股改扩展券商代理边界

　　代理投票有望成为经纪业务新项目

　　(江南金融研究所所长 张志标)

　　自股改试点启动以来，所有证券从业人员都需要面对和思考证券市场股权分置改革试点这一重大命题，对市场、投资者、行业、公司及个人等不同主体的影响，及自身利益如 何在这场博弈中取得最优策略。

　　对于券商业务来说，我们见到最多的是讨论利用保荐人资格获取上市公司保荐人机构及财务顾问费。但作为一个证券服务商，我们没有理由仅仅依赖传统业务的拼命搏杀而获得短期的安逸，在股权分置改革的进程中我们分明看到了业务创新的机会，这些创新既增加券商的服务功能、又能促进包括投资银行业务在内的传统业务的发展，代理投票就是一例。

　　无论是《证券法》，还是在财政部2003年发布的《金融企业会计制度———证券公司会计科目与会计报表》的通知中，我们不难发现券商除自营业务以外，其它三类传统业务都被赋予代理的内涵。如经纪业务是指证券公司代理客户买卖证券业务、代理兑付证券业务、代保管证券业务的活动；证券承销业务，是指在证券发行过程中，证券公司接受发行人的委托，代理发行人发行证券的活动；受托资产管理业务，是指证券公司接受委托负责经营管理受托资产的业务。

　　综观上述所有的代理实践，尽管没有代理投票这项服务的定义，但在今天如火如荼的股权分置改革中，集中的、大量的股改实践大大增加了发行人和投资人之间的沟通数量和沟通成本，尤其对于中小投资者来说，选择专业的代理投票将节省自己的市场分析、改革方案利弊的判断、参加股东大会等多项成本；对于上市公司和保荐机构来说，为了合理、合规的推进股改工作，与投资人沟通是必不可少的环节。但问题是大量的中小散户存在搭便车心理，不一定愿意参加股改方案讨论，由此增加了改革方案的推进难度，如果有券商集中代理各自客户的代理权去参加上市公司的股改工作，将大大提高整体的股改工作效率。因此，代理投票在目前投资人和发行人双方都现实需要的环境下，具备了实践的意义。

　　那么，证券公司各个职能部门如何围绕代理投票而展开工作。简单来讲，首先，经纪业务部门要牵头实施代理投票权的服务功能。在征集完代理投票权后，再由公司统一安排参加上市公司的网上投票甚至是去现场参加股东大会；其次，投资银行部门充分利用代理投票权，以获得与上市公司的议价能力。投资银行业务尽管在试点初期并不能发挥很大作用，长远来看，该业务获取利润的能力最强，因此从头至尾发挥投行业务的专业服务于客户合情合理。尤其是在经纪业务取得投票代理权后，投资银行可以凭此话语权在上市公司与同行中获得侃价的能力，至少获得试点上市公司及其保荐人的重视与尊重，为下一步项目的承揽打下基础；再次，证券公司的研究机构要尽最大可能对每家试点公司进行方案评价和估值，以配合经纪业务的代理投票服务功能得到更好体现；最后，证券公司的法律部门要发挥在代理投票权过程中的规则界定，由于代理投票权涉及到与流通股客户的签约协议，因此法律部门必须在此把好关，以免引起不必要的法律纠纷。

　　整体来看，代理投票将来会获得两种直接的收益：其一，代理投票服务费；其二，服务功能的增加会吸引新开户客户或其它营业部的客户。无论如何，在竞争激烈的证券市场，证券公司增加服务功能，提高服务的性价比，即使代理投票在短期内没有任何收益也值得尝试，毕竟有实实在在的需求。