券商整治加速进行 两极分化日趋明显

　　本报记者 冯小月

　　在日前举行的国务院新闻办记者招待会上，证监会主席尚福林两次回答了记者关于券商治理拯救的相关问题。业内人士指出，根据证监会《关于进一步加强证券公司客户交易结算资金监管的通知》的明确要求，券商必须在2005年年底前完成五项内控要求，这表明2005年将成为券商的生死线。而从目前的情况看，券商问题的解决正在加速进行中。

　　汇金注资目标锁定

　　继对建设银行、中国银行进行注资后，汇金公司又于6月14日宣布准备出资对银河证券进行重组，据闻，汇金公司将出资55亿元重组银河证券。业内人士认为，汇金公司此次注资对象选中银河证券很重要的一点是银河证券有着特殊的背景，而另一家可能获得注资的很可能是科技证券。

　　从成立之初，证监会即开始从各地政府、地方人行等手中接收证券公司。因此，当近年来券商问题迭现之时，证监会多要求原主管部门出面解决。已被关闭的鞍山证券、辽宁证券等，在其最终清算阶段即由当地人行牵头负责，最终债务偿付也系由人行再贷款支付。此次汇金注资对象的选择很可能由此而来。

　　不过也有人认为，此次注资并不仅仅是央行为了解决这两家券商问题，而是汇金公司“金融国资委”形象的进一步突出，其在逐渐浮出水面的“国家金融稳定监管”架构中的角色也日渐凸现出来。

　　世界银行高级金融专家王君认为，今后汇金公司可以考虑做得更强大、更合法、专业能力更强；这相对于几百亿美元的注资来说就是一个低成本高收益的安排。突出汇金公司过程中的控制作用，能有效防范金融企业管理层的道德风险，避免国家利益受损，而这也会是今后国内金融稳定监管要达到的重要目标。

　　短期融资券提供商机

　　券商短期融资券的获准发行，让许多缺乏流动资金的券商看到了希望，同时，也有专家认为，短期融资券的意义并不仅仅在于发行本身。

　　有业内专家认为，短期融资券成为近期撬动货币市场创新和改革的重要杠杆，但这项市场化政策的出台仍显得仓促，比如谁有资格做承销商。目前让商业银行做主承销商的安排对券商来讲就是明显的不公平。在券商看来，承销本身应该是投资银行的业务，证券公司也有其自身的优势。据了解，目前央行已经和证监会达成一致，允许证监会认定的优质证券公司参与承销。至于能否成为主承销，央行目前正在组织12家创新试点证券公司讨论主承销商的标准。目前央行还是倾向于由商业银行做主承销，但时机成熟时可能也会批准少量资质最好的证券公司成为主承销商。

　　当然对券商而言，短期融资券能创造的机会应远在证券发行领域之外。比如，近日，中金公司为电信运营商联通设计的“中国联通(资讯 行情 论坛)CDMA网络租赁费受益计划”，就是典型的短期融资券。管理层新政引发的商机可能才刚刚开始。

　　两极分化将更加明显

　　在对券商的一片利好政策声中，券商破产的危机没有消除。尚福林在日前回答记者时表示，要推进行业资源整合，给予相应政策，鼓励优质公司作大作强。他还表示要完善关于上市公司和证券公司破产的法规建设，证券公司扶优限劣的方针表露无疑。业界更有人猜测，随着年底的临近，对优质券商扶植的政策不断出台，而劣质券商破产的现象也可能很快出现。

　　券商两极分化将更加明显，一类是以银河证券为代表的强势券商，利用自己强大的资本和政府背景，通过兼并之路实现行业老大的目标；而另一类问题券商将可能失去资格牌照，要不被强势的券商合并，要不只好清算关门。而处于中间状态的券商们，要不进行业务创新，形成有独特经营定位的证券公司，要不就只好坐在谈判桌前，等待内外资并购者前来讨价还价。