券商收紧股票质押融资是好事 有利于降低市场杠杆率

　　券商收紧股票质押融资是好事

　　来源：北京商报

　　周科竞

　　据媒体报道，券商普遍收紧了股票质押融资业务，防风险被放在了首位，本栏认为这是一件好事，有利于进一步降低资本市场的杠杆率，对于券商自身而言，虽然可能减少部分业务收入，但也能规避一些重大的业务风险。

　　今年以来，股票质押融资业务让不少券商吃了苦头。诸如，乐视网(0.180, 0.00, 0.00%)等股票让部分券商踩了雷，业绩也蒙受了重大损失。目前，部分质地较差的上市公司在二级市场流动性开始出现问题，大规模的股票平仓根本不可能实现，在此背景之下，部分券商开始考虑收紧股票质押融资业务，更多的是出于防范风险的考虑。

　　在本栏看来，这样的风险防范措施确实很有必要。大盘目前仍属于筑底行情之中，虽然继续大跌的可能性不是很大，但个股却很难说，毕竟在持续的调整过后，部分中小创的个股估值仍然虚高，仍然面临着较大的下行风险。再加上平仓股票的冲击成本，券商大幅压低质押率也是一种自我保护措施。正所谓“吃一堑长一智”，毕竟保守一些、不犯大错误开始逐步成为大部分券商的共识。

　　不可否认的是，券商的业绩可能会因此而承压，但严格地讲，融资业务的风险收益比并不太划算。假如券商按照4%的成本融入资金，然后再按照8%的价格融资出去，在一切顺利的情况下，每年能有4%的收益。然而，相比相对固定的利润收益而言，股票质押业务所面临的风险却高出很多。一旦标的股票遭遇黑天鹅事件，将出现连续无量跌停的走势，届时，对于手持众多被质押股票的券商而言将是重创，很可能面临巨额的损失，甚至对当期业绩形成重大的不利影响。尤其对于那些上市券商而言，无疑将面临投资者的用脚投票以及公司股价的大幅承压。

　　但如果券商收紧融资业务，将原本计划用于融资的钱改为在股市需要呵护的时候进场护盘，那么不仅能够起到稳定股市的意义，还能实现在底部买入股票，等到股市反弹的时候再逢高卖出，4%的净利润指标将能轻松完成。且投资风险相对可控，对于券商而言可能并不是什么坏事。

　　股票质押融资，本就是一种加杠杆的行为，在当前管理层倡导降杠杆的大背景之下，券商主动收紧股票质押其实是对市场的一种保护，如果没有了个股高质押率，就会减少很多个股爆雷的事情，也会提高投资者的安全感，于是股市的人气就有机会渐渐恢复，这对于股市的反弹也是很有好处的。

　　当然，这里说的主要是针对大股东的股票质押融资业务，如果是小投资者的少量股票质押，由于冲击成本很低，还是比较安全的，券商随时有能力完成保护性平仓，这样的股票质押融资还是可以正常开展的，因为这部分业务的风险很低。

责任编辑：陈靖