QFII大买封闭式基金 散户死守低风险产品

　　截至今日，共有48家公司旗下的206只基金公布了2005年年报。通过对206只基金年报中所批露的持有人结构与持有基金份额的分析，我们发现个人投资者对开放式基金的固定收益产品相当关注，同时他们对股票类基金等高风险产品的兴趣偏淡。而QFII利用很多国内机构2005年中做空封闭式基金的机会，持续增仓，为中国投资者上了生动的一课。

　　个人中意固定收益产品

　　根据天相对开放式基金的持有人结构分析，我们发现，在2005年当中，个人投资者对固定收益类产品的兴趣非常浓厚。在开放式保本型基金的持有人中，个人持有比例自2004年底，一直位于90%以上，到了2005年底，这一比例达到93.06%，而机构的兴趣则一直徘徊在10%以下，在2005年底，机构持有保本型基金的比例降至了一年中的最低，为6.94%。

　　对于债券型基金，从2004年底开始，个人持有的比例一直在70%左右，在2004年底，个人持有债券型基金的比例为70.27%，2005年底，个人持有开放式债券型基金的比例为71.77%。至于

货币市场基金，因为其主要是一种现金管理工具，所以它得到了个人投资者与机构投资者的同时青睐。根据天相投资的统计数据，个人投资者与机构投资者的持有比例是各据半壁江山，在2005年底，机构持有货币市场基金的基金份额为834.56亿份，持有比例为48.27%，个人持有货币市场基金的份额为894.33亿份，持有比例为51.73%。

　　另外一个值得关注的现象是，个人投资者有可能一直在减持

股票类型的开放式基金。根据天相的有关数据显示，个人持有股票型基金的比例2004年底为52.89%，这一数字到了2005年底，为50.78%。当然，从持有基金份额的规模上来看，并没有太大的变化，这一数字在2004年底和2005年底分别为541.74和541.50亿份，相差不大，如果考虑到新发股票型基金的因素，这说明很多老的基金投资者在逐渐撤离股票型基金。

　　在混合型基金方面，这种个人减持的趋势更为明显。个人持有混合型基金的比例在2004年底为62.61%，这一数字到了2005年底，降为56.68%，持有的基金份额也从2004年底的351.42亿份下降到281.72亿份。

　　在去年的“12·4”行情中，很多开放式基金在沉寂多时之后，取得了较好的业绩，净值增长比较快，很多长期在面值以下的开放式基金也冲上了面值以上。但随之相生的就是增长越快，个人投资者赎回越快的趋势。对于这种现象，业内人士认为，在前一阶段，因为种种因素的影响，一些股票型基金并没有体现出明显的财富效应，这在很大程度上伤害了投资者的热情，所以在净值上来以后，这部分投资者选择了离场，如何不让这部分基金持有人的离场变为永远离场，是中国基金业在2006年面临的艰巨任务，即必须体现出持续的明显的财富效应。

　　QFII搅起

封闭式基金波澜

　　54只封闭式基金公布的2005年年报数据显示，QFII显示出对封闭式基金的浓厚兴趣，在2005年底，QFII共持有45只封闭式基金，占54只封闭式基金总数的83%。

　　天相统计的数据显示，在过去的一年中，QFII对于封闭式基金的加仓速度相当快。根据天相投资公司的统计，在2004年底，QFII持有26只封闭式基金，持有基金份额仅为53.23亿份，持有比例仅为0.65%。到了2005年中期，QFII持有的封闭式基金数量增加到38只，虽然只增加了12只封闭式基金的数量，但持有基金的份额却增加到171.27亿份，持有比例达到2.09%。数据同时显示，到了2005年底，QFII持有的封闭式基金数量增加到了45只，封闭式基金的数量总共有54只，这也意味着QFII近乎全面持有封闭式基金。从持有的基金份额来看，到了2005年底，QFII持有的基金份额达到307.96亿份，比2005年中期几乎增加了一倍，持有比例也由2005年中期的2.09%增加2005年底的3.77%。

　　社保基金表现出与QFII同样的口味。在2005年中期，社保还只在19只封闭式基金上建仓，这一数字到了2005年底，就上升为30只，其持有封闭式基金的份额也从2005年中期的20.07亿份上升到2005年底的73.46亿份。

　　从年初以来，封闭式基金持续走强，特别是近期以来，封闭式基金迭创新高，QFII在封闭式基金的投资上再次获得了良好的收益。有关人士指出，QFII此次在封闭式基金上的投资，充分地利用了市场的无效，因为中国封闭式基金的折价率是世界最高的，此轮行情之前，封闭式基金的平均折价率接近40%，部分基金甚至超过了50%。即使在迭创新高之后，54只封闭式基金的平均折价率仍然接近30%，其中折价率在40%以上的有20只，占比接近一半。业内人士认为，封闭式基金的投资实际上已经成了没有悬念的价值投资，但由于种种原因，国内的很多机构仍然持续在封闭式基金做空，这就为QFII提供了比较廉价的筹码。他们认为，因为高折价率及封转开的预期为封闭式基金提供了巨大的套利空间，封闭式基金的投资特征已经接近债券，风险较低，收益稳定，预计接下来仍然将受到QFII以及部分机构的青睐。(中证网）