上药静候华源重组推迟上市 地方国资委争取利益

　　上海国资委可能将在华润华源重组一事上与华润谈判，尽可能多争取其在上药集团的权益

　　本报记者 郭艾琳 发自上海

　　原本计划于今年中期赴港上市的上海医药集团(下称“上药集团”)，其上市计划可能 会因为股东华源集团(下称“华源”)被华润集团(下称“华润”)重组一事，再度顺延。“目前上市一事还没有什么最新进展，我们还在等待这次华源被重组后的走向。”上药集团一位高层近日对《第一财经日报》说。

　　“虽然华源只占上药集团40%的股份，但上药集团在华源系中举足轻重。随着华润对华源重组的开始，上药集团的大股东——上海国资委方面可能会出于保护地方企业的考虑，与华润谈条件，这也是上药集团上市计划可能推迟的一大原因。”上药集团一位内部人士对记者说。

　　地方国资委将争取利益

　　事实上，上药集团计划境外上市一事早已不是新闻。此前，华源董事长周玉成曾经试图力推上药集团于2005年底上市，但随后，该计划向后拖延，上市的日程表被定在今年7月左右。

　　随着华源被华润接手重组，上药集团的上市计划再次被引到一条多岔路口。

　　在上药集团的股权比例中，拥有上药集团另外60%股权的上海华谊集团和上海工业投资集团均是上海国资委的控股企业。此前，上海国资委方面曾一度希望借助上药集团，达到控股华源集团的目的。

　　按去年的计划，上海国资委与华源方面将进行一系列的股权转让：上海华谊和上海工投分别划转上药集团20%的股份给上海国资委，同时，上海国资委再将其中上药集团30%股权注入华源，这样华源持有上药70%股权。而再经过一系列股权转换后，上海国资委最终拥有华源36.09%的股份，成为其第一大股东。

　　“但该方案最终没有实现。当初华源重组上药集团时，是以比较优惠的价格拿到上药集团40%的股权，当时上海国资委是做了让步的，但却没达到后期控股华源集团的目的。因此，此次华润重组华源，上海国资委在上药集团这块肯定将争取一定的利益。”上药集团的这位内部人士表示，上海国资委目前最大的砝码在于，其实际拥有上药集团60%的股份，大于华源方面。

　　另一方面，由于华源只持有上药集团40%股权，按照原先的计划，上药集团如果进行权益性融资将稀释华源持股比例，这不利于华源对上药集团的管控。因此，上药集团要上市，华源就必须先增加持股比例。但目前华源自己却面临着被华润重组的命运。

　　上市审计进程比预期慢

　　早在华源当初重组上药集团时，周玉成就已经将上药集团的上市列入计划之内。按原计划，普华永道应该在2005年完成对上药集团上市前的审计。

　　据记者了解，上药集团在评估审计过程中暴露出许多自身问题，这也致使审计工作进程被拖了很久。

　　“如果当初上药集团能够在去年如愿上市募集到资金，华源的财务危机或许就能解决。”该内部人士表示，周玉成在上药集团上市这一步棋没走好。

　　“华源目前被重组，实际上并不是简单的财务危机，而是改革危机。”对华源非常了解的和君创业集团总裁李肃曾对记者说。

　　李肃认为，华源之所以被重组很大程度上是因为华源、上海国资委以及上药集团间一系列的股权转换的失败。

　　如今，华源被华润重组后，上药集团包括审计等在内的一系列上市事宜该如何做下去，上市的具体时间究竟定在何时，上药集团方面不愿向外界多加透露。

　　但上药集团内部人士表示，华润对华源重组后，上药集团的上层领导应该不会有很大变动，因为华源曾明确指出上药集团以属地化管理为主。此前，业内曾经传言，因为华源的重组，上药集团高层可能会出现大换血。