汇金公司注资券商影响几何 行业全面整合启动

　　本报记者 冯小月

　　中央汇金公司日前表示，经国务院批准，汇金公司拟出资对银河证券进行重组，以便将银河证券建设成为资本充足、运营安全、服务和效益良好的现代金融企业。事实上，4月份已传出财政部将对券商进行注资的消息，规模在600亿元左右，而日前券商将获得注资的消息也得到证实，只不过出资人由财政部变为中央汇金。有消息称，本次汇金公司对银河证 券注资将达到100亿元，而第一步数十亿元人民币的出资即将到位。继央行周一宣布要对申万和华安提高再贷款融资后，汇金公司又对银河证券进行注资究竟会对各家券商，乃至整个证券市场带来怎样的影响呢？

　　注资能否破解券商危机

　　今年上半年，券商的日子并没有因为一段局部牛市行情而改善。与此同时，券商危机事件“此起彼伏”。各大券商为此主动调整，收缩经营“战线”，裁减员工及减薪。但这些压缩成本的主动行为，都不足以摆脱二级市场低迷带来的被动局面。认清券商危机的根本原因，不禁使人产生疑问：巨额注资就一定能破解券商困局吗？

　　实际上，早有专家学者提出要对券商进行注资。前证监会主席周正庆在近期强烈呼吁政策救市。他曾多次表示，如果以拿出450亿美元外汇储备注资中国银行和中国建设银行的魄力关心股市，股市决不会是现在这个样子。“应该像支持银行一样来支持证券市场。”上海证券交易所的一位负责人说。早在去年9月，他便提出财政注资证券市场的说法。“国家既然可以注资银行，几次剥离不良资产，为何不能扶持证券市场？”他当时的观点是财政资金用于股权分置的补偿。

　　“巨额注资不会改变二级市场局面，同样也难以彻底挽救券商。”海通证券董事长王开国认为，国内证券行业面临的最大问题是缺乏行业龙头，而目前正是推动证券行业整合的最佳时机。

　　而对于汇金公司来说，注资也必须考虑到投资的回报率。依目前券商的盈利能力来看，如何给100亿注资带来回报引起了市场人士的疑问。有分析人士认为，券商业应该“整合在前，注资在后”。若单纯从“输血”目的出发，注入几百亿很可能“竹篮打水一场空”。通过行业洗牌方式进行整合，可以提高券商的整体抗风险能力，并将质量欠佳的券商淘汰出局。

　　行业全面整合启动

　　2004年券商亏损幅度及面积都较前一年明显增加，仅目前公布年报的证券公司亏损比重达41%，其中8家券商亏损额均过亿元。事实上，我国券商的生存危机不止一次，但没有哪一次像现在这样全行业面临崩溃的边缘。经纪、投行、投资理财一直是券商赖以生存的三大业务，而今在惨淡市道下，这三大支柱都已摇摇欲坠。而券商行业的风险更是波及到了整个证券市场。

　　专家指出，此次汇金公司对银河证券的注资，并不意味着所有券商都将获得扶持，这必定是一场扶优限劣的行动。

　　“国家不能在券商问题和风险没有摸清之前承诺对其注资，否则会掩盖券商的道德风险。”发改委体改所研究员张海鱼表示。

　　张海鱼认为，券商之间的兼并重组仍是整合整个券商行业的一个重要途径。他表示，对于重组的公司，在建立了良好的治理结构之后，针对业务发展所需要的资金进行支持，才能取得以小见大的效果，

　　市场人士普遍认为，注资只意味着行业的全面整合刚刚展开，券商风险问题的解决关键在于建立良好的风险控制和内部制衡，否则对券商的“救助”只能是治标不能治本。