维护股市“三公”最为关键 让“市场底”筑得更牢

　　维护股市“三公” 让“市场底”筑得更牢

　　观察家

　　只有根除市场体制机制痼疾、强化监管执法，才能赢得最广大投资者的心理认同、情感认同、价值观认同。

　　在近期有关部门的系列救市政策利多影响下，A股出现反弹企稳迹象，然而由于A股一些体制机制痼疾，要筑牢“市场底”还有非常艰难的工作要做。其中，最关键的是要维护股市“三公”。

　　维护股市“三公”（公平、公正、公开），推动股市发挥优化资源配置功能、投资功能等正面功能。这样做有利于维护公共利益，也有利于维护投资者自身利益。

　　就个股走势而言，维护股市“三公”的具体体现，就是上市公司股价能反映其应有价值。观察近日A股反弹走势，其中涨势最为凌厉甚至连拉涨停的，却是行业中一些无足轻重的小企业、甚至是亏损或基本面出现严重问题的企业，绩优企业的股价反弹，反需仰仗于小盘股投机炒作带动。

　　形成此类现象的深层次原因，是因为A股热衷于题材概念板块炒作，有点消息，行业个股就群涨群跌，根本不区分企业实际状况、政策对企业的不同影响，而涨幅较大的，往往是大资金介入较深个股、或弹性较大的小盘股。

　　救市若靠市场投机炒作来发动，绩差公司估值甚至炒得比绩优公司高，市场陷入估值逻辑混乱，如此结果依然是短期热闹、然后重回寂寞，对多数理性投资而言，这样的市场也或难适从。

　　救市理应维护股市“三公”，对大型机构投资者而言，应该不分行业，选择估值低、发展稳健甚至快速成长的上市公司，来发动行情。设立A股市场的一个初心，就是要利用股市价格发现功能、实现资源最优配置，可以说，股市行情发展的唯一主线，就是估值修复和价格发现，让绩优股物有所值、估值修复，这才是一条经得起各方推敲的逻辑主线。

　　维护股市“三公”，监管部门更是重任在肩。从正面引导和激励角度，要让好公司上市和再融资，利用资本市场迅速发展壮大、为社会创造更多财富，让价值投资者得到应有回报。从反面震慑和治理角度，监管部门则要对股市违法违规行为进行有效打击，要对此前存有漏洞或不合理制度进行系统完善。

　　具体来讲，要完善A股制度，重点要完善公司治理制度，解决“一股独大”造成的大股东过度攫取“控制权收益”、大股东与上市公司彼此不分缺乏独立性等问题；要完善承诺守信制度，逐步培育市场主体的契约精神；要建设简便高效的民事诉讼制度，让利益受损投资者都能得到应有赔偿；要完善退市制度和重组上市制度，形成市场优胜劣汰机制；要完善《证券法》、《刑法》等法律法规，提升对违法违规的惩罚力度等。

　　打击股市违法违规行为，重点应针对妖股连续涨停板，打击其中市场操纵行为；针对“三高”并购，打击其中利益输送行为；针对信披误导或遗漏、忽悠式增持或回购，打击其中虚假陈述行为。

　　建立制度之后，还要强化执法执规力度，对严重违法违规行为，要遵循依法从严全面监管理念，对其予以顶格行政处罚、刑事处罚，要对相关主体采取终身证券市场禁入措施，直接将其罚出场外。

　　当前，A股市场反弹以及稳定运行的基础还并不牢固，投资者还存在这样或那样的担忧，只有根除市场体制机制痼疾、强化监管执法，才能赢得最广大投资者的心理认同、情感认同、价值观认同，股市健康稳定运行才能具有最坚实的民意基础。

　　□熊锦秋（财经评论人）

责任编辑：陈靖