【天风Morning Call】晨会集萃20191017|买入评级_新浪财经

来源：天风研究

【传媒互联网】东方财富19年前三季度业绩预告点评：业绩连超预期，互联网平台效应充分体现。公司披露三季度业绩预告，预计 19Q1-Q3 实现归母净利润 13.55-14.15 亿元，同比增长 69.19%—76.68%。证券业务：受益市场活跃度提升，证券业务相关收入大幅增长。基金代销：基非货币基金市场规模提升，公司基金销售业务实现稳定增长。财富管理：公募基金产品将面世，保险及私募业务持续推进。我们暂维持 2019-2021 年净利润分别为 15.32 亿元/21.22 亿元/26.60 亿元，等待三季报正式披露后调整。公司是 A 股稀缺的线上线下一体化互联网金融平台型公司，深耕垂直用户价值，金融牌照储备日趋健全，我们看好公司基于流量复用性，通过产品品类扩张及产业链延伸满足用户多样化财富管理需求，公司连续两季度业绩超预期，不断验证互联网平台价值，而中长期有望利用金融交易数据沉淀衍生“AI+金融”的互联网金融独角兽，维持买入评级。

【传媒互联网】完美世界19年三季报预告点评：高基数下阶段增速放缓符合预期，短期关注新游表现，长线重视研发优势。完美世界披露 19年三季报业绩预告，预计实现归母净利润14.5-14.9 亿元，同比增长10.09%-13.13%，扣非后净利润 13.9-14.3 亿元，同比增长 26.07%-29.69%；对应19Q3 单季度净利润为 4.3-4.7 亿，同比下降12.24%-19.71%，单季度扣非后净利润4.2-4.6亿元，同比增长5.47%-15.51%。三季度上线新游戏数量有限，《完美世界》代表重点手游维持良好表现主力贡献业绩。四季度关注腾讯发行《我的起源》，影视根据行业形势关注进度。我们预计公司 19-21 年净利润分别为 21.3 亿/25.5 亿/29.7 亿，同比增速分别为 25.0%/19.8%/16.3%。从短期维度看，四季度腾讯发行《我的起源》等新游将上线，可关注新游戏表现；从中长期维度看，5G 推动云游戏相关发展，完美世界作为国内优质 CP，在大屏、重度游戏开发经验和能力领先，在云游戏时代研发优势将得到更充分体现，维持买入评级。

【通信】佳力图：拟投建IDC，坚定推进大数据产业服务战略。坚定推进大数据产业服务战略，下游延伸 IDC 打开成长空间。整体来看，云计算、5G 双轮驱动+份额提升，公司有望持续增长。展望未来，以下三重逻辑有望驱动公司持续增长：1）云计算 IDC 建设和机房降本节能需求共同驱动精密温控市场规模稳定快速增长，公司作为业内龙头直接受益；2）公司前五大客户就包含：中国电信、移动、联通和华为，随着 5G 功耗提升，将直接受益大客户的 5G 建设；3）国内企业有本土优势，不断蚕食海外品牌的份额，并且该趋势仍在持续强化，佳力图作为国内龙头，在成本控制能力、产品差异化、定制化有优势，公司市占率有望进一步提升。公司作为国内精密温控龙头之一，云计算+5G 将带动行业持续稳定快速增长，直接受益；同时，公司凭借成本、定制化、快速响应等优势，市场份额有望进一步提升。随着 IDC 项目的推进和落地，打开未来成长空间。预计公司 2019-2021 年净利润为 1.37 亿、1.69 亿元和 1.98 亿元，对应 19 年 22 倍 PE，维持“增持”评级。

【商社】盐津铺子：“店中岛”模式引领KA渠道持续拓展，新品类逐步放量，规模效应推动盈利逐步释放。2019年前三季度公司预计实现归母净利润8540.44万元-9091.44万元，同比增长55%-65%。分季度来看，盐津铺子19H1实现归母净利润6615.95万元，19Q3单季度预计实现归母净利润1924.49万元-2475.48万元，同比增长20.88%-55.49%，符合预期；盐津铺子2019年前三季度业绩大幅增长主要是由于：1、产品端，公司建立了休闲食品全品类产品体系，并且近几年加快新品推出进度，随着新品类培育期的结束，规模效益逐渐显现。2、渠道端，公司在“直营商超为主，经销跟随”的战略下通过“店中岛”模式对KA渠道进行持续扩张。3、成本管控增强，盈利结构优化。4、公司治理：有效激励核心员工，有利于公司未来三年战略实施落地展望四季度，公司收入有望持续快速增长，利润逐步释放。我们预计公司19-21年收入分别为14.8/20/26亿元；业绩分别为1.07/1.8/2.34亿元，维持买入评级。

【商社】中公教育：19Q1-3净利同比增71~80%，公考招录或进入反弹通道。19 年 1-9 月净利持续快速增长，主要系招录市场回暖及新赛道培育。“多品类增长飞轮效应”逐级放大增长愿景，三位一体经营基础设施硬资源实力。中公实控人李永新北大毕业后创立中公教育，始终专注教研一线，带领研发组持续巩固核心竞争力，利用优质内容打造卓越口碑。受益政府深化“放管服”，未来政策红利或持续释放。在数量型人口红利向质量型人口红利转变过程中，借助自身教研渠道等优势，横向延展产品线，纵向渗透低维城市，实现持续快速成长。借助 A 股资本市场平台，中公教育将拓宽融资渠道，为后续发展提供推动力。我们预计中公19-20 年净利分别 17 亿、24 亿，PE 分别64x、47x。

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