2019年底的商誉“扫雷”开始了

　　来源：览富财经

　　从商誉这个词进入广大投资者视野里开始，商誉爆雷事件就成为了许多人挥之不去的阴霾。上市公司并购重组时的高溢价形成的商誉，会因为后期并购资产出现经营不善等情况开始减值，一旦发生减值情况将会直接冲击公司当期利润。

　　虽然说去年底和今年初大量上市公司曾在年报中一次性计提大量商誉，成功完成一波“洗澡”，但是从目前的情况来看，许多A股上市公司仍然存在商誉爆雷的风险。

　　览富研究中心统计，目前A股一共有商誉资产的上市公司有2142家，合计约1.39万亿元商誉资产，不少上市公司是商誉贡献主力军。其中商誉资产最高的上市公司是中国石油，余额为422.94亿元，其次美的集团、海尔智家、潍柴动力的商誉余额分别为290亿、235亿、234亿。

　　制图/统计：览富财经

　　A股商誉排名前40的企业

　　事实上只是看商誉资产的数字并不太能说明问题，中石油（601857）虽有400亿商誉在手，但其占净资产比仅在1.6%左右，再结合中石油历年的并购思路，可以说这样的情况是完全可以接受的。但相对的是，商誉资产排名第二的美的集团（000333）的情况就完全不一样了。

　　览富财经了解到，美的集团目前290亿商誉资产中主要构成有三部分，分别是形成14亿商誉小天鹅、30亿商誉的TLSC以及222亿商誉的库卡机器人。

　　资料显示，库卡机器人是世界领先的工业机器人制造商之一。追求工业效率和国际化的美的从2015年开始逐步进行对库卡机器人进行收购布局，到2017年1月6日就彻底完成交易。最终美的以292亿元的价格收购了库卡94.55%的股份，成为控股股东。

　　然而收购完成后急转直下的经营数据却让人意想不到。根据库卡公布的财报，2018年库卡全年实现营收32亿欧元（约人民币241亿元），同比下降了6.8%；其中，税后净利润为1660万欧元（约人民币1.25亿元），同比下跌81.2%。随后在公司的年报会上，为了控制运营成本，更是宣布裁员350人，库卡研发部门的人也因此大规模流失。

　　库卡的业绩变脸，让美的集团的290亿元的商誉显得更为可怕。要知道，今年前三季度美的实现的净利润也才213.2亿，290亿元的商誉不仅超过其净利润，占美的集团净资产比重也达30%左右。

　　览富财经注意到，目前多家上市公司商誉占净资产比例相当高，金科文化、锦江酒店、蓝帆医疗三家上市公司的该比例更是超过了80%。较高的商誉占比会为企业带来大量的潜在风险，如果一旦发生了减值那么不仅是利润的降低，对企业的负债以及融资都会造成相应冲击。

　　就拿主营机械设备的华昌达（300278）来说，其高占比的商誉资产就为其造成了不小危机。

　　2014年，华昌达以6.3亿元的交易价格收购了以工业机器人集成系统为主营业务的德梅柯100%股权，在那次并购中，净资产为5680.80万元的上海德梅柯采用收益法评估后的权益价值高达6.3亿元，形成商誉5.26亿元。

　　让人没有想到的是，收购完成过了业绩承诺期后，德梅柯的业绩就开始出现变脸。2017年德梅柯营业利润仅为3562.98万，较上年同期下跌幅度高达62.92%。2018年，德梅柯业绩水平虽有所好转，但仍未能达到2016年的水平。至2019年中报，该公司净利润又出现大幅亏损，亏损金额高达5111万元。

　　今年8月30日，华昌达发布公告称，由于德梅柯订单数量大幅下降，营运成本大幅增加，经营业绩低于预期，对其计提商誉减值6538.93万元。然而，就在上次商誉计提仅仅过去两个月，华昌达再发公告，称由于上海德梅柯经营业绩持续下滑，公司于第三季度再次对其进行6920.21万元商誉减值如此的连续计提商誉减值，今年前三季度针对上海德梅柯计提商誉减值准备合计1.35亿元。

　　连续商誉减值动作后，华昌达的业绩也令人失望，公司前三季度净利润亏损6.73亿元，同比下滑38618.82%，是今年三季度全部A股公司中净利润下滑最严重的公司。

　　目前华昌达仍有7.35亿元的商誉资产，占净资产70.80%，这也就意味着如果公司与德梅柯继续呈现亏损和经营不力的状态，公司在2020年剩余商誉资产有进一步爆雷的可能。

　　那么高商誉以及高占比的上市公司爆雷的可能性会有多大？从历年的案例上来看，上市公司发生商誉减值的情况一般都是因为此前并购的子公司经营出现问题所导致的。形成商誉的子公司出现的问题越大，其商誉爆雷的概率也将越大。

　　有财经人士点评称：虽然说排雷过程中对子公司的审查是必不可少的，但这并不是投资者有义务做的事，上市公司在寻求并购的的时候就应该严格把关。

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责任编辑：王帅