年报行业分析之石化业 依旧上游肥下游瘦

　　本报记者 林威

　　武汉石油的年报并没有如约在昨日露脸，石化板块中除了上海石化按时公布年报外，其他公司的年报披露日期全部推迟到四月份。

　　然而石化板块过半数的公司命运已定。在今后一两年内整个石化板块将为寡头公司所 代替，2005年的年报仅是石化板块命运的一个注脚。

　　2005的整合话题

　　2005年的石化板块年报可分为四类：一类是已经被中国石油整合的公司，即吉化退市、锦化退市和辽油退市，它们没有必要公布年报。

　　第二类是正在被中国石化整合的公司：齐鲁石化、石油大明、中原油气和扬子石化。按照目前的进度，中国石化将在4月10日公布要约收购的结果，而要约生效条件满足后，目标公司将立即申请终止流通股

股票在交易所的上市交易。因为退市在即，其预计在4月18日以后公布的年报已经没有太大的意义。

　　第三类是中国石化及其下一步要整合的对象，如上海石化、武汉石油、泰山石油、仪征化纤和石炼化。此类公司由于可能要披露诸如整合与股改等敏感信息，年报成为关键点，而公司业绩反而退为次要。

　　其他类别是石化链条上涉及油品销售仓储的公司，如锦州六陆和天发石油，但在石化板块上的地位无足轻重。而中国凤凰和茂化实华的年报，将记录中国石化对他们的资产重组和已经退出石化主业的过程。

　　去年底以来，以中国石油和中国石化为主的石化寡头公司对石化板块进行了持续的重组和整合，这将使石化板块上市公司数目迅速减少。随着中国石油回归A股上市日程的逼近，以及另外一家石油巨头中海油的回归，石化板块终将成为“三人行”。

　　上下游“肥瘦”不均

　　重组和整合是石化板块的一个主题，另外一个主题便是原油成本。原油成本可谓石化板块业绩变化的源头。由于石化链条是上游石油生产和下游石油炼制销售一体化，2005年，石化板块的业绩必然还是上游“肥”下游“瘦”。

　　上海石化的年报称，2005年是国际油价持续上涨并续居高位的第三年。原油成本的上涨已经成为石化板块下游业务的主要负担。以上海石化为例，公司共加工原油949.30万吨(含来料加工)，比上年增加38.36万吨，加工原油的平均成本价格为人民币3,208.22元/吨，比上年上升39.13%。原油价格的上升和加工量的增加，使公司原油成本增加人民币99.61亿元。

　　而国内成品油由于国家限价与国际原油价格倒挂，又使得上海石化炼油部分亏损严重。上海石化的年报称，尽管国家财政部给予了6.328亿元的补贴，但并不能完全弥补成品油销售造成的约13.70亿元(含消费税)的亏损，使公司2005年下半年的利润总额较上半年有明显下降，9-12月出现了亏损。预计在4月3日公布年报的中国石化也应该有类似陈述。

　　而中国石化是目前中国股市中唯一一家上下游一体化的公司，所以上游的丰厚利润还将继续成为中国石化的利润奶牛。

　　主营油品销售仓储的泰山石油、武汉石油昨日发表年度业绩快报。泰山石油净利润下降44%，从2004年的4500万元降低到2005年的2500万元。武汉石油净利润下降17%，从2004年的3300万元降低到2005年的2700万元。

　　而纯粹的上游公司石油大明和中原油气即将退市，其2005年年报将成为展现给市场的最后一个辉煌。

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