嘉实赵学军：构筑好三道防线 精准捕捉科技医疗机会

　　来源：嘉实资产管理 

　　8月20日，在首次捧起辛辛那提冠军奖杯后，德约科维奇达成“金大师”伟业，成为1990年ATP设立大师赛以来的第一人。

　　德约科维奇的“金大师”之路从2007年起航，在迈阿密大师赛上，年仅19岁的他在决赛中击败了阿根廷人卡纳斯，收获生涯首个大师赛冠军，历经12年拼搏，成为夺得“金大师”的第一人。

　　中国球迷对于德约科维奇再熟悉不过，他曾6次问鼎中国网球公开赛男单冠军。塞尔维亚天王拥有超强的底线防守技术，尤其是面对强大对手、艰难战役时，能够由守转攻、展开犀利的攻击。

　　做好防守、犀利反击的战略战术也被应用于其他领域，比如军事、商业、投资等，对于艰难“战役”，立足防守、伺机反击更有利于取得好结果。

　　嘉实基金连续九年

　　成为中国网球公开赛白金赞助商

　　先防守

　　今年6月上旬，世界上最大的对冲基金——桥水基金告诉外界，未来全球经济也将迎接“苦仗”、“硬仗”。桥水联席首席投资官Greg Jensen说：“我们将沽空几乎所有金融资产，因为美国经济在迈向周期尾声，资金流动性宽松时代已是过去式，但当前资本市场却没有反映这种大环境变化，因此2019年将成为一个危险的年份。”

　　一个月后，全球最大资产管理集团贝莱德旗下的贝莱德智库发布了2018下半年全球投资展望，在经济增长前景不一、金融环境收紧、下半年市场可能波动加剧的情况下，提高投资组合的抗跌性是2018年下半年重要主题之一。显然，贝莱德给出的建议更偏向防守。

　　其实，就在桥水发布沽空言论后，在杭州举办的嘉实财富年度论坛上，嘉实基金董事长赵学军博士给出了先防守后反击的总建议，他说：“遇到逆境，强调防守不为过。”虽然桥水的沽空言论像是个吓人的鬼故事，赵学军却认为，未来并不是一片黑暗，还有很多机会！确定了先防守再反击的主战略，赵学军提出了三道防守阵线与三条反击路线的具体战术。

　　嘉实基金董事长、嘉实财富董事长 赵学军博士

　　第一道是“现金+黄金”的防守阵线。“当下最绝对的防守是现金+黄金”。在历史上多数危机来临的时候，最能够抵抗风险的仍是贵金属和黄金。

　　第二道防线是“利率+结构化产品”。除了现金和黄金外，利率看似是最安全的投资选择，譬如十年期国债，但不意味着就没有风险，倘若美国继续加息，就会增加十年期国债的风险。所以采用“利率+结构化产品”的逻辑，可以构筑第二道防线。

　　第三道防线是重视资产配置，并加大安全资产配置比例。特别要指出的是，未来可能更需要具有特色的资产配置策略，不再是以往讲求综合的配置，而是追求更加防守的资产配置和更具进攻性的资产配置策略。

　　精准反击

　　构筑好三道防线后，还需要精准的反击路线决定结果。

　　国内市场是否有机会？“当然有！”赵学军认为，国内A股市场具有正面因素，譬如当前估值已经接近历史低位区域，虽然有可能进一步走低，但已经进入了长期可投资范围。

　　全球投资机会将出现在日本和美国，这有望成为第二条反击路线。

　　再看一下贝莱德“2018下半年展望”时会发现，诸多观点与赵学军的前两条反击路线较为相似。贝莱德智库的基本观点是，股票表现会继续优于固定收益，但投资者应确保投资组合的配置足以抵御波动加剧带来的冲击。股票方面，应着重美国市场．．．．．．新兴市场方面，看好亚洲市场潜力，因中国经济增长仍然强劲，而美国加息步伐缓慢不会造成严重冲击。

　　赵学军建议的第三个反击路线更为犀利，即第四次工业革命带来的科技与医疗的投资机会，事实上，科技带来的不仅是投资回报上的漂亮数据，更有对人类美好生活的推动。

　　什么是第四次工业革命？是计算机和半导体吗？赵学军给出的答案是科技驱动的“数字经济”，是数字经济叠加生物革命后的全新世界(7.590, 0.03, 0.40%)，“在未来经济发展方式根本性转变的环境下，科技是重要趋势，仍被长线看好。”

　　过往的投资者们也许更喜欢小股票，但是数字经济时代，巨型科技企业仍能保持靓丽的利润增长，这就是数字时代的特征，用历史的视野来看，今天的世界已经变了，科技的持久活力毋庸置疑。

　　资本推动了科技企业早期发展，并且带来大量超额回报      数据来源：Wind

　　当然，犀利的进攻手段往往也隐含着高风险，反击一定要精准，否则损失惨重。过往几年，高净值人群愿意在一级市场上获取财富，科技企业便是他们喜欢的标的，赵学军提醒投资者“面粉有可能会比面包贵”，投资者进入一级市场投资时一定要精选管理人，做好防守工作。

　　是的，“先防守、再反击”，这是赵学军博士面对当下环境提出的战略建议，未来并非一片黑暗，还有很多机会！

　　正如德约科维奇所说：最糟糕的失败，不是失败本身，而是不去尝试。

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责任编辑：张海营