日 国家发改委公布《关于建立煤热价格联动机制的指导意见的通知》，若周期内煤价变化达到或超过10%，将相应调整热价。

　　12月 国家煤矿安全监察局局长赵铁锤表示，未来三年内我国要基本解决小煤矿的问题，到时最多剩1万个小煤矿。(整理：陈亮)

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