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作者：郝远超
正在进行之中的股权分置改革，吸引了众多国际金融机构的目光。国际金融公司(IFC)更视之为一次历史机遇，以推动其在中国业务的战略转型。
“IFC在金融领域短时间内将不会再投资银行业，未来的投资重点将转向保险、证券、
基金以及发行人民币债券等非银业务领域。”IFC东亚太平洋局副局长兼中蒙区首席代表冯桂婷说。
7月14日，在由国际金融公司中国项目开发中心(IFC—CPDF)组织的“公司治理与投资论坛”间歇，冯桂婷向记者阐释了IFC今后在中国的发展思路。
IFC转型
“对于中国股市来说，我们觉得股权分置改革走出了特别积极的一步，有利于推动市场的发展，改变市场的现状。”冯桂婷首先对股权分置改革给予了肯定的判断。
接着，冯桂婷介绍了IFC进入中国证券业的大致思路。
“第一方面要在基金管理公司和投行领域建立合资企业，根据世贸组织的承诺，这方面已经开放了。”冯桂婷说：“IFC希望直接投资于证券公司，但由于存在法律上的障碍，这只能算做一个远期目标。IFC同证券公司的合作，会采取以往在银行业类似的方法，通过技术援助和股权投资改善这些证券公司的现状，提高它们的公司治理标准”。
虽然冯桂婷一再强调上述想法还处于初级阶段，但IFC在其他非银业务方面已有了长足的准备。
2004年10月，IFC成为首批获准在中国从事发行人民币长期债券的外资金融机构之一。据冯桂婷透露，公司首次发债的规模约为10亿元人民币。
冯桂婷表示，目前中国的债券市场主要以政府发行的国债为基准，IFC作为一个国际金融机构通过发行自己的人民币债券，可为中国的债市再建立一个基准，从而推动中国债市的发展。
“IFC最终希望债市能够成为众多企业融资的一个渠道，通过推出一些新的工具品种，使其他一些基金包括养老基金等，能在债市上投资一些长期产品。”冯桂婷说。
此外，谋求资产证券化试点也是IFC一直努力的方向。
2004年3月， IFC向安家集团提供了200万美元的股本投资。安家集团是上海最大的房地产金融和信息服务企业，这也是IFC在中国房地产按揭行业的第一笔战略投资。
冯桂婷认为，投资安家集团的目的是实现个人按揭贷款的标准化流程。现在，IFC和安家集团正在探讨把按揭贷款做成一个资产池，并把这个资产池里的按揭贷款做成ABS(信贷资产支持证券，资产-BackedSecurities)项目。
“IFC已把此作为资产证券化试点项目上报，但还没得到政府的审批。”冯桂婷说。
欲解券商道德风险
截至2005年6月30日，IFC在中国总投资额达21.74亿美元，超过了在其他所有国家投资的金额。其中，对金融机构的投资最多，占总投资额的26%。目前，IFC在金融领域投资主要集中在三个方面：第一是银行领域，已经参股了上海银行、南京市商业银行、西安商业银行、民生银行、兴业银行和北京银行等六家银行；第二，2004年4月21日，IFC向长江特殊机会基金及基金的一般性伙伴——“长江中国”提供5000万美元的股本投资，参与不良资产的处置；第三是非银行领域，IFC参股了新华人寿和中国人寿再保险股份有限公司。
此外，IFC所涉足的实业领域更为广泛，投资重点集中在制造业和能源产业。
但是，IFC进入证券业的过程并非一帆风顺。2005年4月，IFC又一次提出参股长江巴黎百富勤证券5%的申请，目前正处于等待批准阶段。而早在3年前长江巴黎百富勤筹建之时，IFC有意出资1200万美元获取其16%的股权，却未获监管层批准。
“任何一家大的金融机构都会对证券公司感兴趣，一方面是回报率高，另一方面是证券公司有较高的资源分配能力，对经济发展的影响更大。”冯桂婷说。
冯桂婷解释说，中国有很大的储蓄量，应该通过证券公司，有效的把这些储蓄资金集中起来，并分配到高效的公司中去。实现这种资金的分配，只有通过银行和证券公司两个渠道。IFC已经在银行领域做了很多工作，因此今后将在证券公司方面多做一些尝试。
而对于目前处于行业困境中的券商，其道德水准一直为外界所诟病。与监管层拯救券商的思路不同，IFC更着重于解决券商的道德风险。IFC一直强调，对于希望在公司治理、环境保护和社会责任方面采纳国际标准的企业来说，IFC是理想的合作伙伴。
“改善上市公司和券商的公司治理状况是核心问题。最重要的是所有股东的利益必须一致，如果大小股东的利益不一致，就很难实现好的公司治理机制。”冯桂婷说。
在冯桂婷看来，良好的公司治理机制会使投资者的估价更高，利于以更低的资本来吸引长期资本。所以，冯桂婷一再强调对证券公司进行股权投资的同时，更注重通过技术援助改善公司治理状况。
“IFC希望在证券领域做个试点项目，和其他投行做的项目有所不同的是，这个试点项目完成后能够被复制，其他的投行也可以按照这个模式做下去，这需要跟政府多方面沟通。以便知道政府想让证券公司朝哪个方向发展，循序渐进地向前推动。”冯桂婷说。
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